聪明理财 银行股是庸常之选

　　聪明理财

　　银行股是庸常之选

　　林荫

　　银行股有机会但机会有限，和高科技、环保和内需概念股相比，实在没有比较优势

　　连续五个交易日，周围的朋友都在问是否股市已经完成了调整，而几乎新杀入A股的人都在询问金融股的情况。

　　毫无疑问的是，在4万亿投资计划的刺激下，一些重要经济数据已经有所改善，笔者以前一直讲到的“山寨版牛市”有了进一步向上开拓的空间。包括唱多银行股在内的新故事也开始上演了。

　　散户要不要跟进？银行股是不是最优选项？每到股市的十字街头，我们总要重新看下风向。

　　技术面上看未来空间也许有1000点

　　我们可以先从技术面上观察影响大盘的大势是否已经转变，以确定机会是否出现。

　　首先，从月K线看，现在的市场具有明显的牛市特征。我们以深综指为例，2008年11月，深综指的3月均量线向上交叉12月均量线，这是明显的熊牛转换信号。随后，我们看到从2008年12月到2009年2月的一波上涨行情。虽然，2月最后一周大盘连续下挫，但其收盘点位659.07点仍然位于5年年线（60月线）625.68点之上。按照技术上的解读，如果月K线站在5年均线之上，那就是标准的牛市开始信号。而此前3个月的上涨，可以理解为牛市第一波上涨。换句话说，牛市的主升浪尚未展开。

　　其次，从历史数据来看，结论惊人相似。从深圳月K线图，我们可以看到，在2006年5月，其月收盘价417.02点超过了当时的5年均线（60月线）393.30点，而彼时，深综指已从278.74点上涨至417.02点，累计升幅高达49.61%。在这样的一个涨幅下，市场开始出现看空之声。然而，经历了2006年6～10月的震荡，深综指却又展开了主升浪，即从2006年10月的446.49上涨到2007年9月的1532.67，累计升幅高达243.27%。既然有这样的历史数据做参考，我们反观2008年12月至2009年3月的这段涨幅是不是与2006年1-5月的走势有些似曾相识呢？

　　第三，震荡过后是大牛。目前的市场经过了前期上涨后，明显进入了震荡横盘的阶段。从技术上看，未来股指将在2000～2400点的箱体内震荡运行。虽然不排除股指瞬间跌破2000点的可能，但大的上涨趋势已经形成。也就是说，再次突破2400点只是一个时间问题，一旦大盘再度突破2400点，至少股指应该看到3200点。而从目前来看，出现这一走势，还需要时间，大盘才可能有实质性的突破。而在大盘震荡这段时间，对个股来说，却是绝佳的建仓机会。

　　银行股开始讲故事

　　当我们看到投资机会的同时，银行股也一时大热。看好银行股的理由很多，但最主要的就是三条。

　　一是目前银行股整体估值较为合理，市盈率在10倍左右，市净率在2倍左右，在很多专家看来，银行股整体估值到达市盈率15倍左右，市净率到2.5倍才比较合理，目前银行股已经被低估。

　　二是政策上的支持，在去年四季度开始的反弹中，银行股就一直得到国家队的力挺。中国投资有限责任公司副总经理汪建熙4日在“两会”政协驻地接受媒体采访时还表示，在有必要的时候，汇金将贯彻党中央、国务院关于稳定市场、增加信心的要求，继续增持中国工商银行、中国银行、中国建设银行这三大国有银行的股票。有国家队撑着，银行股表现自然可以期待。

　　三是信贷增速的加快，银行股有了可以想象的业绩增长空间。央行数据显示，在适度宽松的货币政策作用下，今年1月份，我国金融机构人民币贷款增加1.62万亿元，同比多增8141亿元，增加额创下有数据记载以来的历史新高。根据银监会数据，2008年我国商业银行不良贷款余额和比例继续保持“双下降”。截至2008年12月末，商业银行不良贷款余额为5681.8亿元，比年初下降7002.4亿元；不良贷款率为2.45%，比年初下降3.71个百分点。

　　这样的理由确实可以说服不少人看好银行股，但我还是要问一句，用看好银行股的理由同样可以看好整个A股市场，并不是说银行股相对于其他板块已经具有了突出的比较优势。如果我们换一个思路，就可以看到，银行新增贷款主要投向了国家重点支持的铁路、机场、电厂等大型项目上，而能推动产业升级的高科技、环保和新能源行业，以及对就业有较大贡献的制造业和农业，国家也一定会加大扶植力度。

　　作为投资者，我们自然要想一想，在中国经济保8的道路上，银行只是助推器，并非龙头。换句话说，如果在外界环境的影响下，中国经济如果不能保持8%的增长，存量贷款中也会有部分变成不良贷款。如此分析下来，我们就会发现，银行股无论是题材还是避险能力都是没有比较优势，炒热银行股最现实的理由可能就是银行股有足够大的盘子。

　　银行股热背后的秘密

　　在分析了银行股的优势之后，我们不得不对银行股变热有更多的思考。当众多的专家、媒体和机构都急着为银行股正名的时候，清晰的投资者不能不思考这样一个问题，是不是有一只看不见的手在调控着舆论的方向，进而操控市场。我们可以看到，在A股总股本前20名的股票中，有7只是银行股，在流通股前20名中，有9只是银行股，这么大的盘子，要启动起来谈何容易，舆论上的热炒让人怀疑，这是机构下的一招棋，一定要让更多的新进资金来带动银行股，进而拉起整个市场。

　　事实上，如果我们熟悉以基金为代表的机构的操作模式，就会知道机构看好银行股是一种利益驱动下的必然。由于金融股一般盘子比较大，规模几十亿以上的基金将他们作为高配很容易，一旦金融股上涨，对基金净值的拉动就会很大。而机构的研究员推荐金融股，也有非常好的理由，涨是选的不错，跌则是市场本身的问题。

　　与基金行业的传奇人物彼得·林奇相比，中国基金从业者显然过于懒惰，总是愿意把基金的命运栓到像银行股这样的大盘蓝筹上，以庸常之选规避外界的指责，这绝非中国基民的福气。而林奇的麦哲伦基金，则会把净值的命运托付给几百只股票，在中国与麦哲伦风格最像的当然就是王亚伟运营基金头羊华夏大盘，从各次公告来看，最牛的基金经理可从来没有靠银行股让自己的基金跑赢全场。

　　回到文章的开头，既然我们看到了A股可能会以一轮主升浪来结束以往的低迷，我们就要诉求超越大盘的收益，像银行股这种机构的庸常之选，我不建议散户去碰。而且最关键的是，我们身边的银行，无论是服务质量还是盈利模式，和其他产业相比是否变得有点慢。每当在银行排一次队后，我都会对银行股多一丝怀疑。