改革外汇投资管制 推进企业用汇自由

　　改革外汇投资管制 推进企业用汇自由

　　5月18日，外管局网站刊登了《境内机构境外直接投资外汇管理规定(征求意见稿)》并向社会征集意见。在这份关于境外直接投资外汇管理的文件中，外汇管理制度的改革引人关注。

　　《境内机构境外直接投资外汇管理规定(征求意见稿)》是对原有外汇管理制度的一次重大改善。中国建国后有一个漫长的外汇短缺期，而过去我国整个外汇管理体系都是建立在防止外汇外流的基础之上。在新的时期如何将单方面“限出”的外汇政策改变为进出双向平衡管理的外汇政策，成了摆在我国外汇管理部门面前亟需解决的问题。

　　此次对于境内企业境外投资用汇方面的改变就可看作是外管局积极寻求改变的举措之一，但外汇管理体制转变的意义并不仅仅在于外管局本身的自我完善，它更是关系到我国企业的对外策略和我国外汇储备的合理使用。

　　毫无疑问，此次境外投资用汇制度的改善提高了企业经营的自主权，强化了企业国际竞争的主体意识。因为之前我国企业特别是国有企业的海外战略还较多地体现政府意愿，而不是完全市场意识驱动。我国国际经贸领域的大量政策仍然有较多管制之嫌，外汇管理制度就是其中之一。企业的对外投资本是企业自身的经营行为，但却因为需要使用到外汇便凭空的增加了大量与外管部门的案牍往来。对于广大民营、合资企业来说，外汇使用方面的限制甚至可能改变企业海外的投资兴趣和投资行为，而此次用汇制度的调整无疑使它们获益匪浅。

　　境外投资用汇制度的改善有利于我国企业海外并购的进一步深化。国际金融危机虽然给企业带来了经营上的困难，但却并没有让我国企业放慢了国际并购的脚步，金融危机下海外相对便宜的资产价格正是我国企业收购的大好时机。据汤森路透的数据显示，中国2008年海外资产收购规模达到1230亿美元，是亚洲地区收购最多的国家，而今年第一季度的数据显示我国海外并购规模已经成为全球第一。在这些已经完成或将要完成的收购当中，都涉及到投资用汇政策，此次政策的调整会给我国企业不断扩张的企业海外并购提供了更多的便利。

　　另外，这还有利于减轻我国过量外汇储备的压力。近年来在国际收支领域最大的问题便是持续的外贸顺差带来了过多的外汇储备。这些储备一方面增加了国内的货币投放，刺激了国内资产价格的上涨；另一方面引发了主要贸易伙伴的不满，要求中国提高人民币币值在金融危机之前一直是国际金融领域的最重要话题。这一政策以改善外汇管制为信号刺激企业境外投资，通过企业的自主投资行为自动的消化过量的外汇储备，用以减轻来自主要贸易伙伴的压力，同时也改变国内货币政策的被动调整的局面。

　　重要的是，境外投资用汇的放松会分散外汇储备集中管理的各种风险。传统的外汇集中管理体制在瞬息万变的国际货币市场中积累了一些风险，这种风险让外汇管理部门变得过分谨慎。为外汇投资而生的中投公司的每笔业务都被定义为“为国理财”，从而正常的价值浮亏都会引发巨大争议。而鼓励企业投资用汇，鼓励企业自主参与对外投资，不仅分散了集中于外管局的外汇持有风险，同时也分散了集中使用外汇所带来的不确定性，从而从更深的层次有利于中国的外汇资产的安全和保值增值。