央行近期降息可能性不大抑通货紧缩将成重点

　　人民网北京2月10日电 （记者曹华）今天上午国家统计局公布2009年1月份我国居民消费价格指数和工业品出厂价格指数。交行研究报告称CPI、PPI的继续双降，物价通缩迹象显现,保增长、促发展，抑制通货紧缩将成为未来宏观调控的重点。

　　研究报告称，通货紧缩对经济与民生的伤害力比通货膨胀还要厉害。一般而言，伴随PPI的急速下降，工业企业利润通常也会出现负增长或大幅放缓。1998年，PPI出现通缩，我国工业企业利润出现负增长；2002年，PPI再次出现通缩时，我国工业企业利润的增速急剧下滑，期间个别月份也出现负增长。

　　今天公布的1月份工业品出厂价格同比下降3.3%，增幅在上月大幅回落的基础上再次大幅回落2.2个百分点。“物价通缩迹象显现，应警惕企业利润下滑和银行不良资产上升的风险”。研究报告指出，“当前物价持续大幅度下跌，未来经济可能陷入通货紧缩的境地，因此，保增长、促发展，抑制通货紧缩将成为未来宏观调控的重点。”

　　首先，未来一个阶段货币政策操作将以数量型工具为主，价格型工具为辅。尽管物价涨幅回落为降息提供了空间，但综合考虑历史、跨境资金流动状况并兼顾各方利益，在经过近期的高密度连续降息后，进一步大幅度降息的空间已经不大。加上近期信贷超预期增长、反映资金活跃度的M1也同时出现了积极变化，表明目前市场流动性相对充裕，货币政策没有进一步加力的必要性。

　　另外，虽然短期通缩是主要风险，但目前各国央行都在实施史无前例的宽松货币政策，这也为未来再次出现全球性通货膨胀埋下隐患。而中国的利率具有“向上刚性”，在过去历次周期中降息容易升息难，因此如果本轮降息幅度过大，将来通胀再起之时加息步伐未必能快速跟上。

　　综上所述，预计央行在近期继续大幅度降息的可能性已经不大。但为了进一步刺激经济增长、防止“通货紧缩”并配合国务院2009年新增4万亿贷款的政策要求，央行将以进一步下调法定存款准备金率这样的数量型工具操作为主。

　　其次，价格管制将继续放开。通货膨胀时期价格管制有助于抑制物价快速上涨，稳定居民购买力水平。目前国内物价水平大幅度回落，而且国际大宗商品价格也全线下跌，国内部分商品价格管制已逐步放开，政府应利用这个有利时机继续推行价格改革，促进资源的有效配置，进一步加强和完善价格管理体系，从源头上理顺价格传导机制，提高宏观政策调控效率。

　　第三，增加对社会弱势群体的补贴，进一步扩大国内需求。经济疲软及失业增加将加大低收入困难群体范围。在扩大内需政策取向上，应利用对社会弱势群体实施货币补贴或者实物购买补助，确保其生活水平不会大幅度下降。

　　近期部分地方政府通过对低收入人群发放消费券的方式来拉大内需，起到一定效果，估计中央和地方政府还将有一些相关的政策出台。 (来源：人民网-经济频道)