宏观经济见底之争

　　本刊记者 杨 军 发自北京

　　对于当前经济形势的判断，可以说有乐观派和悲观派两方。乐观的机构和分析人士认为，中国经济已经见底或者即将见底，整体经济向好。悲观的看法则是，由短期的数据判断经济见底还为时尚早。

　　中国经济会是V字型反转，还W型亦或U型甚至L型，人们乐此不疲地争论了几个月，使用不同的经济数据可以得出完全相反的结论。那么，中国经济到底是什么状况？

　　数据很美

　　中国以基础设施为主的投资效果几乎立竿见影。对中国一季度宏观经济指标，国内经济界普遍表示肯定，可以说，一季度指标好于预期。

　　5月11日，国家统计局发布的数据显示，4月份我国居民消费价格(CPI)同比下降1.5%,4月份我国工业品出厂价格(PPI)同比下降6.6%。

　　尽管从2月份开始，CPI、PPI已经持续3个月为双负。不过，很多业内人士表示，4月份CPI、PPI的跌幅仍在预期之中。一系列数据表明，尽管中国经济未来仍存在不确定性，但经济向好的趋势明显。

　　4月份我国出口连续6个月负增长，但环比增幅上升。海关总署5月12日发布的数字显示，按工作日平均计算，今年4月份与3月份环比进出口值增长10.4％。出口连续出现环比增长，虽然并不意味着外需萎缩的情况出现逆转，但至少说明中国出口下降的幅度在逐月收窄。

　　北大经济学教授宋国青告诉记者，从4月份经济指标看，可说中国整个宏观经济非常强，整体在回升。CPI环比绝对上升，PPI环比下降在收窄。

　　在4月份经济数据发布之前，瑞银证券、高盛高华、摩根史坦利等机构上调了中国经济预期。世界银行发布的《东亚经济半年报》称，中国经济有望今年开始复苏，并于2010年全面复苏。

　　综合多家机构和学者的研究分析可以发现，中国前4个月的经济指标“看上去很美”。

　　表面看上去，中国经济似乎已经开始反转了。那么，为什么反对的声音那么强烈？

　　看GDP没意义

　　从今年前4个月的主要数据来看，大多数经济数据要么显示比前一两个月有所好转，要么显示下滑速度减缓。但这只能说明，中国经济下滑雪崩式的危急时刻过去了，局势得到了控制，但中国经济是否已经走到了最低谷，即将迎来振奋人心的拐点，则实在还是一个未知数。而在主要经济指标之外，也有一些数据看上去不那么美。

　　在过去几个月中全球发达国家经济持续萎缩，并未见到真正复苏的曙光。目前美国失业率上升，达到8.5%；欧洲不排除再爆发一轮债务危机的可能，欧元区企业公司债务达11万亿，占该地区GDP的95%。甲型H1N1流感疫情，加剧了全球经济下滑的风险。

　　诺贝尔经济学奖新科得主克鲁格曼在他不久前为期3天的中国之行中表示，“经济危机还没有见底，事情正在快速变得愈加糟糕，离见底还远着呢!”他认为，当前整个世界经济还没有发生自由落体式的再崩溃，一到两年很难复苏。

　　在恶劣的国际环境下，中国经济指标能“看上去很美”，中欧国际工商学院教授许小年认为有两个主要原因，一是银行无节制地发放贷款，二是库存调整告一段落。银行从来没有像现在这样突击大量放贷的情况。如果第二、三、四季度放贷减缓下去，目前经济反弹很难持续下去，寒冷的冬天还在后面。

　　中国人民银行最新发布的《2009年一季度货币政策执行报告》也指出，4月份以至未来几个月，金融机构和企业都需要一段时间“消化”前段时间的信贷高增长。报告强调，下一阶段如果国际金融危机继续深化，则信贷仍需要一定力度的增长。而中国在一季度提供了超高信贷之后，信贷的继续增长几乎是不可能的。

　　大量放贷、4万亿投资等政府行为，可以使中国经济在未来一段时间比如一年内保持一个像样的增长，但是如果出口市场仍然没有复苏、而内需也没有启动，很可能会造成新一轮危机。

　　国家发改委宏观经济研究院副院长刘福垣认为，衡量中国经济见没见底，既要考虑内需，也要考虑外需，综合起来看，中国经济还远没有见底。“现在很多人讨论的见不见底，都是说GDP的走势，而不是发展的走势，GDP到不到底没意义，对中国有意义的事是内需是否启动，消费水平是否提高。”

　　通常情况下，用电量数据更能说明企业生产的恢复性情况，与宏观经济形势密切相关。国家电网最新发布的4月份用电量数据大幅下滑，也与经济增长的趋势相背离。4月全国发电量2747.63亿千瓦时，同比减少3.55%。

　　其他并不乐观的数据还包括，中国有3000万农民工失业，食品价格下降1.3%反映消费意愿萎缩等等。如果内需启动不了，看上去再美的经济指标也维持不了中国的继续发展，而只是推迟了危机进一步恶化的时间。

　　分不清长短周期

　　“4万亿到底在哪里？”许小年反问记者，“许多原来发改委枪毙的项目又都上来了。”许小年认为，这次财政刺激计划并没有4万亿，因为新增的投资计划有一些投资是已经在预算规划中本来就存在的。根据许小年的计算，2009年的新增投资计划总额可能仅有200亿。

　　刘福垣半开玩笑地对记者说，中国的投资一半是投机，一半是瓜分社会资产。这些钱或者是进了某些人的口袋，或者最后又回了银行。

　　且不说4万亿投资的利用率到底有多高，单单这笔钱的流向，就面临诸多质疑。“4万亿主要是用于投资和出口， 3800种产品出口提高退税率，着眼的是出口，这都不能启动消费。”刘福垣说。

　　许小年认为，政府投资实际上并没有带动国内的生产，都去购买原材料的库存了。而且大量的投资还会增加本已过剩的产能，继续增加企业库存。

　　扩大投资是政府最能主动做到的政策取向，也是最能立竿见影的“保增长”方式。而中国经过30年的发展，投资拉动已见颓势，全球的金融危机，又使出口市场严重萎缩，这种发展模式已经走到了尽头。

　　4万亿投资计划的出发点是“保增长”，这是中国一向的策略。但中国现在最重要的问题已经从“保增长”转向了“保发展”。中国央行在季度报告中也说，尽管稳定经济增长至关重要﹐更重要的是要加快经济重组、创新和改革的步伐。并称，民间投资意愿偏低。

　　刘福垣认为，从发展的角度看，中国宏观政策从2008年开始转向，但到现在为止，效果还并不明显，所以消费并没有启动。“现在百姓手中没什么钱，80%的百姓平均存款不过5000元。如果把4万亿拿出2万亿用于直接补贴底层消费者，看效果怎么样？”

　　克鲁格曼在不久前的中国之行中指出，中国在用处理短周期的方案试图解决长周期的问题，所做的都是短期的刺激计划，但不是根本上的改革。温家宝总理在今年“两会”时就表示，中国政府随时可以提出“新的刺激经济政策”。如果新的经济刺激方案核心依然是保增长，那么这样的政策肯定依然是效果不彰。GDP增长的回暖，就只能是对未来经济增长的一种“透支”，很可能成为下一场经济危机的潜在诱因。克鲁格曼认为，未来3年是中国转变经济增长方式的关键期。

　　“政府要做的是，要继续执行经济改革，释放现有的需求，把潜在的需求转变成为实际的购买力，让中国人把钱花出来进行消费，而不是储蓄起来。”许小年说。

　　看上去很美的统计数字，增加了判断宏观经济走向和进行决策的难度，多年来固化的“保增长”的思维方式和利益集团的强势博弈，也在一定程度上影响了中国经济发展的关键决策。中国的宏观政策方向，看上去是在向“保发展”转向，但实际操作中却更多地倾向了“保增长”。如果宏观政策导向继续“模糊不清”，中国经济将失去对美好未来的把握。