美的小天鹅双双停牌 引发市场增持猜想

　　近来，美的电器(000527.SZ)、小天鹅A(000418.SZ)双双停牌的举动，引发市场猜想：美的电器可能通过二级市场增持小天鹅股份。

　　11月26日，两家上市公司同时发布公告称，美的电器正在讨论与小天鹅A有关的重大事项。因该事项的方案有待进一步论证，存在重大不确定性，公司股票将于该日起停牌。

　　美的电器内部一位不愿透露姓名的高层告诉本报记者，此次事件将会给美的电器带来重大利好，涉及金额以亿计算，证监会能否审批还是未知。美的电器董秘李飞德亦称，这将是一次资本层面的创新，还需要等待证监会批准。业内人士分析，美的电器此次很可能要增持小天鹅股份，从而实现洗衣机业务的逐步整合。

　　增持?

　　在经过三方(美的电器、四川长虹电器股份有限公司(600839.SH)和意大利意黛喜公司(IndesitCompany)的长期博弈后，今年2月26日，美的电器最终以16.8亿元成功获得小天鹅A24.01%股权，成为其单一最大股东。

　　加上此前美的电器已通过其境外全资子公司TitoniInvestmentsDevel-opmentLtd.在二级市场购入了4.93%小天鹅B股股票，美的电器从而获得占小天鹅总股本28.94%的股份，成为小天鹅的控股股东。

　　然而，9个月来，小天鹅A股票顺势一路下行。已由第一次停牌时(1月11日)的收盘价21.9元滑至此次停牌前的(11月25日)收盘价4.09元。

　　继美的电器迎娶小天鹅后，关于美的整合洗衣机业务的讨论就一直成为业内的焦点，此次更有业内人士分析，美的电器意欲逢低增持。目前，美的电器持有小天鹅总股本28.94%的股份，而其它股东持股比例较为零散。根据要约收购的股份法定比例为30%，美的电器还有1.06%的空间，若继续增持股份，必须依法向目标公司所有股东发出全面收购要约，并向中国证监会提交申请。

　　美的电器一位高层透露，11月27日，美的电器副总裁黄晓明已经赶至北京，与证监会沟通此事。

　　美的电器总裁方洪波表示，因为涉及监管部门的审批，方案还具有不确定性，不能做任何回应，仅表示“最多5个交易日之后，就会公告”。小天鹅总经理柴新建则称：“我是第一次听说，不能确定此消息。”

　　11月27日，天相投顾发布投资报告称。美的电器收购小天鹅成本较高，当时收购价达到12.77元每股(按每10股转增5股后计算)，而停牌前小天鹅的股价仅4.09元，如果美的电器准备要约收购小天鹅股份猜想属实，一方面可以摊薄收购成本，另一方面由于美的电器目前共持有小天鹅28.94%的股份，增持也将增加公司对小天鹅的控制力,并维持美的电器“增持”的投资评级。

　　整合

　　中华商务网的行业研究报告显示，在洗衣机市场份额中，海尔第一，占21.2%，荣事达占7.6%，小天鹅占6.7%。

　　美的电器一经敲定控股小天鹅，就一下子拉近了与海尔的距离。目前，美的电器共拥有“美的”“荣事达”“华凌”“小天鹅”等多个洗衣机品牌。

　　2006年，美的电器注入荣事达合资公司50%股权，从而切入冰洗业务，2008年,受让华凌和小天鹅股权，增持荣事达合资公司25%股权，进一步壮大冰洗业务。

　　然而，美的电器的洗衣机业务尚未发挥合力。在上市公司中，美的电器的空调业务占据绝对垄断地位。而小天鹅专事洗衣机业务。在收购时，美的电器曾承诺3年内使小天鹅年销售收入达到150亿元，并承诺在未来3年内解决与控股上市子公司小天鹅的同业竞争。

　　美的电器2008年中期业绩显示，营业总收入274.8亿元，其中洗衣机为18.50亿元，占总营收的6.73%。而小天鹅2007年营收为50亿元。

　　方洪波曾表示，美的电器希望与小天鹅之间产生协同效应。收购完成后，美的可通过小天鹅增强研发能力，促进技术升级；小天鹅也可通过美的加强管理，拓宽销售渠道。

　　分析人士认为，美的电器承诺在有意出售自身持有的任何冰箱或洗衣机业务的资产或股权时，小天鹅享有优先购买权，因此小天鹅存在巨大的资产注入预期。

　　然而至今，美的电器旗下的洗衣机业务与小天鹅整合并未进入实质性阶段，其中对于美的、华凌、荣事达、小天鹅等四个品牌的定位的细分以及对营销网络资源的整合，仍有许多不确定性。

　　中国电子商会副秘书长陆刃波认为，收购小天鹅之后，美的一直期望能利用这个资本平台进行洗衣机业务的整合，以改变美的系目前洗衣机业务零散的情况。而目前美的系的洗衣机市场严重受到西门子、松下、海尔等强势品牌的竞争压力，美的只有下大力气整合好内部的洗衣机业务，才能稳固自己的市场地位。（王然闫薇） (来源：经济观察报)