世界经济正走在复苏边缘 经济层面已出现亮点

　　中新网3月26日电 香港《经济导报》报道称，世界经济正走在复苏的边缘，现在经济层面已出现一些亮点。

　　报道称，对2009年年底前失业率的预期，是根据其它经济衰退期间及之后的失业率情况、以及那些衰退与现在相比的严重程度作出的。对国内生产总值增速的预期，是根据过去经济衰退的性质及经济体系再度复苏需要的时间作出的。但过去的经验不一定有助于判断当前的形势。

　　美国经济复苏有望

　　报道指出，事实是，市场正走在复苏的边缘，美国经济可能在今年晚些时候就会开始复原。

　　第一，尽管各国当局对世界经济衰退和金融恐慌反应慢，但比起1930年代的美国和1990年代的日本要快得多。各国现已释放出强有力的财政和货币刺激计划，无论在规模还是范围上都是空前的：各国都大幅降息，并先后宣布新财政刺激计划。人们需要给政策一些时间观察其对经济带来的效果。预计美财政刺激计划会给今年第三、四季度的GDP带来4个百分点的实际增长。换言之，美国经济将逐步走稳，并会得到改善。

　　第二，因各国证券市场对通胀作出调整，自2000年以来就处跌势，幅度为60~70%。各类坏消息在市场已获充分消化，并对它们进行了相当彻底地定价。

　　第三，无论从绝对条件，还是比照通胀和利率的经验看，股价现处于低位，或非常低位。在考虑盈利能力下降后，以总市值加权法计算的标普500指数的市盈率仅9倍。而2000年泡沫期时该比率在20倍；2007年下跌后的反弹高峰时仍在25倍。

　　此外，无论是美国还是欧洲，股票投资收益已开始高于国债。长期看，企业股价与其账面价值的比率(即企业留存盈利比例)和股价与企业销售额比例已成为判断股票的市场表现的最佳预报指标。它们现已显出特别价值。

　　第四，市场人气低迷已跌到令人难以置信的程度，甚至比1974年的糟糕境况更低的程度。那时国家环境的压抑和阴暗远非今日可比。另外，当前货币市场中现金已达到相当于股市总市值的43%，为史上最高比例。但现在持有现金收益为0。对冲基金现持有现金比以往任何时候都多。股票市场周期的底部就应是最熊市况时期。

　　报道称，现在经济层面已出现一些亮点。油价大幅下跌，那些耗油大国的企业如同获得大比例减税一般。另外，消费下跌势头也在趋稳。库存已跌至企业不得不增产满足当前最低迷需求水平的低位。日本汽车企业已宣布提高装配线产量，美国汽车代理和住房建筑商的调查显示市场有回升。

　　世界经济机会犹存

　　报道称，有迹象显示，世界经济其实有逆转的机会。

　　首先，还没有出现战争、革命、国家和政府垮台或大规模示威游行席卷全球的情况。与二十世纪三十年代不同，目前的社会环境相当稳定。

　　其次，全球多个地区的消费水平仍相对良好。尽管消费者对当前问题迅速作出了反应，他们纷纷偿还债务并减少支出。这在短期内会拖累经济，但会让消费者保持良好的财务状况。低能源价格和零通货膨胀率将提振消费能力。即使失业率达到9%或更高，美国和全球其它地区的消费者储备也超过历史情况显示的水平。美国住房净值较高点回落，但仍为大约45万亿美元。随着信贷放宽，位于历史低点的利率水平也预示着，有着良好信用纪录的人和小企业创办者来年进行债务再融资或获得贷款更加便利。经济体系出问题的时候，创业活动通常很活跃。