中国证券报：披着牛皮的熊市反弹

　　在过去一周里，充满了大消息的美股继续以上升的姿态跨越8000点这个重要心理关口。美股连续四周上涨，是2007年10月以来最长的连升，并且创下自1933年以来最好的同期表现，金融股仍然是表现最好的行业，取得6.4%的涨幅。

　　从大跌到大涨，市场在一个多月时间里经历了冰火两重天的日子，我们上周列举了几个影响美股的主要因素：首先，汽车救助方案对市场不利，不过大家也明白到，每卖一辆汽车要亏本1-2千美元的生意没法继续做，而且当中美国政府吓唬的成分不少，疑似破产事件其实只会给市场带来短暂的影响。

　　其次，G20会议应该是最有利于美股的因素，会前担心的问题一个都没有出现，最主要的是美元地位仍然牢固，而美国当局之前的各种措施都是为了保障美元的霸主地位，只要美元汇率能在美国当局的掌控之下，美国才能继续发债印钞票来救经济，这个才是美股回暖的主要原因，无论是过程或者结果都是。

　　最后，改变会计准则也令银行股继续回升，不过由于此前银行股股价已经大部分反映了这个因素，所以给股市造成的动力不算太大，至于这个事件的正负面作用，笔者已经在上周五的文章有所分析。至于上周五公布的失业率，刚好在市场的预期之内，也没有给市场带来冲击。

　　本周美国将继续有扶持股市的措施出台，包括对股市的抛空制度作出一定程度更改，然而最令投资者瞩目的应该是周二收市后开始的业绩公布，打响头炮的依然是道指成分股美国铝业。市场对于标普500指数成分股的业绩预期普遍比较悲观，下跌36%，一般情况下，整体业绩很难出乎预料之外，关键还是公司对未来业绩的展望。

　　道指突破7500点后能继续保持其上从技术上给美股带来很大的改善，不过是否站稳现在还不能确定，从长期走势来看，没有一个月以上的回稳很难具有说服力。而我们应该看到的是无论是道指还是标普500指数，在指数的上升过程中，从3月18日至今，成交量呈下降的趋势。所以关注美股的投资者依然要紧盯7500点的支持力。

　　经济数据回稳、部分公司业绩良好令股市大幅上升，所以令牛市重临之声日益高涨，特别是从3月初回升到上周五，各大指数的升幅都在20%以上，这个是令很多分析人士认为牛市重临的一个重要指标。虽然笔者不同意这点，不过也不能不说这是一个披着牛皮的熊市反弹，力度真是不小。至于反弹20%就是牛市开始，那么1933年也曾经发生过反弹40%的现象，很明显那个不是牛市重临，不过乐观的投资者则可以认为或许还能再上升20%。

　　熊市的反弹往往都能令投资者以为见底，如果大家都认为是反弹，反弹就一定走不高，而从美国当局最近多项措施来看，大家都关注的是正面作用和短期刺激，但是很少人细心地考虑当中的负面作用，或者认为都是学者式的杞人忧天。从失业率8.5%来看，美国今年的失业率可能远不止我们预测的10%内，这个才是美国经济的催命符。同时我们还要看到的是美国债券价格在上周五出现下跌，债券市场的动向比股市更能牵动美国政府的神经。　(郭信麟) (来源：中国证券报)