油价下跌利好企业却烦恼 都是套期保值惹的祸

　　国际油价暴跌，对成本压力巨大的航空业本是一大利好，但部分航空公司却平添烦恼。根据国泰航空、中国国航近日披露的公告信息，这两家交叉持股的航空盟友航油套保亏损已经急剧扩大至55亿元人民币以上。

　　国航公告称，截至2008年10月31日，按照当时燃油价格以及套保合约测算出的合约公允价值损失约为31亿元，较第三季度报告披露的损失扩大21亿元。国泰航空也披露，截至9月底，燃油对冲合约未变现的以市值计价亏损为6.3亿港元，到10月31日，该亏损陡然增至28亿港元(折合人民币24.5亿元)。

　　据悉，航油套保亏损的阴影也正向多家国内外航空公司蔓延。如东航三季度的套保损失为2.71亿元；美国航空公司第三季亏损8.65亿美元，其中燃油对冲亏损占4.88亿美元；套保规模较小的美国大陆航空，三季度也确认有6300万美元的燃料对冲损失。

　　燃油成本目前已占航空公司总运营成本40%以上，订立套期保值合约以平抑油价波动风险成为航空公司普遍采取的策略。

　　参与过中航油重组的长江商学院教授黄明分析，套期保值本来可以用简单的合约交易规避风险，通常额外损益金额都不会很大，但国航、东航为增加套保收益，动用了期权，甚至使用复杂的结构性产品，也使自己面临极大的风险。

　　统计显示，国航此前燃油对冲收益颇丰，仅今年上半年就获利2.15亿元。而在数年前航空业亏损较严重的时候，航油套保收益甚至超过航空公司一年的运营利润。相对轻松的获利令国内航空公司在套期保值上持续加大赌注，却未能洞察潜在的风险。(辛维) (来源：人民网-《市场报》)