IPO暂停8个月重启在即

　　暂停了8个月的IPO重启在即

　　A股市场历史上共有6次时间较长的IPO暂停，从前5次的情况看，其中有4次恢复IPO发行，都未对市场的中短期运行趋势产生影响

　　■本报记者 曲瑞雪

　　“IPO重启”这把一直高悬在中国股市上方的达摩克利斯之剑，正在被监管层小心翼翼地放下。

　　随着上周五晚间中国证监会《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》的发布，半年多来一直令市场惴惴不安的IPO重启，终于给了投资者大致的时间预期。

　　对于这一消息会带来多大影响，接受中国经济时报记者采访的市场人士纷纷表达了自己的看法。

　　“其实这个消息对股市的负面影响近期已有所表现，上周的调整和这个传闻是有一定关系的。”天相投顾首席策略分析师仇彦英告诉本报记者，如今虽然消息出来了，但对于市场究竟有多大影响，还要看方案正式公布之后。

　　知名财经评论员水皮则表示，短期看这会对市场“有点影响”，但从历次IPO重启的经验看，绝大多数重启是不改股市上升趋势的。“即便IPO重启是利空，也是利空出尽。”水皮说。

　　“市场面临调整，幅度不大”

　　上周五下午，“IPO指导意见《征求意见稿》将于当晚公布”的消息已经在市场中迅速传播。本报记者随即多方询问，发现不少券商和基金人士都已经先后得知了该消息。

　　当晚，证监会网站发布了“《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》公开征求社会意见”的消息。证监会相关负责人同时表示，征求意见将截至6月5日。按照证监会内部安排，在征求意见结束并正式发布后，即会安排新股发行。

　　但从当日盘面上看，之前已经“三连阴”的上证综指，周五早盘低开后震荡上行，午盘虽然上攻乏力，但也没有出现恐慌性杀跌的局面，而是维持了缩量震荡的走势直至收盘。

　　利空传闻已至，A股却仅小跌13．02点收盘。对此，不少市场人士给出的解释都是“上周五前，IPO重启利空预期已经得到部分消化” 。

　　海通证券市场分析师张崎在接受本报记者采访时表示，“接下来一周市场肯定是要面临调整的。毕竟新股发行会加大股票供给，吸引资金分流到一级市场，会改变股市供求格局。”

　　至于调整会有多大，仇彦英表示，目前市场对IPO重启还只是一种预期，IPO真正推出还需要几个月时间，所以即使有负面影响也是短期的，而且调整空间也不会太大。对于市场后势，仇彦英表示他对年内市场总体上是看好的。

　　不少业内人士也认为，其实投资者对新股发行的担忧，更多来自心理层面。从历史经验来看，新股发行对市场更多的是一个短期影响波动，并不能改变市场的大趋势。

　　据市场人士统计，在A股历史上共有6次时间较长的IPO暂停，从前5次的情况来看，其中有4次恢复IPO发行，都未对市场的中短期运行趋势产生影响，只有一次恢复新股发行之后，市场的运行趋势产生了逆转。

　　“相信监管层会控制发行节奏”

　　自去年9月25日中小板股票华昌化工发行上市之后，A股IPO已暂停了8个月。而去年已通过证监会审核而没有发行的个股也多达33只，其中不乏中国建筑、光大证券、招商证券等大中型企业。伴随着A股市场的半年来千点左右的反弹力度，市场中有关“IPO该不该重启”的大讨论越来越激烈。

　　“IPO重启的实质性影响，要看今后方案正式出台之后，看方案本身到底对市场有多大的影响。”仇彦英说，IPO重启对股市的影响取决于两个方面：一是价格问题，价格如果更加市场化，采用市场定价方式，那么此前的高价发行现象将会被抑制，对市场的压力将减轻；二是量的因素，如果发行的公司数量以及股票数量过大，那么将会对市场造成直接冲击，需要进行控制和约束，以减轻市场的压力和担忧。

　　深圳某券商首席策略分析师在接受中国经济时报采访时表示，他对于IPO重启后的市场形势依然保持谨慎乐观。

　　“大家应该注意到，此前市场一旦有IPO的传闻，证监会必紧急辟谣，而且有关负责人也再三强调IPO重启时机会考虑市场承受能力。”该人士说，当前监管层有步骤地缓慢推进IPO重启、让市场有时间去逐渐消化利空的方式是很明确的。从监管层对市场小心翼翼呵护的态度看，相信未来监管层也会根据市场承受能力，把握新股发行节奏和发行规模。

　　英大证券研究所所长李大霄在接受本报记者采访时也表示：“大家对IPO和市场发展应该理性看待。如果在重启IPO的同时，加大基金发行、提高一些机构投资者的入市比例等，还是可以取得引资跟融资的动态平衡的。其中的关键就是融资规模跟引资规模要匀速配合。”

　　“制度进步终究是利好”

　　新股发行机制不合理，一直被认为是我国资本市场中大量问题的“罪魁祸首”，不但造成了一、二级市场价格严重脱节，而且源源不断地制造出了打压市场信心的大小非（大小限）。

　　最近一年来，市场中有关“彻底改革新股发行机制”的呼声盖过了往年要求发展多层次资本市场等声音。

　　如今《征求意见稿》发布，虽然有市场人士批评此次改革“总体给人的感觉是仍不解渴”，但其中一些规定如“对网上单个申购账户将设定上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一”和“对每一只股票发行，任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行新股申购，所有参与该只股票网下报价、申购、配售的股票配售对象不再参与网上申购”等，显然将会提高散户申购新股的中签率。

　　“这体现了机构投资者让利给中小投资者，向中小投资者倾斜的原则。”李大霄说。他同时指出，市场化的改革加强申购报价的约束，以前可能出现报价和购买不对称的情况会得以改善。

　　李大霄说，有融资功能的市场才是一个正常的市场。虽然短期会对市场有一定调整，但新股发行是给市场注入新鲜血液，这对于改善市场结构、促进市场繁荣是长期利好。