近日，央行发布的第二季度全国城镇储户问卷调查显示，第二季度居民对物价满意程度减弱，消费意愿下降，投资意愿和储蓄意愿都在上升。而当前国内能够反映居民消费情况和真实消费意愿的统计数据和调查项目十分有限，这也让央行储户调查的结果更具参考意义。

　　虽然按现有CPI统计口径得出的数字显示第二季度消费物价持续负增长，但居民调查反映出消费者对物价的判断则大为不同。在央行的调查中，43.3%的居民认为目前物价“高，难以接受”， 这一比例比第一季度增加了17.2个百分点，接近2007年下半年至2008年上半年CPI高企时的水平，带动二季度的物价满意指数比上季度下降21.3个百分点。同时，城镇居民当期收入感受指数二季度比一季度大幅下降20个百分点，是1999年开展调查以来的最低水平。居民未来收入信心指数则比上季度和去年同期分别降低了14.3和16.9个百分点。此外，47%的城镇居民在安排支出时选择“更多地储蓄”，比上季度提高9.5个百分点，升至历史最高，而选择“更多投资”的居民占比升至37.9%，连续两个季度增加，累计提高8.8个百分点。

　　沿袭住房公有制(当时住房并非消费品)背景下的消费价格统计指标CPI , 对目前的政策参考意义已经不足。从住房公有制时代演进到住房货币购买时代，食品在居民主要消费中占比大幅下降，而住房消费已经几乎超过家庭消费开支的40%，但CPI统计并没有如实反映。今年一季度以来，经过财政投资和货币扩张政策的带动，资产价格率先上涨，比如地价、房价涨到2007年通胀最严重时的价格，对此，居民在收入预期继续不景气的情况下，减少消费、增加储蓄，并且增加投资性开支、希望预防通胀损失，就是比较自然的选择。而这样的结果，显然是与宏观政策希望的扩大内需、刺激消费的目标背道而驰的。最近温家宝总理在地方考察时表示经济回升的基础还不够稳固，整体上需要继续积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并且要强化7个方面的经济工作，包括调整结构、扩大消费、统筹城乡、加强社会保障等。也就是说，财政和货币政策的组合中，要有重点、有针对性地施行。比较其他国家的财政扩张程度，中国下一步的积极财政仍有很大空间，但是不能够再以投资拉动为主。

　　适度宽松的货币政策需要的是“微调“，使得既满足各类企业、尤其是中小企业的资金需求，也应关注资产泡沫化问题，尤其是应防止住房资产过度泡沫化导致金融系统今后被动减记资产以及购房者遭遇负资产的风险。

　　如果不能适当抑制这种资产泡沫化倾向，那么当通胀全面袭来，货币政策不得不迅速转型，这对资产泡沫的刺破力度更大。以房地产为例，当通胀导致利率提高，投资性的资产泡沫因成本提高将难以为继，但清洗泡沫绝不仅是打击投资者，以住房消费为目的购房家庭也将遭到重创。香港曾经有过惨痛的历史，而目前的美国，很多无辜的抵押贷款家庭，仍没有从房价泡沫清洗后的负资产厄运中恢复过来。

　　接下来的经济刺激政策设置，应着眼于“提高收入、扩大消费“这样的目标函数，不应该再吝于使用减税政策。如果以较大力度来推行诸如减税这类的政策，包括对企业的增值税、对居民收入的所得税减税，并且把下半年的财政扩张开支集中到民生保障项目中，货币适度投放并监控信贷流向，将有望使得过度依赖财政和货币政策扩张下的经济体免于走向滞胀的局面。