央行降息幅度超预期 股市今日将“确定性高开”

　　火线降息利好楼市_短期难现市场繁荣

　　叶国靖

　　央行再次降息。

从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。

　　“央行猛降息、一次抵四次。此次降息1.08个百分点，相当于之前四次降息幅度（每次0.27个百分点），力度之大、速度之快十分罕见。”上海业务规模最大的二手房代理商上海中原物业代理有限公司（下称“中原地产”）交易监管部总监祝满清昨天晚上表示。

　　昨天晚上，上海易居房地产研究院综合研究部部长杨红旭向《第一财经日报》表示，此次降息对楼市的利好主要分为两方面：一方面是心理预期向好，使企业和购房者尤其是购房者清楚认识到国家救经济的决心，有助于推动消费者入市；另一方面是实质利好，利率大幅下调，直接降低了个贷成本和开发贷成本，必然促进部分刚性需求者提前放弃观望，同时也使开发商运营费用下降，避免更多项目停工和烂尾楼的出现。

　　影响到底几何？

　　祝满清称：“如此之猛烈的降息，对楼市将产生重大影响。首先彻底解决了银行按7折利率贷款会出现亏本的不正常现象。按最新利率，五年期贷款利率打7折后为4.284%,而五年期存款利率为3.87%，贷款利率超过存款利率0.414个百分点。这有利于银行大力推广下浮利率，有利于贷款客户更多获得实惠。

　　“一次相当于四次降息，幅度达15%，若能够再下浮15%~30%的话，超低利率水平，已经大大降低了客户购房成本，将大大提振购房者的购房热情。不过，目前，值得关注的仍然是‘二套房’政策是否能够松绑，这对于购房人的影响依然很大，利率上下差距高达40%；在无法松绑的情况下，各家银行首套房认定的松紧尺度就显得十分重要。”

　　中原地产研究咨询部经理马冀给记者算了一笔账：按照今年未降息高峰时利率7.83%优惠15%来算，贷款100万20年还款利率是6．66％，月还款7547．56元，共还款1811414元。按照现在利率6．12％并且优惠30％来算，贷款100万20年还款利率是4．28％，月还款6210．49元，共还款1490517元。两者比较月差1337．07元，共少还款320897元。

　　对此，美联物业顾问（上海）有限公司副总经理丁伟认为，这次利率下调已经不仅是国家采取扶持楼市的措施，而是更大层面刺激国民消费及投资的利好政策。

　　“从房地产市场的受惠面来说,改善型买家有望成为此次降息的最大受利者，可以享受从7.2%下降到6.12%的贷款基准利率。而原先，只有首套购房者才能享受原利率7.2%的7折优惠也就是5.04%的贷款基准利率。”丁伟表示。

　　井喷行情难现

　　信义房屋分析师朱平平认为，虽然央行不断提升货币供应量，但房地产市场仍处于买卖双方的博弈环境之中，短时间内可能还无法达到市场快速繁荣的状况。就房地产商来看，银行对房产商的贷款仍面临着风险，政策上也未出现对房地产行业的实质性松动，因此，即使本次降低存款准备金率（贷款利率）仍无法缓解房地产市场的资金压力。而就近日出台的国家加大保障性住房政策的深入推进，房地产市场的发展秩序将面临调整。

　　对于后市的房产交易，信义房屋分析师认为，虽然目前中国房地产市场在较长时间看仍属于刚性需求，但短期超过居民的承受能力的价格却是最大阻碍，在一定程度上抑制了居民的消费信心。因此，降息远没有价格调整带来的影响大。有序的价格调整对房地产市场的长期健康发展或将带来有益的影响，并有利于消除资本市场对行业发展的不确定性观望。

　　杨红旭亦对《第一财经日报》表示：“短期来看，此次降息依然效果不明显，10月22日财政部和央行的救市措施，对楼市利好程度明显大于此次，但近一个月来全国楼市并未因那次救市而有所起色。充分证明一点：目前楼市下调是市场机制在控制主导权，是楼市经历前几年非理性繁荣后的自然回归，任何利好政策都难以在短期之内强行‘夺权’，我们只能期待市场慢慢回归理性，趋于稳定。”

　　杨红旭称，货币政策有其内在的运行规律，不管加息周期，还是降息周期，都需要几年时间，多次持续累加之后，其效应才会完成由量变到质变的过程。无论从时间看，还是从幅度看，本轮降息周期皆尚未过半，不可能明显刺激经济增长，也无法扭转楼市下跌的大势和市场预期。

　　降息迟来_债市悲喜交加

　　郭茹

　　往往先知先觉的债券市场昨天完全没有预期到央行会突然大幅降息。

　　新债利率超预期

　　由于降息预期的屡屡落空，加上中长期债密集发行，债券市场近期已连续两周回调，中长债的收益率的上涨幅度都达到了20多个基点。昨天，财政部在银行间市场发行240亿元15年期记账式国债，中标利率达到了3.62%，超出市场预期10~20个基点，认购倍数仅有1.2倍，颇出乎市场意外。

　　“由于降息靴子迟迟不落，市场的降息预期都有所减弱了，尤其是觉得中长债的利率可能有些过低，都开始回避。”一驻北京的证券公司债券分析师说。

　　在该期长债收益率走高的引导下，昨天债券市场仍然延续了继续回调的格局，但在央行16：45在其官方网站上公布降息的消息后，债券市场尾盘则开始急剧上涨，收益率一改此前全面上行态势转而下跌。至交易结束，15年期国债收益率降至3.45%，较前一交易日反而下跌了5个基点。

　　那些此前或情愿、或被动的参与了这期国债招标的机构，现在可以眉开眼笑了。而那些出于谨慎心态而在昨天反而卖债的机构，则可能会后悔不迭。

　　其实，在昨天的债券市场上仍有降息的征兆。上午，财政部和央行进行了500亿元6月期中央国库现金定期存款的招标，利率仅为2.6%，这大大低于市场的预期。

　　一参与招标的城商行人士对中标利率如此之低感到意外，她指出，由于中小银行资金的需求仍相对旺盛， 如果所筹资金用来发放贷款，利率高于3%都是可以承受的。此前几期的中标利率都比较高，10月30日进行的一期3月期国库现金存款的招标利率为3.89%。

　　“可能监管部门在其中有所引导。”她说。

　　此外，还有分析人士指出，如果将时间再向前延伸，央票利率的大幅下跌，现在看来也成为一个央行大幅降息的征兆。但在降息时点一再拖延后，市场的警惕心理也放松了。

　　上涨空间打开

　　不过，早已透支了多次降息预期的债市，现在也终于迎来了利好兑现的时刻。虽然经济前景悲观，但对债市来说却是个好消息。

　　“这次调整是超预期的，这对债市来说当然是利好，债市还会继续涨的。”广发证券债券分析师何秀红说。

　　虽然债市的上涨已透支了多次降息预期，但近两周来债市在中长债的引导下连续回调，收益率重又有所上涨，因而在这一重大利好刺激下，债市收益率必然再度掉头向下，甚至可能跌破前期低点。

　　“此次降息后，商业银行的资金成本得以大幅降低，这为收益率的继续下跌打开了空间，不排除未来创出历史低点的可能性。”一大型券商债券分析师也对《第一财经日报》表示。

　　据申万证券研究所估计，目前银行资金成本可能下降70个基点至1.3%~1.4%，这样，1天和7天回购利率会继续回落，再加上存准下调释放的流动性，和财政存款的投放，市场资金面会非常宽松，债市的牛市氛围会继续得到巩固。

　　此外，央行此次罕见的大力度的放松货币政策后，表明了对未来经济增长前景以及通缩形势的严重担忧，由此，市场对降息空间的想象也进一步打开，未来债市的收益率将可能创出历史新低点。

　　“市场预期总是会跟随形势变化来改变的。”何秀红说，“现在央行这么大动作，大家对降息底部的预期也会往后推，债市也会进一步反映这种预期。”

　　商品价格瞬间飙升“中国需求”难挽狂澜

　　李俊

　　昨日北京时间16点30分，伦敦金属交易所（LME）3个月期铜价格报3640美元/吨，下跌（较上一交易日，下同）17美元。17点30分，期价报3815美元/吨，已经上涨了158美元/吨。一个小时，期铜价格飙升了4.8%。

　　在同一时间段内，国际原油、农产品期货市场出现了和铜期货类似的走势，其中纽约商业交易所（NYMEX）原油1月合约期价从50.42美元/桶（下跌35美分/桶）上涨至51.46美元/桶（上涨71美分/桶）；芝加哥商品交易所（CBOT）大豆1月合约期价从886.75美分/蒲式耳（上涨3.75美分）上涨至895美分/蒲式耳。

　　商品期货价格的“瞬间”拉升是因为，在这段时间内中国人民银行宣布，从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点。如此猛烈地下调利率是1997年10月以来的首次，而且也超出了此前市场的预期。

　　“如此巨大幅度的降息能够给商品市场提供一定的支撑。”鲁证期货杭州营业部副总经理陈里对《第一财经日报》指出，“中国大幅降息是为了减少企业成本，鼓励消费支持，在一定程度上有助于减缓商品需求近期激速下滑的势头，从而缓解商品价格受到的压力。另外，这样的降息表明中国政府提振经济的巨大决心，从而为商品市场投资者提供了一定的信心。”

　　就不同的商品而言，有市场人士认为，中国大幅降息对金属的支撑作用相对较强。“降息有利于企业降低成本，特别是对房地产行业最为有利。而房地产行业对基本金属的需求巨大。”东亚期货信息部经理陆祯铭指出。

　　不过，对于中国大幅降息对商品市场的支撑力度，市场人士并不乐观。

　　陈里认为，由于目前全球经济萎靡，消费支出低迷，商品市场总体仍然呈现供过于求状态，且由于需求下降的速度远远高于供给减少的速度，商品库存增加的趋势没有改变，这决定了商品价格短期内难以摆脱下跌趋势。“中国降息政策还不足以改变商品的大趋势，对商品的支撑仅仅是短期的，或许在一天过后，商品价格又回再度下跌，就像此前欧美和中国的拯救计划对商品市场的影响一样。”

　　大陆期货客服部经理高严荣则认为，中国大幅降息从侧面反映了中国经济状况不容乐观，经济增速下滑的势头还没有停止。就商品市场而言，在欧美等国家和地区的需求萎缩后，中国的需求也呈现增速大幅放缓迹象。此前，市场还希望中国需求的增长能够消化欧美需求下滑所带来的供应过剩局面，现在这个幻想破灭，商品库存急速增长对价格的制约作用很明显，不是一两个政策就能根本改变的。

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