揭秘“富豪杀手”累积期权：富豪栽在贪小便宜

　　金融衍生品充斥金融时代，世上没有免费的午餐，这是人尽皆知的道理，但是很多久经沙场的精明投资者却被利益蒙蔽了双眼，使无数富豪倾家荡产，后悔莫及。它就是号称“富豪杀手”的Accumulator(累积期权)。Accumulator究竟是什么？它为什么具有如此大魅力？如果现在有人告诉你，能以较现价便宜20%的价钱长期购入此股，你会不会蠢蠢欲动呢？BTV财经频道4月28日(星期二21：20)《财经5连发》邀请到国金证券的首席经济学家金岩石、中国政法大学教授刘纪鹏和中国人民大学金融与证券研究所研究员崔勇来为我们揭开这扇神秘的面纱。

　　刘纪鹏认为衍生品设计出来基本上就是对赌。

　　投行在美国经济衰退的时候，就利用这样的时机转嫁风险。比如股票现在10块钱，8块钱卖给你，你肯定认为合适，但是实际上美国在衰退当中，这支股票有可能跌到7块、6块、甚至5块。它能从6000多点跌到1600多点，因此这个风险就转嫁给客户去承担。我们尤其要警惕搞投行模型的人，他用一种概率忽悠投资者，但是金融危机中，小概率恰恰经常出现，出现一次我们的钱就全没了。

　　投资者不要以为把钱给了商业银行，就一定保本付息，实际上理财的很多产品在收取高息的同时，投资者本身要承担亏本的风险，银行不再兜底。

　　崔勇用具体的实例使我们更加明白了Accumulator的秘密所在。

　　如果你的帐户里面有1000万港币的话，只能签1000股的Accumulator。虽然1000股看着不多，但是它是每天可以积累的，也就是说每天可以买1000股，一个月按20个交易日来算，就可以买上20000股。但是如果落下来的话，每天要补偿2000股，最后就变成了40000股。如果我们签一年的协议，按10个月算，就要买进40万股，假设一股跌10块钱，那400万就没了。从30000点港股到10000点，基本上跌幅是在30块到40块之间，所以1000万跌到30块，就是0了，投资者反倒欠银行200万，如果一股跌40块钱的话，那你就倒欠它600万。所以这就是Accumulator的风险所在。我们内地的富豪通常觉得买1000股也就几万块钱无所谓，但是每天积累下来，再乘2，这个数就大了。

　　所以这个游戏设计的时候让你看到：第一你能占到便宜，第二是看你能玩得起，但是玩到最后头的时候，你发现实际上是玩不起的。

　　金岩石在解释了这种金融衍生品的同时，也提醒了广大投资者要注重风险。

　　Accumulator的另外一个英文词就叫I killyoulater(我会迟一些杀死你)。就是一开始把利都让给你，让你都赚钱，小赚的时候很多人就希望能够多赚一些。但是Accumulator是随着价格变化，随着时间的变化，一级一级放大的。任何一个东西的存在一定是双向选择，这里面有一个信息不对称性，人的耳朵在听赚钱的时候往往是偏导的，对小概率风险的提防性就很小。投行在卖Accumulator贪婪的同时，更多的是买的人爱贪小便宜。既然你参与了这个游戏，输了就不应该单方面担当责任。

　　在银行的理财品种当中，投资者一定要看清楚合同，遵循三条基本准则：第一、由后及前，因为风险批示在后面；第二、由浅入深，不要先看黑体字，要看浅体字，浅色字都是保护自己的；第三、由小及大，重点看小号字。

　　这个游戏规则应该分清楚三个层次：如果在文字上写清楚了，第一个层次就是这张纸给你了，你自己没看，是你的责任；第二个层次就是这张纸我没看懂，两方面的责任；第三个层次就是这张纸本身就是骗局。