聪明理财不妨试试黄金套利

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　　不妨试试黄金套利

　　■谷文

　　现在介入黄金套利市场，是一个比单纯投资实物或期货黄金更为保险，收益也会更稳定的方法

　　今年年初，源于对英镑和欧元的信心危机，国际金价在美元飘逸的走势影响下先抑后扬。

元宵节前后终于在900美元/盎司小站一步。以往通常和美元唱反调的金价这次反常了一回，再加上各大网站黄金评论员对市场走势含糊其辞的说法，让手里拿着黄金的投资者有些不知所措。北京产权交易所首席黄金分析师朱桐认为，现在介入黄金套利市场，是一个比单纯投资实物或期货黄金更为保险，收益也会更稳定的方法。在双向市场的维持下，黄金套利在酝酿了多年后，已经逐渐成为一个有相当成熟运作体系的投资项目。

　　套利（spreads）指同时买进和卖出两张不同种类的合约。交易者买进自认为便宜的合约，同时卖出那些高价的合约，从两个合约价格间的变动关系中获利。在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。在黄金市场上，套利在现在来讲主要指跨市套利，即黄金T+D与黄金期货之间的套利市场。当同一期货商品合约在两个或者更多的交易所进行交易时，由于区域间的地理差别，商品合约间会存在一定的价差关系，而对投资者而言这是黄金套利市场的主要利润来源。

　　由于黄金期货自2008年1月9日才开始正式挂牌交易，自开盘之日起，即与黄金T+D业务出现了18元/克的高额价差，回归即用了两个月左右。抛去市场无序的两个月来看，黄金套利业务的历史，最多也只能追寻到一年以前。但据朱桐说，早在几年前，相似的业务就已经在黄金行业内部悄然流行，只是没有像现在这样作为一个业务门类出现而已。而他始终都在强调的一点是，无论购买实物或者期货黄金，其根本就是投机行为，而黄金套利业务虽然也有风险，但在T+D和期货市场的双向风险支撑下，根据提供的资料显示，在正常的操作环境下，是可以及时弥补甚至转向的，只是在整个套利交易的过程中，需要将一部分资金进行市场转移，以做到风险准备金的充足，进而规避接下来的风险。

　　我们知道，T+D和期货市场存在着双向调整机制，在这种交易方式延伸下的黄金套利市场自然也有正向市场套利和反向市场套利两种形态。而08年高于1%以上水平的套利机会中，反向市场套利占到了其中多达一半以上的份额。这就说明，在跨市场套利的操作中，反向市场套利的操作将是我们主要的赢利点。另外朱桐提醒黄金投资者，正向市场套利存在着理论上的实物交割可能，虽然以前的套利模型中并没有出现正向套利市场中的实物交割情况，但一旦期货与现货市场价格没能回归到理想的平仓区间，则必须要在现货市场买黄金现货，同时交割到期货市场。而反向市场则不存在这种情况，因为是期货市场价格低于现货市场，因此价格的回归将是一个必然的趋势，只是持有时间长短的问题。根据以往已经发生的交易来看，这个时间平均一般在3天左右。

　　如果在进行正向市场套利的过程中，最终需要以实物交割方式来操作，则在交割实物方面还有一些需要注意的问题，即期现两个市场并不是所有的黄金实物均可以双向自由交割。这其中涉及到实物金产品的生产厂家与品牌的问题。朱桐说，现在在期现两个市场均成为指定金条生产厂家的仅有10家，在这种程度上来说，也提醒广大投资者注意选择合适的现货进行交易。其实只要我们将跨市套利的成本、区间以及出现的机会进行统计分析，后期的实际操作，我们只需要按照我们计算后的结果按部就班操作就可以稳定实际利润了。