国务院下调部分项目资本金比例 因地方财力不足

　　国务院下调部分项目资本金比例

　　专家表示，这将缓解政府资金短缺，但也给银行带来了一定风险

　　新快报记者　高菲

　　国务院周三召开常务会议决定，对现行固定资产投资项目资本金比例进行调整。具体的调整方向为，降低城市轨道交通、煤炭、机场、港口、沿海及内河航运、铁路、公路、商品住房、邮政、信息产业、钾肥等项目资本金比例；同时适当提高属于“两高一资”的电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷项目以及电解铝、玉米深加工项目的资本金比例。

但目前具体调整比例尚未公布。

　　地方财力不足是主因

　　在一季度信贷投放达到4.58万亿元，投资增速达28.6%的情况下，政府仍然决定调整固定资产投资项目资本金比例。“很显然，地方政府财力的不足是这次下调部分行业项目资本金比例的最大动因。”国务院发展研究中心产业经济研究部研究室主任、国信证券首席经济学家杨建龙博士在昨日表示。

　　他认为，4万亿元投资计划中，中央政府承担的新增资金为1.18万亿元，剩下的资金则属于地方政府和社会投资。在4万亿投资计划公布后，各地政府又陆续公布了各自的高达18万亿元的投资计划。从2008年地方政府的收入以及2009年地方政府收入预计大幅度下降的态势来看，4万亿元投资计划的推进已经遇到了地方政府资金缺乏的瓶颈。

　　风险转移不容忽视

　　对于业界关心的下调部分项目资金比例，对全年信贷投放是否有促进作用？杨建龙表示，这暗含着政府对一季度的信贷投放持鼓励态度，同时暂时对目前信贷持续扩张持默许态度。他判断二季度信贷投放虽绝对值将月均回落至万亿以下，但仍可保持着高增长，全年信贷投放超8万亿已无多大问题。

　　另外，他表示，这次下调城市轨道交通等项目资本金比例后，投资增速回落的态势将有所放缓，但投资增速的回落仍将难以逆转。

　　据了解，今年一季度新增贷款主要投向国家基础设施项目和基本建设项目，贷款增速超过27%。杨建龙博士表示，这其中已经蕴藏了不小的风险。而此次降低部分项目资本金比例，虽然有助于减轻地方政府的资金压力，但同时更加大了商业银行的风险。

　　他认为，大型基础设施建设的周期长，产出效率低，商业银行有必要检验前期信贷投放的效果，再反思目前信货投放结构的合理性。

　　对部分板块形成利好

　　昨日，受国务院下调住房、煤炭等11个投资项目资本金比例消息影响，水泥、房地产、煤炭、发电设备等权重板块强势上涨。

　　光大证券策略分析师郭国栋认为，这样的政策出台会刺激投资的进一步加速，因此基建相关行业，工程机械、水泥、建筑钢材等将会因为投资建设速度的加快而获益。这也是昨日相关板块上涨的主要原因。不过，他同时表示，考虑到目前市场短期调整的背景，该政策对相关板块的影响有限。

　　中金公司分析员白宏炜则认为，该政策的出台有利于开发商资金的压力减轻，促进投资的增加，维持行业的稳定发展。维持对房地产板块乐观的判断，建议关注A股回归龙头地产公司，H股国企龙头及估值较为便宜的二线地产股。

　　调整前主要行业项目资本金比例

　　行业 调整前项目资本金比例（% ）

　　轨道交通、机场、港口、沿海及内河航运、铁路、公路 35%

　　煤炭 35%

　　商品房 35%

　　邮政 25%

　　信息产业 20%

　　钾肥 25%

　　电石、烧碱、黄磷、焦炭 20%

　　铁合金 40%

　　资料来源：国家发展改革委