央行降息 债券类等理财产品收益难逃大幅下滑命

　　低利率扑面而来_理财也“过冬”

　　债券类、票据类、信贷资产类理财产品收益难逃大幅下滑命运

　　张砚

　　2009年底1年期存款利率为0.90%，1年期基准贷款利率为3.96%？没错，这就是摩根大通预测的利率水平。

相对于这样的水平，现在1年期2.52%的存款利率“还说得过去”。利率步步下滑，将是投资者难以回避的现实。

　　11月26日，央行宣布从2008年11月27日起，下调一年期存贷款利率1.08个百分点，1年期定期存款利率从3.60%降至2.52%，1年期贷款基准利率从6.66%下滑至5.58%。活期存款利率从0.72%下调至0.36%，3年期定期存款利率从4.77%下降至3.60%。

　　牵一发而动全身

　　基准利率下调之后，债券类、票据类、信贷资产类理财产品收益都难以逃脱大幅下滑的命运。一商业银行固定收益理财产品开发人员告诉本报，降息之后，他将调整债券类理财产品的预期收益率。

　　即将发售的理财产品收益率已然下滑。据记者观察，以交通银行发售的 “得利宝”新绿人民币7天产品为例，11月24日发售的预期收益率为2.30%，12月1日即将发售的7天产品预期收益率仅为1.55%，收益率下跌0.75%；11月24日发售的14天产品预期收益率为2.50%，12月1日即将发售的14天产品预期收益率为1.65%，下跌0.85%。这类产品的投资方向为债券市场。

　　荷兰银行高级产品经理赵岚在接受《第一财经日报》采访时表示：“我们至少有一半产品收益和存款利率相关，如果利率下降，产品的收益率也会跟随下调。有一些产品里面嵌入了期权，与利率的相关性不大。”

　　今年红红火火的信贷资产类理财产品也成为降息的“受害者”。信贷资产类理财产品收益率与贷款利率密切相关，当前收益率与3个月前相比已经大幅下跌1%左右。

　　根据普益财富数据，11月21日至11月27日信贷资产类理财产品发行继续萎缩，同时收益率也继续下降，少于6个月期产品平均年收益率降至4.07%，6个月至1年期平均年收益率降至5.16%；而8月22日至8月28日，6个月期以下产品平均收益率为5.17%，6个月至1年期限产品的平均收益率接近6%。

　　银行理财进入淡季

　　利率的下滑，让银行理财产品的开发人员也感受到阵阵寒意。一家股份制银行产品开发人士坦言，现在理财产品很不好做，银行理财产品收益都下来了，投资者所得到的收益也会降低。以前他同时做2~3个项目，现在手上只有一个项目。

　　据普益财富统计，11月21日至11月27日14家商业银行（包括13家中资银行和1家外资银行）共发行了63款理财产品，发行数较上周下降接近一半。其中，中资银行发行了62款，外资银行仅发行1款。各类产品均大幅度萎缩，其中包括今年火爆的信贷与票据资产类理财产品。

　　金融危机阴云未散、经济增长速度放慢、收益率持续下滑、银行日趋谨慎，是银行理财产品发行萎缩的主要原因。

　　“在目前这个市场里面，非得追求一个热点或者新鲜感，其实对银行、投资者和自己来说都不是很好的事情。投资关键是合适的时候做合适的事情。现在经济下滑速度明显，如果设计一个信托贷款给一家企业，即使它兑付了，但是流动性风险还是存在的。”上述股份制银行产品开发人士说。

　　他表示，现在很多银行把重点转移到与政府信用挂钩的产品，陆续放出一些与市政建设挂钩的产品。“地方政府的很多项目，不可能都通过银行贷款来解决，地方政府也没有这么多资金，至少在半年之内，有政府信用的市政项目融资会越来越多。这类有政府信用的产品与国家宏观政策也是相吻合的。”

　　将保本放在首位

　　市场整体收益率水平的大幅下行几成定局，投资者也不得不降低期望的收益水平。不过，在降息周期中，积极搜索收益相对较高的产品，仍是投资者应该做的功课，但是前提是将保本放在首位。

　　例如，现在活期存款利率仅为0.36%，但是投资者通过配置货币基金，在保持流动性的情况下，仍能获得比活期存款利率高得多的收益。投资者还可以关注银行发售的短期理财产品，不少银行发售7天、14天、30天等期限不等的短期产品，也可以帮助提高流动资金的收益率。

　　普益财富研究员张星对《第一财经日报》表示，投资者可以考虑一些结构性产品，这类产品存在博取高收益的机会，前提一定要保本。张星称，银行出于满足监管要求和担心面临投诉的考虑，现在发售结构性产品比较谨慎。由于市场一直不景气，结构性产品说明书也比较晦涩，投资者对这类产品近来比较忌讳。

　　除了寻找收益相对理想的理财产品之外，还要注意“不要把鸡蛋放在一个篮子里”。赵岚建议，投资者可以把资金在不同资产和币种上进行分散，例如投资于商品市场、股票市场、债券市场或者外汇市场。针对当前的市况，荷兰银行推出“市场中立”的产品，捕捉价格涨跌中的机会。“不能指望这样的产品让财富有多么飞速的增长，但它可以帮助你度过金融危机。”赵岚说。

　　定额定投也是不少业内人士推荐的策略。分批进入市场，平摊进入成本，可以为下一个春天到来前播下财富的种子。

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