风浪的影子越来越近

　　当基金们纷纷出来大喊牛市初期的时候，我们似乎已经看到了牛市结束的红线，虽然不排除股价会继续冲冲冲，但没有运动员到达终点后还加速，股价更是如此

　　■林斌

　　大象起舞，基金放话，大盘在2800点前方牛劲十足。

　　技术面上，依旧有着乐观的依据。一方面量能显示：大盘仍在牛市中，6月还会再创新高。我们以沪深300指数为例，目前该指数的3月均量线仍在12月均量线上方，也就是说，从量能角度看，大盘仍处在强势中。虽然5月总成交量已经低于4月的总成交量，但这种量能的减少，至少在6月还不会影响大盘的上攻。因此，可以肯定一点，那就是大盘见顶肯定不在6月。

　　另一方面是历史走势的提示。如果大家回忆一下2007年的走势，那么可能会觉得目前的走势和当年的“5·30”有些相似。当时，在上调印花税的消息打击下，上证指数在5个交易日内就从4200点上方最低跌至3400点，累计跌幅接近20%。而随后虽然几经震荡，大盘还是在2007年10月创出了年内高点6124点。而这一次，市场在重启IPO的利空打击下，大盘一度探至2538点，而后虽然经历了5月26日的下挫，但还是在5月27日稳稳站在2600点以上。出现这种走势，至少有两种解释：第一种是管理层认为目前市场点位比较高，希望通过IPO进行调剂；而第二种可能是，有一些场外资金，尤其是那些在5月份发行的股票型公募基金，希望能有一个更低的点位入场，而重启IPO的消息无疑给了他们一个很好的机会。这一点，从5月25日放出的成交量就可以得出结论。在放出如此巨量之后，大盘不但没有出现破位下行，反而止跌上涨。这充分说明，主力利用重启IPO“利空”成功吸了一次货。

　　但基金集体看多、大盘股轮番起舞的现象却也在给投资给提醒，资金推动的山寨版牛市绝非那么坚挺。我们必须清楚的一点是，支持目前大盘上涨的理由是预期回暖而并非是实质回暖。股市是宏观经济的先行指标，这是一个基本常识。换句话说，宏观经济是复苏还是衰退，股市早已提前给出了答案。而很多所谓专家学者，却要根据宏观经济数字的好坏，来为股市上涨或者下跌寻找论据，笔者以为这是舍本求末之举。就像人们在去年年底时还在议论今年严重的经济形势时，股市却在去年12月见底。而今年人们又在议论，四季度中国经济将会复苏，也许届时股市也将见顶。

　　从市盈率上我们可以看到，现在大盘的平均市盈率已经接近25倍，如果大盘市盈率接近30倍，大小非出逃的热情将无比高涨，配合实体经济区域稳定，热钱很可能会放弃资本市场寻找低风险稳定回报的产业投资领域。而随着货币供应正常化，资本市场的新进资金也将减少，红火的局面很可能难以为继。

　　尽管我们有着很多继续看好A股的理由，但在2800点后还是应该做好随时下船的准备，毕竟风浪的影子已经越来越近。个股方面，一般而言基金越好卖的时光，金融股涨得就越好，抱团取暖的机构已经习惯持有金融股过舒服日子。笔者上期推荐的雅戈尔，6月以来涨幅已经超过15%，其主要原因就是参股中信证券和海通证券，截至今年一季度，该股累计持有上述两券商2亿股流通股，考虑到今年的牛市行情，这也就意味着公司将获得非常不错的投资收益。按上述两家券商的分配方案，雅戈尔仅现金分红一项收益将可以达到8000万元，考虑到该股过低的市盈率，仍然可以在大盘回调时择机购买。