券商集合理财经理：看好股市结构性机会

　　从近期披露的券商集合理财产品2008年四季报来看，券商理财经理大多认为今年的股市“机会大于风险”。这种机会不是类似2006、2007年的单边上涨，而是财政、货币政策同实体经济减速相互博弈中产生的结构性机会。

　　“把握市场热点、灵活进行操作，将是2009年在股市取胜的要诀。”某券商集合理财产品经理表示，在实体经济真正好转之前，股市很难出现反转，踏准市场节奏、精选个股显得尤为重要。

　　慎言市场反转

　　由于4万亿政府投资以及货币政策的累积效应逐步释放，A股市场2009年以来已经反弹近15%。从最新披露的35份券商集合理财产品2008年四季报来看，券商集合理财产品经理大多认为，今年的股市较去年将大为改观，但是单纯依靠政策刺激很难使股市真正反转。

　　券商理财经理们的信心主要来自不断恢复的流动性。东方证券东方红2号2008年四季报指出，国内积极的货币政策将会维持，基础货币的投放也将维持较高的水平，货币乘数也会因为法定存款准备金率下降和银行信贷增长而快速上升，充裕的流动性将会带动股市估值中枢上升。国信金理财4号投资主办程继东也表示，当前市场利率已经下降到较低水平，储蓄和货币基金的吸引力越来越小，资金继续流入这些资产的意愿开始降低，而流出的可能性越来越大。几十万亿元的居民储蓄要寻找新的投资领域，股票市场的流动性和多样性决定了它能够成为替代储蓄的较好投资领域。

　　另一方面，国内外宏观经济短期内难以改善则是券商理财经理慎言市场将会反转的主要原因。广发四号产品2008年四季报认为，国际经济危机导致企业盈利能力下降，产业面临重新整合。从周期角度观察，企业整体上处于衰退过程中，虽然各国政府加大力度救市，但短期内只是看到复苏的信心，还没有看到复苏的迹象。华泰紫金1号产品经理王旺国则坦言，从美国和日本的历史经验来看，积极财政政策和宽松货币政策都不可能改变经济自身规律。随着财政投资效果的发挥，国内经济短时间内确实也会出现恢复性增长，但增长能否持续还存在较大的不确定性。由于得不到基本面的支持，市场出现整体系统性投资机会的可能性较小。

　　把握热点顺势而为

　　对于今年的市场运行格局，券商集合理财产品经理普遍认为会是一种宽幅箱体震荡的走势，并看好其中蕴含的结构性机会。

　　华泰紫金2号产品经理赵春生表示，2009年股票市场将在三对矛盾中运行，即宏观经济下行和财政货币刺激政策，流动性进一步扩张和大小非供给显著增加，上市公司盈利下降和股票市场估值基本合理。股票市场运行环境是下有政策和低估值的强力支持，上有经济减速、盈利下降和大小非的打压，市场将会在相对窄幅的区间内运行。

　　“单纯依靠政府力量很难刺激经济的全面回升，但是政府投资和各项政策的出台能够给相关行业带来较好的投资机会，我们要学会在不确定行情中选择确定性行业。”国内某知名券商资产管理部负责人认为，震荡行情中更能显示出机构投资者的投研水平，如何把握住类似近期中小板出现的结构性行情将成今年投资的重点。

　　增长性稳定、受益政府投资的行业已成为许多券商理财产品的候选品种。东海东风1号2008年四季报认为，大幅减息和房价调整有助于居民购房刚性需求和购买力恢复，加速商品房库存消化以及缩短房地产行业调整的周期及幅度。在严格控制仓位的基础上，可以超配盈利与现金流可见性较强、受惠于政策支出、成本下降等行业相关的品种机会。海通稳健增值则表示，下一步将重点关注受益于拉动内需的行业机会，包括基建投资、家电下乡、3G建设等，大宗商品价格的回升也将带来资源类上市公司的投资机会。(记者马庆圆) (来源：中国证券报)