时间：2009-03-24 00:45来源：山西新闻网 山西日报 进入论坛 手机读报
1995年，国务院暂停了只有两年多的线材期货交易。时隔14年后，螺纹钢期货和线材期货预计将于近期恢复。这无疑在很大程度是解决了我国涉钢企业的避险需求，同时也为我省涉钢企业应对危机提供了机会。
钢材期货，对很多人来说，熟悉它，仅仅止于字面。
对钢材期货交易的呼声由来已久，至少从2005年宝钢“被迫”接受国际矿业巨头铁矿石大幅涨价的要求后，这个呼声日渐高涨。
2月19日，中国证监会宣布批准上海期货交易所开展螺纹钢和线材期货交易。3月18日，上海期货交易所组织了钢材期货合约模拟交易，顺利完成了首日交易。市场期盼已久的钢材期货上市已进入倒计时。
“钢铁行业是山西省一大支柱产业，钢材期货的推出为山西省广大钢铁生产企业和贸易企业提供了锁定钢材销售价格的风险对冲工具，注册品牌交割更为我省钢材产品走向全国、产品结构优化提供了极佳的机会。”山西证券总裁侯巍如是说。
什么是期货？ 了解钢材期货，需先弄清期货。
记者采访了解到，期货合约是由交易所设计，经过国家监管机构审批上市的标准化的合约。投资者可以通过期货公司参与期货合约的买家交易。期货合约可通过交收现货或进行对冲交易来履行或解除合约义务。
“对于期货，很多人有误解。期货与股票最重要的不同，期货是为了规避风险而出现的金融衍生工具；期货是保证金交易，股票则是全额交易；期货可以买跌，而股票在熊市时几乎是赚不到钱的，然而大跌的时候期货却可以有丰厚的收益，更重要的是期货是很难有庄家操作价格的，因为期货价格全球联动，没有谁有这个能力来掌控市场。”大华期货研究所总经理宋启虎这样解释。
宋启虎说，从期货的市场功能来看，首先是价格发现，用期货市场的价格信号指导采购、生产和销售。其次是规避价格风险，通过套期保值锁定采购成本、销售成本甚至经营毛利。此外，期货市场是企业进行采购和销售的重要补充手段，在经济衰退时期更是如此。
据了解，期货的投资可分为套利、套期保值、投机三种方式。其中，套期保值被广泛地应用于规避市场风险。它的基本做法就是买进或卖出与现货市场交易数量相当，但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出和买进相同的期货合约，对冲平仓，结清期货交易带来的盈利和亏损，以此来补偿现货市场价格变动带来的实际价格风险或利益，使交易者的经济收益稳定在一定的水平。
从期货专业人士那里获悉，由于我国钢材品种规格繁多，如果钢材总体在期货市场上市，存在许多困难，因此选择普通螺纹钢和线材两个品种可操作性较强。首先，中国是全球最大的螺纹钢、线材的生产国。其次，这两个品种标准相对规范，有利于交割标准化。
对涉钢企业有何益处？ 2008年，对于涉钢企业是痛苦的一年。“钢材市场经历了巨幅波动，从暴涨直线到暴跌，从"盛夏"直接过度到"寒冬"，公司收益遭到严重的损失，我所见到的同行几乎无一幸免。”这是太原一钢铁经销商方先生回忆2008年的感触。以建筑钢材螺纹钢为例，螺纹钢现货全国均价在去年5月中旬创下了5665元/吨的高点后，至11月中旬跌至3481元/吨的位置，产品价格剧烈波动，给国内钢铁业造成巨大损失。
钢材期货离我们越来越近，无疑会对涉钢企业产生深远影响。很多专家认为，钢材期货可以提供一个权威的指导价格，推进市场健康有序地发展。我国钢铁行业流通中多种价格体系并存，生产与加工企业无法根据权威的价格合理安排生产经营计划，缺乏具有权威性的远期价格指导采购、销售。钢材期货市场发展成熟后，期货价格能够有效地反映所有信息。
“钢材期货也非常利于涉钢企业优化资源管理。企业可以利用期货的上市品种价格作为参考，有选择的进行在期货市场上的保值策略，进而达到在现货与期货市场"两条腿走路"。在期货和现货营销的模式上，通过期货市场进行销售，可以克服现货交易的缺点。”大华期货研究所高级分析师王红燕说，“比如不存在违约行为。当卖方在期货市场注册仓单后，一旦有买家愿意接货，即按照商品交易有关规定先形成配对，然后双方按照约定在一定时间内进行交换，完全实现一手交钱，一手交货，保证了企业充足的资金流动性。”
在期货市场的其他优越性上，大华分析师还介绍了拓展销售渠道、提供套利交易机会等方面的内容，尤其在方便库存管理上，期货市场的根本特性在于各种远期合同的不同，其有形体现便是商品库存。在期货市场，库存价值反映了仓储的有形成本、资金成本以及对今后商品相对稀缺量的期望与判断，前二者是直接的管理企业的产品存货。而期货上不同月份合约的报价给企业库存管理提供了很好的参考依据，根据企业销售计划也可以在期货市场建立虚拟库存，也可以抛售现货库存进行保值。
涉钢企业如何利用？ “涉钢企业应该学会利用套期保值，规避市场风险。但是，期货工具如果利用不当，反而会令企业蒙受损失。”王红燕这样表示，针对当前期货市场出现的不同时机，她给出了不同的策略。
卖出套期保值——当期货价格被高估或超出企业的平均销售目标价格，企业可以采取套期保值操作，对企业的正常利润进行锁定，防止现货价格下跌而出现的利润年缩水和亏损，确保企业的正常生产经营利润。
维持一定库存比例，高价抛出现货或近期合约，低价买入远期合约——当现货价格或者近期期货合约价格高于远期期货价格时，而且企业拥有一定量的库存，企业可以采取卖近买远的策略，从而实现实际库存向虚拟库存转换，降低企业正常销售成本，提高资本利用率。
在期货市场卖出保值规避价格下跌风险——当远期期货合约价格维持在企业合理利润以上，并且企业判断后市上升空间有限，企业应对远期合约价格下跌采取防范措施时，企业应当考虑卖出远期合约来进行保值，一旦后市价格下跌，企业就可以规避其产品和存货价格下跌的绝大部分风险，适度的卖出投资操作，可让企业获取保值意外的超额利润。
买入套期保值远期虚拟采购——当期货价格被低估时，或者低于企业一般成本之下时，企业可以利用期货市场进行买入套期保值，锁定成本。
例如，假设今年5月，螺纹钢现货价格为3480元/吨，期货价格为3600元/吨。某经销商手中有5000吨螺纹钢材现货，因为担心钢材跌价，经销商可以在期货市场卖出进行保值，卖出合约500手。到了8月，现货市场价格跌至3320元/吨，该经销商的5000吨钢材售出，在现货市场，他共计亏损了80万元，即(3480-3320)×5000＝80万元。而此时，螺纹钢期货价格下跌到3400元/吨，经销商在期货市场上买入500手合约平仓，在期货市场上反而能赚到100万元即(3600-3400)×500×10＝100万元。显然，如果没有利用期货工具进行套保，该经销商将直接遭受80万元的亏损，而通过期货避险，他不仅弥补了现货市场的亏损，还盈利20万元。
还有哪些忧虑？ 3月15日，在山西证券举办的钢材期货投资论坛上，上百家涉钢企业代表出席。一些代表向记者吐露，“玩钢材现货，咱们还算老练，但是对于期货还是缺乏基本认识”，“钢材期货，好是好，可咱现在不懂。从个小学生做起吧”。
稍加对比，我们就可以发现，面对钢材期货的即将上市，一边是期货公司为迎接上市的积极热情，另外一边却是现货商对期货的茫然。由此看来，新品种的优势迅速转化成利润增长点尚需时日。从期货公司记者也了解到，随着期货公司的工作人员与钢铁产业链上各类企业交流的加深，他们也发现有不少的涉钢企业对期货市场知之甚少，这就意味着企业的入市培训任重而道远。
“回顾我国1993—1994年的线材期货交易历史，众多参与交易的企业形成严重损失，主要是参与者缺少专业的操作技能和风险意识。要杜绝这样的情况再次发生，我认为涉钢企业应该加强与期货公司的合作，建立良好的互通机制，这也是涉钢企业利用好钢材期货的基础。”侯巍说，“钢材期货也对涉钢企业提出了更高的要求，如何利用好这一避险工具将对企业经营活动产生直接的影响。尽管我省很多企业负责人对钢铁产业的特点以及钢价的波动规律都有扎实的基础，但对于期货交易可能接触较少，如何积极的使用好期货交易这一工具是摆在大家面前的一个课题。”
期货交易毕竟还是一个新兴市场，到我省企业能够熟练运用期货知识和工具确实还需一个过程。但是，与钢材现货相关企业也急需抓紧时间深度研究钢材价格的未来走势，熟练掌握钢材期货本领，积累参与实战经验，培养出自己专业的期货交易团队。同时，更重要的是要建立严格的管理制度，从根源上杜绝投机行为的发生，这样才能使企业稳健经营、从而做大做强。
本报记者 岳晋峰
链 接 名词解释 熊市：处于价格下跌期间的市场。牛市：处于价格上涨期间的市场。套利：投机者或对冲者都可以使用的一种交易技术，即在某市场买进现货或期货商品，同时在另一个市场卖出相同或类似的商品，并借两个交易产生的价差而获利。投机：为获取大量利润进行风险性买卖，不是为了避险或投资。买空：相信价格会涨并买入期货合约称“买空”或“多头”，亦即多头交易。卖空：看跌价格并卖出期货合约称“卖空”或“空头”，亦即空头交易。交割：按交易所规定的规则和程序，履行期货合约，一方移交实物商品的所有权，一方支付等值现金。期货升水或期货贴水：在某一特定地点和特定时间内，某一特定商品的期货价格高于现货价格称为期货升水；期货价格低于现货价格称为期货贴水。开仓：开始买入或卖出期货合约的交易行为称为“开仓”或“建立交易部位”。持仓：交易者手中持有合约称为“持仓”。平仓：交易者了结手中的合约进行反向交易的行为称为“平仓”或“对冲”。持仓量：指期货交易者所持有的未平仓合约的双边数量。
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