中国经济触底成学界共识

　　中国经济初现触底迹象

　　GDP增6.1% CPI降0.6%

　　□本版撰文 信息时报记者 凌慧珊

　　继上周出炉的外贸数据透射出回暖信号之后，昨日国家统计局公布了一季度GDP、CPI、PPI等国民经济运行数据，给人以经济复苏的无限遐想。

　　有学者昨日接受信息时报采访时认为，在固定资产投资的强势推动下，中国经济已经见底。但经济积极变化的迹象仅局限于部分领域，眼下大多企业自主投资意向仍没有明显恢复，经济可能较长时间处于低位运行。

　　中国经济触底成学界共识

　　多位学者向记者表示，昨日国家统计局公布的一系列经济数据“在预期当中”，不过第一季度6.1%的GDP增长率仍然稍显偏低。银河证券研究所所长滕泰称，“我们预计的一季度GDP可以达到6.5%～7%。”

　　不过无论如何，中国经济已经触底似乎已成为学界的一种共识。滕泰说，此前关于中国经济在2008年第四季度或是2009年第一季度见底的预期，眼下已经成为事实。

　　国家统计局新闻发言人李晓超也感到乐观。他表示，经济运行已经“出现积极变化，结果好于预料”。上述观点的依据主要是，工业生产运行企稳以及农业发展稳定，固定资产投资增长加快以及社会消费品零售总额实际增长加快；金融机构新增贷款创单季新高，全国乘用车销量创历史新高，制造业采购经理指数已连续四个月提升；再有则是对外贸易出口降幅缩小，财政收入降幅缩小，以及发电量降幅缩小。

　　“固定资产投资的拉动对经济推动的力度比较大，当中又以财政投资以及配套信贷投资为主。”在滕泰看来，固定资产投资促使中国经济较早见底。但即便如此，经济仍将长时间在底部运行，并不会很快就出现反弹态势，这也就是学界所说的“L”型态势。“这是因为，从数据上显示，企业的自主投资意欲仍然没有明显恢复。”

　　中国改革基金会国民经济研究所副所长王小鲁同样从经济数据中读到了一些积极变化，“固定资产投资上来了，这显示四万亿扩大投资项目已经逐步到位。”另外，社会消费品零售总额实际增长幅度较大也让他感到很欣慰，“在经济衰退期，通常消费者倾向于压缩消费，这反而对经济复苏有影响，但目前看来消费者信心没有受到很大影响。”

　　滕泰称，数据显示，中国经济在调整期出现了一些可喜的结构变化。比如，一季度数据中，服务业增速较快明显超过了第一、第二产业；另外，制造业正在向中西部转移，显示中西部崛起速度加快。

　　“预计GDP在第二季度、第三季度会继续有所上升，目前中国经济大体上可以说已经触底了。”王小鲁说，但仍有一些不确定因素，这要视乎国际经济走向，“假如国际市场进一步萎缩，出口企业还是无可避免地受到影响。”

　　回暖现象尚停留在局部行业

　　在广东众多中小企业看来，国家统计局公布的经济数据犹如“雾里看花”，与他们实质感受到的情况仍有一定距离。广东鞋类、服装等多个厂商负责人向记者表示，订单情况仍然有幅度不小的下滑趋势，销售情况仍然低迷。

　　无论是出口数据、还是经济增长情况，官方层面的数据均显示经济似乎已经离春天不远了，但为何企业似乎仍然活在寒冬之中。王小鲁认为，“经济出现的积极迹象，仅仅是扩大固定资产投资所带动的，目前覆盖范围主要集中于一些大型国家基础建设项目，建材、水泥等行业感受的回暖情况比较明显。”也就是说，一些大型企业感受可能较深，但恐怕大部分中小企业仍然没有相关感觉。

　　“经济拉动有一个过程，随着产业链的传导，以及相关从业人员收入的提高，回暖因素必然扩大到其他领域、其他企业中去。”王小鲁如此解释眼下中小企业仍感日子难过的原因。

　　在现时经济状况下，财政、货币政策会有改变吗？滕泰预期，政府目前没有必要加大总量性调控措施的力度，但结构性措施预期仍将继续推行，比如产业振兴规划的细则将会陆续出台，医疗体制改革等方面的改革将强力推行。“货币政策方面，短期利率仍有下调空间，但预期长期利率以及存款准备金率调整的可能性不大。”

　　王小鲁则称，宽松政策仍将继续下去，是否有下一轮的刺激经济措施还得继续看经济面的变化。

　　信贷激增未必会导致通胀

　　CPI、PPI持续负增长，经济通缩究竟会持续多久？美元贬值、信贷过度增长是否会带来另外一轮通货膨胀？

　　数据显示，一季度居民消费价格同比下降0.6%，其中3月份同比下降1.2%，环比下降0.3%；而工业品出厂价格同比下降4.6%，环比降幅逐月缩小，其中1月份环比下降1.4%，2月份环比下降0.7%，3月份环比下降0.3%。统计局方面将此解读为，“积极变化的迹象。”

　　王小鲁认为，不排除信贷增长过猛在下一个阶段对物价指数产生影响，但货币供应量增长率比较大与通胀无必然关系。“2006年以前的持续10年的期间内，货币供应量增长率高于经济增长率6到7个百分点，但同一时期并没有发生通胀，CPI平均低于1%。”

　　王小鲁说，眼下多个行业产能过剩可能带来激烈竞争，这也会抑制物价上涨。

　　数据或推动5类个股上涨

　　广州万隆认为，昨日公布的一季度数据基本符合市场预期，尽管出口、财政收入、利用外资数据以及GDP、CPI和PPI仍处于下滑状态，但一些关键数据比如固定资产投资、消费、发电量以及PMI等逐渐向好。总体来看，宏观经济的复苏预期得到进一步增强，对后市行情发展奠定了基本面的基础。

　　经济数据显示，一季度社会消费品零售总额29398亿元，同比增长15.0%（3月份增长14.7%）。消费对GDP的拉动在6.1%中占了4.3个百分点，对GDP的贡献明显提升。从未来看，消费仍会保持一个稳定较快的增长。因此，建议关注消费类上市公司，包括商业零售、食品、家电、品牌服装等。

　　另外，铁路基建以及配件行业后市具备强烈的补涨要求。铁道部最新统计显示，2009年1～3月份铁路固定资产投资总额为754.45亿元，与去年同比增长173.7%；其中基本建设投资641.23亿元，同比增长171.8%.由于二季度以后将进入施工旺季，大量基建项目将开工建设，可能成为市场炒作铁路基建和相关配件行业的重要催化剂。

　　此外，银行板块、公路桥梁、钢铁等低估值板块同样存在补涨机会，投资者可重点关注其中的代表性品种。

　　声音

　　下滑态势得到遏制

　　尽管数据显示环比仍有下滑，但就下降幅度来看，各项数据降幅正在逐月减缓，联系发电量和PMI等先期指标已经出现的回暖迹象，我国宏观经济下滑态势已经基本得到遏制。我国经济之所以先于欧美出现止跌企稳迹象，主要与受危机影响程度相对较小，以及前期4万亿投资等政策效应的逐步释放有关。如果不出意外，宏观经济二季度既可能迎来回暖。

　　——中银国际首席经济学家曹远征

　　不确定因素仍存

　　国民经济开始出现企稳回暖迹象，但这种积极变化还是初步的，经济回升的基础尚不稳固，外部环境依然严峻，世界经济不能说已经见底。这是影响今后中国经济发展的最不确定因素。目前，国内经济发展仍然面临不少困难，好转迹象能否转变为趋势性变化还有待观察。

　　——国家统计局总经济师姚景源