铁哥摄
二十世纪90年代，美国经济经历了一个持续增长期，人们普遍抱有乐观的经济预期，政府实行鼓励自有住房的公共政策，刺激了住房需求和房价上涨。而美国固有的借贷消费文化，加上不断创新的金融工具，使得越来越多的人加入到借贷购买住房的行列。其中，许多借款人并不具备合格的借款资格，故而将贷给这些较低信用等级借款人的房屋抵押贷款称为次级房屋抵押贷款，简称次贷。近几年，美国房价下降导致次贷违约事件规模日益扩大，引发了金融危机。
此次金融危机具有这样几个明显的特点：第一，信用链长。房贷机构在贷款后将贷款打包出售，投资银行承销房屋抵押债券，保险公司对其承保，最后投资者遍布世界。这样，信用链就从房贷市场延伸到美国金融机构和资本市场，以及其他国家的金融体系。因此，次贷危机也就能够迅速传染到美国和世界金融体系，最终影响到实体经济。第二，极不透明。复杂的衍生金融工具加上延长的信用链条使得次贷风险难以事先评估，没能在危机苗头初现时准确地判断和有针对性地采取对策。第三，影响深重。这次金融危机愈演愈烈，其影响已经跨行业、跨市场、甚至跨国界，造成世界性经济衰退，成为自1929年以来最严重的金融危机。第四，全球救援。在当今金融全球化和经济一体化的条件下，你中有我，我中有你，任何国家都难以独善其身。各国的积极救援也使得人们相信，此次危机不会像1929年的金融危机那样造成长时期的世界经济萧条。
金融危机引起世界经济衰退对我国经济产生较大影响。我国经济的主要特征是对外依存度高，我国出口占GDP比率约为40%，外贸依存度约为70%，世界经济衰退会降低世界市场需求，使得我国出口导向型经济受到严重冲击，经济增长面临下行的风险。危机从外部增大了我国加快转变经济增长方式的压力，显示了我国转变经济增长方式的必要性和紧迫性。我们面临的挑战是，如何在保持经济增长速度和就业不大幅下滑的条件下，加快实现经济增长方式的转变，提高经济增长的质量，为我国经济未来持续较快增长奠定扎实的基础。我国应采取的应对策略是：
1、扩大内需，抵御冲击，确保经济增长。一是扩大投资。国务院决定采取十大措施，在未来2年内投资4万亿元来刺激经济。在增大投资规模的同时，还要注重选择投资领域和提高投资效率，并切实带动民间投资；二是增加消费。可以采取减税、扩大社会保障和提高居民收入等措施来刺激消费。总之，在扩大内需方面，我们还有很大的作为空间。
2、稳定市场、增强信心、减少危机的负面影响。首先，稳定市场价格。借国际市场主要商品价格下降之机，理顺我国一些资源类商品的价格形成机制。还应该设立股票市场价格平准基金，以市场的方式平稳资本市场，增加投资者信心。其次，需要对冲击较大的产业和一些中小企业实施救助，把握好人民币升值的节奏和力度，既形成对企业的压力，又使企业得以调整和适应，从而加快产业升级和增长方式的转变。
3、规范金融业发展、坚持金融为实体经济服务的原则。美国倒金字塔形金融交易结构中，底部是为实体经济服务的交易活动，但只占很小的比例，上端是结构复杂、规模庞大的衍生金融工具交易。这种金融交易结构杠杆率高，具有很大的风险性。因此，我们要吸取这一教训，坚持金融创新和金融发展为实体经济服务的原则，同时，坚持信贷标准，规范金融发展，更好地发挥金融为实体经济服务的作用。
4、参与全球救援，推动国际货币金融体系改革。通过救援，维护世界经济和国际货币金融体系的基本稳定。同时，积极参与和推动区域货币金融合作、国际金融监管合作、国际金融组织改革以及国际货币体系多元化。
（作者为辽宁省金融研究中心主任、教授）
曲昭光
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