减持美国国债

　　趋势还是偶发？

　　我国4月份减持44亿美元的美国国债，为2008年2月以来首度减持

　　新闻提示

　　美国财政部15日公布的数据显示，截至4月末，中国持有7635亿美元美国国债，低于3月底的7679亿美元，较3月末减持44亿美元，为2008年2月以来首度减持。

　　在中国庞大的外汇储备中，区区44亿美元只是沧海一粟。然而，此举却引发各方广泛关注。此前一直在增持美国国债的中国为何此时减持？此举意味着什么？

　　疑问一

　　为什么减持美国国债？

　　《财经》杂志首席经济学家沈明高表示，有两方面的原因，一方面是目前我们国内资金的需要也在增加，我们的外贸顺差在缩小，我们FDI（外国直接投资）的流入在逐渐减少，也就是说我们的外汇储备的盈余在缩小。这就使得我们投资增加的可能性不大。二来是对美元贬值或是对美元通胀的担心等因素。但是最主要的还是人民币的贸易顺差能否放慢，中国经济发展比较稳定的话就有可能比较多地减持国债。

　　疑问二

　　减持是否代表一种趋势？

　　“目前我国仍是除美国之外持有美国国债最多的国家，减持区区44亿美元的美国国债不会影响未来我国进一步增持美国国债的趋势。”财政部财科所金融研究室主任赵全厚说，“持有一定数额的美国国债于我有利。”

　　美国财政部公布的这份名为“财政证券主要国外持有方”的表格中逐月列举了我国自2008年3月以来持有美国国债的数额。数据显示，自2008年3月底至2009年3月底，我国累计增持1659亿美元的美国国债。

　　路透社分析师毕晓雯认为，从中国当月净增持美国长期国债103.27亿美元来看，此次减持仅为减持短期国债，或部分美国国债自然到期使然，“并非大幅、主动性减仓，对美元及美国国债市场的影响有限。”

　　疑问三

　　中国是否会大规模抛售美国国债？

　　中国社会科学院美国研究所经济室主任王孜弘认为，市场上对中国可能大规模抛售美国国债的推测是站不住脚的，“作为理性的选择，中国是不会这样做的，无论减持还是增持，都是金融市场的金融操作而已。”

　　芝加哥期货交易所的国债交易员宋子炎认为，44亿减持应该只是个突发行为，不具有长期性，从长远来看，中国至少不应该过多减持美国国债，因为目前这还是较为稳妥的保值手段。

　　对于市场关于中国开始走向减持美国国债道路的担心，中国人民大学金融信息中心主任杨健认为不可能发生中国大规模抛售美国国债的情况，“为什么呢？因为天下没有人接盘。”

　　疑问四

　　为何选择在此时减持？

　　“我认为，在这个时候减持，意在套现。”赵全厚说。此前国际有舆论认为“金砖四国”将是国际货币基金组织发行的首批债券的大买家——中国已经表示，将购买500亿美元的国际货币基金组织债券。国内部分学者则乐于将此次减持视为应对美元持续走低压力，借国际货币基金组织即将发行债券而作出的一次主动调整。

　　社科院世经所国际金融室副主任张斌表示，美国国债在中国外汇储备资产中比重偏高，一旦美元贬值，我国将遭受损失。为规避风险，降低美国国债在中国外汇储备资产中的比重应该是当前外汇储备资产管理中的重要工作内容，“我想这也是中国此次调整的初衷。”

　　疑问五

　　增持与资产多元化矛盾吗？

　　中国是美国国债海外第一大持有国。关于如何看待中国持有大量美国国债，王孜弘认为，“外汇储备资产多元化与增持美国国债之间没有矛盾。”

　　王孜弘说：“中国持有大量的外汇储备短期内是无法改变的，而美元资产的地位短期内也是无法改变的。考虑到资产的变现能力以及流通成本，美元仍是成本比较低的资产，目前尚不存在具有明显优势，可以完全替代美国国债的投资渠道。”

　　2001年以来，随着中国对外贸易不断增长，外汇储备不断增加，2009年一季度末，国家外汇储备已经达到19537亿美元。

　　中国人民银行金融研究所首席研究员邹平座表示，一个国家的外汇储备并不是越多越好，应当建立以国际收支平衡为目标的储备体系；在纸币本位制度下，过多的外汇储备面临储备货币贬值的风险；外汇储备应当有系统的风险管理体系，应当遵循风险分散的原则。

　　张斌认为，从规避风险的角度看，中国对于持有美国国债应该采取更灵活的态度。但是究竟能够多灵活并不仅仅取决于意愿，还取决于外汇储备管理体制本身的设计以及国内外金融和实体经济形势的变化。

　　他说，可以通过购买一些战略物资储备，向能源国、矿产国投资，购买美国一些金融机构的股权、企业债等方式减少美元贬值带来的损失。

　　疑问六

　　未来是增持好还是减持好？

　　沈明高认为，从目前来看中国当然是减持比较主动，减持后我们所承担的美元的风险和流动性的风险都将会减少。但是有一个前提是如果我们的经济增长越来越平衡，减持对我们来说是越来越主动的。而如果我们的外汇储备继续增长，减持是有限的。

　　因为在增值外汇资产的时候美元的持有还是比较不错的选择。所以说减持是一个有条件的减持。

　　现状

　　多国选择减持

　　中国并不是4月份惟一减持美国国债的国家。包括日本、俄罗斯、巴西等国在内的多个国家和地区均减持了一定的美国国债。

　　在持有美国国债最多的前5个国家和地区中，只有英国增持了246亿美元美国国债。4月份国外投资者共购买美国国债419亿美元，较3月份的553亿美元有所下降。

　　中国声音

　　外交部发言人秦刚：

　　减持是根据自身需要

　　昨天下午的外交部例行记者会上，外交部发言人秦刚表示，关于中国的外汇储备，我们一贯本着“安全、流动、保值”的原则，根据我们自身的需要来经营。至于买多少，什么时候买，都要本着上述原则决定。

　　外媒声音

　　中国捂紧钱袋山姆大叔紧张

　　法国媒体分析称，此前金砖四国纷纷认购国际货币基金组织（IMF）债券，不仅是争取发言权的努力，也是一种向美国施压，改变外汇储备过于依赖美元的尝试。中国已经宣布认购500亿美元IMF债券，这笔资金显然来自其以美元为主的外汇储备。

　　英国《卫报》认为，4月份各国减少购买美国国债，一方面表明中国等国继续推进外汇储备多样化，寻求替代美元的投资渠道；另一方面也表明，由于经济形势好转，美国之外的市场的投资风险降低，各国也有了更多选择。

　　美国《基督教科学箴言报》的标题为《外国投资者对国债失去兴趣了》。该文章称，美国政府正广发债券来维持其经济复苏所需的资金，并且只能指望国外买家而不是焦头烂额的本国民众。而中国和日本两大债主此番同时减持美国国债，不能不让美国紧张。

　　预测

　　未来一段时间购买量会提升

　　美国《福布斯》网站预计，尽管4月份中国减持美国国债，但由于5月底美国财长盖特纳访华时向中国一再保证在美投资的安全，未来一段时间，以中国为首的亚洲各国购买美国国债的总量可能有所回升。

　　资料

　　什么是美国国债

　　美国国债指美国联邦政府欠美国国库券持有者的金额。国债是政府欠债权人的债务，不论该债权人是国民或外国人。本版稿件据新华社、《法制晚报》、《中国证券报》

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