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去年以来，蔓延全球的金融危机使并购市场进入寒冬。虽然今年全球偶有大宗交易，但并购市场陷入低谷已是不争的事实。
与全球并购市场的“冷清”相比，中国的并购市场则略显暖意。4月份，北京和上海先后成立并购俱乐部。
这是并购业者的聚会还是并购市场的契机？在政府的支持下，中国的并购市场能否率先“回暖”？
低谷中的全球并购市场 2008年，全球并购市场伴随金融危机一起进入寒冬。由于融资困难，公司价值大幅波动以及投资者极强的风险厌恶情绪蔓延于市场之中，被取消的交易创出历史记录。其中，必和必拓放弃1470亿美元收购同行力拓成为历史上规模最大的被撤销交易。
与此同时，全球并购交易总规模持续萎缩。据汤森路透的统计，2008年，全球并购活动规模减少了近1／3，结束了此前5年的涨势。尤其是2008年11月，并购市场中心的美国只宣布了不到400桩交易，创下7年新低。
进入2009年，情况依然没有好转。Dealogic数据显示，今年一季度，全球并购活动比去年同期减少了36％。并购交易总额仅为5249亿美元，创下2004年第三季度以来的最低水平。
据全国工商联并购公会副会长费国平分析，造成并购市场“冷清”的原因一是全球流动性不足，二是目前经济回暖处于徘徊阶段，一些有需求也有能力参与并购的企业，对资产价格和市场发展趋势还看不清楚，不敢贸然下手。
据了解，企业不好卖的直接原因是估值混乱。据年初毕马威会计师事务所发布的预测显示，金融危机以来，企业估值大幅下滑，全球预测市盈率在去年下半年跌幅达22.2％。此外，信贷市场的枯竭也是另外一个原因，大型并购交易通常是杠杆并购，需要银行提供信贷支撑，但在危机中，银行常常自顾不暇，不愿也无法提供并购贷款。
政府支持促中国并购市场“逆势”上扬 与全球并购市场的“冷清”相比，中国的并购市场则略显暖意。据清科集团日前公布的《2009年第一季度中国并购市场研究报告》显示，与去年同期的低迷相比，今年一季度，中国市场上的跨国并购活动明显活跃，无论是并购事件数量还是并购总额都有大幅增加。
数字显示，一季度，中国市场完成了13起跨国并购事件，同比增长30％。其中10起披露价格的并购事件并购总额达到4．75亿美元，同比增长87.6％。在13起跨国并购事件中，中国企业并购国外企业的事件有7起。虽然中国企业并购国外企业的事件金额仅占总并购金额的16.7％，但势头不容小觑。
清科研究中心在分析中认为，一季度中国跨国并购市场保持相对活跃，尤其是中国企业发起的跨国并购事件比重增加，主要原因有两点：一是国际金融危机导致部分企业经营困难，为跨国并购提供了机遇，受国际金融危机冲击较小的中国企业加快了海外扩张步伐；二是为进一步落实“走出去”战略，中国政府出台了多项措施支持中国企业进行海外并购，增强了中国企业跨国并购的信心。
德勤咨询（上海）有限公司合伙人谢其龙也认为，过去一年多，中国政府对国内公司的兼并重组给予了倡导和鼓励的态度，这将使中国并购活动更加活跃。
为促进并购市场的发展，4月28日，北京并购俱乐部在北京宣告成立。2天后，上海并购俱乐部在经过一年试运行后也正式揭牌。据悉，并购俱乐部成立后，将牵头和境内外大型金融机构形成联盟，与境内外商会、民间组织合作，促进并购市场发展。
并购市场：中国有望“率先”回暖？ 据了解，全球的大型并购往往集中发生于两个时期：一是经济周期和股市运行的顶点区域，这一时期的并购往往采取多股票少现金的并购方式，主要利用溢价率较高的公司股票完成资产的大幅扩张。
二是经济和股市运行的接近低点区域。其中之一是为了低价吸纳估值下跌而未来发展潜力良好的公司，另一种则是同业之间的“抱团取暖”，通过合并来获取自己所需的资源，降低运营成本以恢复市场信心。一般而言，相对于在经济运行高点进行并购，低点区域的并购更容易得到政府的支持，也更容易促成同行业间的相互并购。
费国平认为，虽然目前并购市场遭遇寒冬，但全球产能过剩，又必然催生企业通过并购重新优化资源配置，消减过剩产能，尤其是那些两高一低（高污染高能耗低效益）的企业。因此从今年下半年开始，中国市场将会率先走出“低谷”，迎来并购高峰的起步。
目前，由于金融危机导致的流动性紧张，许多企业融资需求迫切。谢其龙认为，同西方国家企业相比，中国企业受金融危机的影响较轻。对中国公司而言，目前是进行海外并购的好时机。他透露，目前中国有不少大型企业在与德勤商讨海外并购事宜，未来这方面的机会将可能越来越多。
费国平说，从目前来看，无论是从银行放出的流动性，还是企业自身的需求、产业转型的压力，都将是推动这一轮并购发展的因素。但中国企业能否抓住这一轮全球并购机会，在很大程度上取决于政府对市场松绑的程度。
据新华社北京5月10日专电
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