英国《经济学家》杂志：中国救市下半年见效

　　没人再去谈论“脱钩”理论（指新兴市场与成熟市场尤其是美国市场逐渐脱钩，意味着即使成熟市场衰退，新兴市场仍可强劲），事实是，新兴经济体与发达国家一同陷入了困境。2008年，和发达国家相比，新兴经济体的股票市场下挫更严重。金融困境迫使匈牙利、拉脱维亚和巴基斯坦等国向国际货币基金组织求助。中国台湾地区的出口额在2008年下半年下降42％，韩国下降17％，连中国大陆的出口也开始萎缩。难道这意味着新兴市场繁荣的终结？

　　对美国依赖度被夸大

　　很多经济学家认为，从巴西到中国，经济繁荣很大程度上依赖对美国的出口、容易获得的廉价资本和较高的商品价格，然而，这3个拉动经济增长的支柱如今已崩溃。

　　但新兴市场对美国的依赖度可能被夸大了。2000年以后，新兴市场出口额占GDP总量的快速上升，表面上看是来自发达国家的需求，但实际上他们对发达国家的出口额几乎没什么变化，占GDP总额仍不足20％，其出口增长的大部分其实来自发展中国家。认为只有美国经济振作，新兴市场经济才会复苏是错误的观点。

　　东欧经济危机严重

　　不幸的是，较好的总体情况并不能掩盖局部问题，这主要是在东欧。匈牙利、爱沙尼亚、拉脱维亚和土耳其等国有巨额赤字和外债：2000年到2008年，就外债占GDP比率来看，拉美从37％降至20％，新兴亚洲国家从28％降至17％，而中欧、东欧地区却从45％增至51％。

　　随着外资撤离，拉脱维亚和爱沙尼亚的GDP在2008年三季度分别下降4．6％和3．5％，英国宏观经济研究机构Capita l Eco nomics 预计，今年两国还会下跌5％。匈牙利经济在2009年会出现紧缩，土耳其也将面临严重困难。

　　俄罗斯经常账户盈余已有多年，但由于外资流出和信用冻结，它也面临严重危机。从去年8月以来，官方储备已减少1600亿美元。由于油价下跌，俄罗斯将面临10年来首次的经常账户和预算赤字。

　　亚洲经济将最先复苏

　　亚洲出口主导型经济体已受全球需求骤降的影响，新加坡及中国台湾和香港地区产出已下降。但经常账户盈余和较轻的国内债务意味着，和东欧相比，亚洲受信贷危机影响要小得多。亚洲有两个优势：一，作为最大原材料进口地，受益于大宗原材料商品跳水，不像拉丁美洲那样（出口原材料价格下跌导致收入下降）；二，除印度外，公共债务占GDP比率很低，使其财政刺激能有更大空间。这些政策发挥效果需要时间，但在糟糕的2009年后，亚洲将成为世界经济复苏的一个地区。

　　中国对亚洲命运至关重要。许多经济学家预计2009年中国GDP增长率，将会从2007年的12％降至约7％，这也是近20年来最低的一次。中国政府在2008年年末施行了大规模财政刺激方案，它们将会在2009年下半年起效。

　　过去5年里，几乎所有新兴经济体都蓬勃发展。现在它们的命运则各有不同，决定它们将如何应对富裕国家衰退的最重要因素，是高储蓄额能否刺激经济或增加信贷。如果国际投资者继续回避风险，发达国家政府陷入自己高额债务的泥沼，新兴市场将很难发行债券，它们的银行和公司将难以周转贷款资金。

　　（英国《经济学家》杂志）