历史经验不适用 基金经理影响力弱化

　　海通证券研究所最新研究报告显示，基金经理的历史经验或难带来超额收益，而基金经理在今年的市场中对基金的影响明显弱化。

　　在海通证券研究所考察的256只基金中，从2002年开始担任基金经理的，其2008年所管理基金的平均收益，并不能超越在其他年份开始担任基金经理的平均收益。这说明基金经理的经验在今年市场并没有带来明显超额收益，基金经理的从业经验并未在今年下跌市道中发挥太大作用。

　　而考察不同时间入市的基金经理在今年投资中显示出的选股能力，2002年入市的基金经理的选股能力明显超越其他时间入市的基金经理，但在其他年份并没有显示出明显差异。这说明基金经理的选股能力也没有因为投资经验的长短而增强。研究数据显示，从2002年至2003年开始担任基金经理的，其在2004年和2005年的投资业绩并没有显示经验在投资业绩上的正面的作用。海通证券研究所认为，这可能主要是由于我国的股市目前处于快速发展期，历史的经验在变化太快的市场中发挥作用有限所致。这在一定程度上也说明我国股市的市场有效性在不断增强。

　　海通证券研究所的报告同时认为，在今年大幅下跌的A股市场中，基金经理对基金的影响已明显弱化。

　　该报告通过剔除2007年初至今发生变更基金经理的基金，发现基金的业绩延续性并没有太大的改变，业绩的大反转现象依然存在。5星级(净值增长前20%)转移到1星级基金的概率为52%，1星级转移到5星级的概率为40.74%。而不剔除发生基金经理变更的基金，其概率分别为43.18%和42.45%。海通证券研究所认为，这主要是由于在市场快速下跌，基金的净值表现情况在很大程度上取决于基金的资产配置，而在突如其来的市场下跌过程中，基金经理的变更并没有带来股票仓位的及时变更。在这种情形下，基金经理对基金净值的贡献有所弱化。(记者徐婧婧) (来源：上海证券报)