2008年前三季度，从净申购和净赎回情况来看，股票混合型基金各季度均呈现微弱净赎回，各季度赎回比例在2%左右；债券保本型基金除一季度外也呈现净赎回状态，而且赎回比例超过了股票混合型基金，货币式基金在三季度呈现大规模的净申购态势，净申购比例大幅增加。
具体来看，股票混合型基金实现净赎回610.82亿份，净赎回比例为3.15%；债券保本型基金的净赎回规模为129.68亿份，净赎回比例约13%；在股票市场大幅下挫的情形下，货币市场基金出现了较大规模的净申购，净申购规模为526.73亿份，净申购比例达44.24%。整体来看，有以下几个方面的特征。
第一，股票混合型基金呈现净赎回的态势，但赎回比例不高。2008年，由于股票市场快速下跌，使绝大部分股混型基金持有人未作出反应而被深套，选择割肉离场的较少，因此尽管出现净赎回，但赎回比例极低。二季度，投资者赎回的多为偏债基金，主要是受到股票市场下跌的影响，投资者为规避风险赎回投资股票市场比重较大的债基，三季度，投资者赎回的多为纯债型基金，主要是由于债券型基金在该季度上涨力度较大，特别是相对股票市场收益更为丰厚，投资者选择落袋为安。今年新设基金规模中债基占绝对比重，导致债基规模急剧膨胀。尽管在各季度债基均有不同程度的净赎回，但由于今年新设债基38只，基金规模从年初的547.69亿份上升到三季度末的1254.95亿份。此外,受股票市场不断下跌的影响，投资者期望寻找一个极低风险的投资对象，同时保持良好的流动性，以便在股票市场好转时再择机进入，在这种情形下，货币型基金成为投资者良好的投资对象，规模急剧上升。
估值新政引发部分基金净值大跳水 证监会9月公布的《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》，对基金管理公司在公允价值计量，尤其是长期停牌股票的估值上做出了制度性安排。基金管理公司承担基金估值的主要责任，当长期停牌股票停牌前最后一个交易日的收盘价不再反映该股票的公允价值而且偏离公允价值的幅度占基金资产净值的比例较大时，基金管理公司需要按照要求，改按估值技术等方法对长期停牌股票进行估值。
为了防止采用差异化方法分别对长期停牌股票进行估值，可能导致公司通过操纵估值价格影响基金净值，《指导意见》还对基金管理公司在定期报告上披露与估值有关信息的内容上做出了具体规定，同时表示托管银行应切实履行估值及净值计算的复核责任，基金公司由估值日有市价的估算方法改为使用估值日无市价估算方法，导致基金资产净值变化在0.25％以上时，要求聘请会计师事务所进行审核。指导意见明确了证券业协会估值工作小组需要对停牌股票估值所采用的估值方法提出指导意见和建议，供基金管理公司参考使用，但基金管理公司不能因此免除其相关估值责任。基金管理公司采用其他估值方法的，应在定期报告中对采用理由和该方法与行业普遍采用的估值方法的差异进行披露。
在9月16日基金按照《指导意见》修正净值前，重仓云天化的基金有：华商领先企业、东吴价值成长双动力、博时价值增长2号、申万巴黎盛利精选、光大保德信红利；重仓盐湖钾肥的基金有：嘉实稳健、国富弹性、南方稳健、南方稳健二、嘉实主题；重仓长江电力的基金有：富兰克林国海弹性、基金裕阳、宝盈泛沿海、大成蓝筹稳健、博时第三产业。这些基金在9月16日当日的净值出现了较大跌幅，其中，华商领先、东吴双动力两只基金净值下跌超过10%。
从基金通用的指数收益重估法来看，截至11月12日根据各自相应证监会行业的同期跌幅，长江电力参考跌幅为47.29%，盐湖钾肥的参考跌幅为30.91%。从云天化复牌情况看，复牌当日没有放开涨跌幅，并且仍采用指数法作净值估算，如果其他基金复牌均采用云天化的方式，那么持有长期停牌基金的套利机会存在于行业涨跌和个股涨跌间差异。比如，如果预计股票复牌后其跌幅小于相应的证监会行业跌幅，则可以在预计跌停板打开前买入持有该股比例较高的基金，等该股有活跃市场且用市价估值时卖出基金套利。
市场中ETF基金申请豁免了净值修正，也就是说对于ETF基金来说长期停牌的股票仍采用停牌前的收盘价计算净值，投资者预期到这些股票复牌后可能会出现大幅下跌，因此其二级市场呈折价走势。如果盐湖钾肥和长江电力在今年还没有复牌，那么根据指数编制规则，可能红利ETF、50ETF、180ETF都会受到成份股调整的影响。
基金经理更换频率呈现上升态势 2008年前10个月，基金经理变更仍然十分频繁。基金经理变更包括更换基金经理、减少基金经理以及增加基金经理，无论哪种形式的变更，都可能或多或少影响基金的业绩。数据统计显示，2004年基金总数为148只，其中有70只基金发生基金经理变更，占基金总数的47.30%；2005年基金总数为208只，其中有88只基金发生基金经理变更，占基金总数的42.31%；2006年基金总数为305只，其中有137只基金发生基金经理变更，占基金总数的44.92%；2007年基金总数为364只，其中有171只基金发生基金经理变更，占基金总数的46.98%。可以看出，平均每年有接近一半的基金发生了基金经理变更，基金经理变更相当频繁。截至2008年10月，基金总数为465只，其中有241只基金发生基金经理变更，在10个月内，基金经理变更比例已经高达35.91%，基金经理的变更数量接近去年全年的水平，但变更的比例有所下降，主要是由于今年新设基金的数量较多，运作时间还不是太长，基金经理的变更比例有限。
基金经理的频繁变换对基金业绩的延续性有一定影响，虽然在市场环境发生较大变化时期由于种种客观因素的制约使得这一特征并不明显，但是如何提高基金管理公司的稳定性仍是值得关注的。基金管理公司降低基金经理的流动性可以采取以下几方面的措施：一方面加大了对基金经理的激励机制，但在基金公司对基金经理的业绩激励相对于私募基金的业绩提成来看，似乎显得很苍白无力；另一方面，很多基金公司实行双基金经理制度，削弱了基金经理离职对基金业绩的影响。（海通证券娄静单开佳 吴先兴）
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