IMF发债券：应对危机的有效选择(图)

　　25日，为期一天的国际货币基金组织（IMF）国际货币与金融委员会第十九届部长级会议在美国首都华盛顿结束。会议公报指出，关键成果是与会者“确认把国际货币基金组织贷款资源增倍”，即向这一组织增资5000亿美元。与此同时，IMF总裁卡恩还宣布，该组织将通过发行债券的方式融资。

　　这张国际货币基金组织提供的照片显示，4月25日，该组织的决策机构——国际货币与金融委员会会议在美国首都华盛顿举行。这标志着该组织和世界银行2009年联合春季会议正式拉开帷幕。新华社/法新

　　快捷融资通道

　　虽然通过发债方式融资在IMF历史上还是头一次，但这一方式也并非是头一次提起。据悉，上世纪80年代，IMF就曾探讨过通过发行债券融资一事，但一直停留在设想层面。现在，设想之所以即将落实到实践层面，分析人士认为，这主要与此时彼时截然不同的世界经济大背景有关。

　　一方面，与以前金融危机大多发生在发达国家不同，这一次的全球金融危机，已经由发达国家蔓延到许多发展中国家，它们融资困难，而IMF资金短缺。中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英指出，上世纪80年代主要是美国的债务危机，但发达国家有更多的融资渠道，问题并不紧迫。而这一次受到危机重创的许多发展中国家却融资困难。虽然G20伦敦金融峰会同意将IMF的资金规模从目前的2500亿美元增加到7500亿美元，但5000亿美元的增资规模与已有赠款承诺仍存在缺口。因此，发债融资可谓应对当前危机的一个快捷有效渠道。

　　复旦大学世界经济研究所副所长干杏娣则认为，“当时虽有少数国家陷入债务危机，但IMF放贷融资的需求及其规模并未达到当今的高度。如今，世界经济的总量在这20多年间发生了巨大变化，经济全球化程度日益加深，在全球金融危机的席卷下，现在世界各国对IMF增资有一种共同的较为迫切的需要。”

　　与此同时，中国等新兴经济体的表态，也是促动IMF发债融资的原因之一。中国等新兴经济体拥有的外汇储备占据全球外储的相当份额，发达国家此前曾一再要求中国为IMF直接注资，但中国坚持直接注资必须与改革挂钩。双方存在明显分歧。直接注资方式在IMF所要经过的程序、牵涉到的各成员国利害关系显然要漫长和复杂得多。因此中方曾表态，愿购买IMF发行的债券从而为该组织的援助行动提供资金。

　　比美国债安全

　　分析人士认为，作为IMF发行的债券，与购买美国国债相比，它应更能确保安全和合理的回报。

　　陈凤英说：“该债券将以国际机构的信誉为担保，只要IMF不倒，安全性就是有保证的。同时，这也使外汇投资的渠道更多元化了。”干杏娣也表示：“这种债券将以特别提款权计价和结算。而特别提款权的汇率定价是由美元、欧元等多种货币（一揽子货币）币值综合确定，汇率变动的风险相对较小，币值的稳定性相对较高。同时，目前美国政策利率为零，因此与购买当前低利率的美国国债相比，购买IMF债券显然更为安全，也更有收益。”

　　具间接话语权

　　虽然发债融资与IMF的份额问题并不直接相关，但分析人士指出，债权人将拥有“不是话语权的话语权”。干杏娣解释：“IMF发放债券，是一种有别于直接注资增加基金份额及新借款协定（NAB）资金总额的融资方式，它不会增加购买国在基金中的出资额和所占份额，也与NAB中规定有关成员国固定出资比例的方式不同，它是以债券的方式募集到一笔为危机国家提供援助的大额资金，相对NAB中有关成员国固定比例的出资方法，IMF发放债券可使新兴经济体有更多的主动性来选择购买，及确定购买金额的大小，从而有利于外汇储备较高的发展中国家提升其在IMF中的地位。”陈凤英说，虽然IMF的话语权与份额直接挂钩，但是间接来看，债权人的影响力是不可忽视的。

　　据悉，目前有关各方正在就发债的规模、利率等细节问题进行商谈，而IMF宣布增加融资渠道，对稳定市场信心而言，也将是一个利好。（杨立群） (来源：解放日报)