经济“拐点”难有共识 基金一季度偏重防御

　　至少从目前来看，基金对今年一季度的行情判断仍不乐观。来自WIND资讯的统计数据显示，截至1月21日，已有29家基金公司公布了2008年四季报。其中，115只偏股型基金的观点备受瞩目，其在2008年四季度的股票仓位操作，已在很大程度上反映了对2009年市场的判断。总体来说，多数基金仍然保持谨慎态度，积极防御几乎成为业内共识，而受益政策刺激类行业成为热点。

　　经济拐点难有共识

　　随着金融危机的负面影响向实体经济扩散，以美国为首的世界主要经济体陷入衰退，世界经济调整周期将可能被拉长。在外部需求出现明显收缩的同时，国内工业生产大幅减速。与此同时，政策转向也增添了未来经济前景的不确定性。因此，对于宏观经济出现转机的时间，基金的判断大相径庭。

　　东吴基金表示，展望2009年，出口增长将持续回落，消费保持平稳增长难度加大，投资能否拉动经济也无法确定，因此，虽然2008年四季度国内经济表现最差，但这并不意味着国内经济已见底。同样，广发聚丰也指出，全球经济格局达到再平衡及金融去杠杆需要一个相当长的时间，因此全球经济复苏可能也需要一个相当长的时间。从国内来看，经济增长模式需要重新调整，存货出清到产能出清需要一段痛苦漫长的过程，因而经济复苏也要假以时日。

　　而中银中国精选基金称，“从更长的期限考察，我们认为目前尚没有充分的数据和逻辑可以断定2009年下半年经济见底回升。”该基金认为，财政投资仅能帮助经济暂渡难关，真正的复苏需要依靠中国经济结构的转型。

　　政策受益板块成热点

　　而在上述背景下，政策支持或投资拉动的行业明显受到基金青睐。在2008年四季报中，国泰金鹰就明确指出，在稳健防御基础上，谨慎参与了市场阶段反弹，股票仓位略有提升，结构方面适当增配国家投资拉动政策受益行业，提高了医药、电力设备、基建建材、工程机械、能源、信息服务等行业比重。

　　华宝策略也表示，2009年依然看中以下的投资逻辑和主线：一是估值合理且成长确定的内需类公司，包括医药、食品等；二是科技类的公司，尤其是那些经过大浪淘沙依然产生稳定现金流的公司值得密切关注；三是农业类公司，新一轮改革重点是提高农民收入，而促使农产品价格上涨是最为便捷的方式。

　　同样，东吴动力也强调，主要是寻找业绩有稳定增长的优秀公司的投资机会，如医药、食品饮料等消费类公司，同时重点配置了受益于政策支持及投资拉动的行业，如铁路建设、基建投资等行业。而合丰成长者继续坚持“民生”是长期的投资主题，随着政府在医疗、社保领域投入的大幅增加，来自民生的需求增长将更为确定，同时也会关注政府4万亿元投资计划中受益行业中的机会。

　　一季度积极防御

　　对于已经到来的2009年一季度，基金大多数明确表示积极防御。国泰金鹰认为，在经历了持续大跌以后，目前市场估值已大幅下降，A股市场已逐渐进入中长期价值投资区域。不过，考虑在目前严峻的国际经济环境下，中国正面临着经济转型的挑战、宏观经济和企业盈利进入下行周期以及全流通的压力，对市场反弹后的下跌风险仍保持警惕。

　　而兴业趋势对短期市场的表现持较为谨慎的态度。对于2009年市场，兴业趋势认为个股的活跃度将显著高于2008年，随着经济短期的恢复，会带来周期性股票过度调整的纠错机会，但同时市场也必然会对确定性增长给予充分的估值溢价，因此在持仓结构上将维持周期性股票和稳定类股票相对的平衡，更加偏重于自下而上的精选个股。(记者李锐) (来源：新闻晨报)