有业内人士评价，这次转持政策的发布，是监管机构让利于民的实际行动。 IC 资料

　　早报记者忻尚伦

　　虽然只是一小步，但得以落实也着实不易。讨论了8年的国有股转持社保基金政策昨日终于重新破土。国务院近日决定在境内证券市场实施国有股转持。将股权分置改革新老划断后，凡在境内IPO的含国有股公司，除国务院另有规定的，均须按首次公开发行时实际发行股份数量的10%，将部分国有股转由全国社会保障基金理事会持有，而社保基金将在承继原国有股东的禁售期义务上再延长3年禁售期。这部分国有股的发行市值约为639亿元。

　　政策

　　追溯部分国有股权延长3年锁定

　　曾于2001年实施、2002年暂停的国有股转持社保基金政策于近日由国务院重新发布。相比之前的政策，这次转持政策的发布不仅对资本市场形成偏正面的利好，更重要的是，它是中国政府殷实老百姓养命钱的重要举措，是监管机构让利于民的实际行动。

　　财政部和证监会有关负责人指出，社保基金转持国有股是落实党的十六届三中全会和十七大报告中关于通过多种渠道筹集社保基金精神的重要措施，是未雨绸缪、积极应对未来人口老龄化高峰时期养老金缺口的实际行动，是加快社会保障体系建设、构建社会主义和谐社会的重大举措。

　　全国社会保障基金理事会是我国证券市场的一个重要投资机构。长期投资、价值投资、责任投资是其一贯的投资理念。

　　由财政部公开的信息显示，经初步核定，截至2009年3月26日，股权分置改革新老划断后IPO股票并上市的含国有股公司共131家，涉及国有股东826家，应转持股份约83.94亿股，发行市值约639.33亿元。同时，财政部网站一并公布了826家国有股东的名单和所持股份数量，应转持的国有股股份即日起便进行冻结。而社保基金承诺的追加3年禁售期，仅限于新老划断后已上市的公司。对于转持办法公布后上市的公司，则并没有同样承诺。

　　解读

　　决策：从单一走向公共选择

　　“虽然同样是10%的国有股转持，但这次和8年前的意义绝不相同。”银河证券首席经济学家左小蕾坦承，这个政策已经讨论8年了，已经非常完备了。

　　我国曾在2001年5月颁布实施了《减持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法》。“减持办法”规定凡国家拥有股份的股份有限公司向公共投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的10%出售国有股；股份有限公司设立未满三年的，拟出售的国有股通过划拨方式转由社保基金理事会持有，并由其委托该公司在公开募股时一次或分次出售。国有股存量出售收入，全部上缴社保基金。但“减持办法”只实施了不过五个月的时间，就因为股市的巨大波动而被迫暂停。之后仅在H股IPO上实施重启。

　　国有股转持政策历经了8年的实践与广泛的社会讨论，如今终于落定。人民银行金融研究局局长谢平对国有股转持政策的一番话更发人深思。他指出，国有股减持政策的讨论，反映我们的决策已从一种单一决策走向公共选择。这为以后的决策，如社保体制改革、农村费改税改革等，提供了很好的参考，其“制度改革的意义重于方案本身”。

　　市场

　　培育长期投资者警惕大盘股发行潜台词

　　宏源证券首席分析师唐勇刚从市场层面解读道：此次明确是“转持”而非“划拨”，“转持就需要社保基金承继原股东的限售期，再加上追加3年的锁定，对市场不存在划拨后的抛售压力。”这样就可以避免后股改时代流通量过快增加，“待三四年后解禁时，A股总市值自然更加庞大，其承接力也就更强了。”

　　但唐勇刚对转持政策此时此刻出台却有这样的疑虑：“早在去年11月，社保基金理事长戴相龙就曾表示，国有股转持充实社保基金政策已定。至于为何选择目前颁布，就是和IPO重启有关。”他分析，由于接下来还有120亿股的中国建筑、5亿股的成渝高速、光大证券等大盘股要发行，10%国有股转持政策可以缓解部分发行压力，因此市场也要警惕该政策出台背后的潜台词是不是“大盘股发行在即”。

　　中央汇金公司副董事长汪建熙指出，国有股转持政策更有利于实现机构投资者成为市场主导力量的战略目标。过去几年，虽然我国机构投资者增长快速，但过于同质化是现有机构投资者队伍的重大缺陷之一，基本上都是共同基金或者是互助基金、证券投资基金。由于评价方式存在一些问题，这些基金的运作存在短期化倾向，不利于市场的稳定。社保基金乃至保险资金、企业年金的逐步壮大，将有利于这种局面的改善。

　　但也有学者提示风险。中国政法大学教授刘纪鹏表示，一段时间以来，有关国资委和社保基金就国有股划转一事的争论依然处于僵持，未取得实质性进展。社保基金一直想持有更多的国有股份，是不能让它得逞的。社保基金应是民生保障力量。将国有股交给国资委才是明智之举，才能起到对资本市场的稳定作用。

　　民生

　　社保补缺刻不容缓补贴百姓合情合理

　　众人一致称好的原因，用清华大学世界经济研究中心主任李稻葵的话概括就是“对市场有利，对社保有利，对国家有利”。曾因提出“以社保基金买入大小非”的政策建议，引发社会较大争论的李稻葵在政策出台后第一时间称：这是一种制度性的创新，是解决大小非问题的一个有效方案，意义非常重大。复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三一语中的：“从长期来看，国有股划拨社保基金是天经地义的，用这种方法来补贴老百姓是合情合理的。”

　　目前全国社保基金管理的资金规模为5000亿元，而据世界银行的一项估算，从2001年到2075年，中国社保缺口可能达到9万亿元人民币之巨。区区5000亿元不仅离9万亿元相去甚远，离中央要求社保基金五年内达到1万亿元的规模也有不短的距离。国务院发展研究中心研究员徐东华日前曾分析指出，社保基金目前的缺口将超过全年的国家财政收入。让社保基金缺口敞得更大的是，今年5月，社保基金交出了成立以来的首份不及格答卷，其2008年的投资收益净亏6.79%。

　　中央汇金公司副董事长汪建熙曾对转持政策点评指出，我国新股首发时未必是其股价最优时，尤其是持有优质国有企业。因此他认为，转持后，社保基金的这部分国有股权的价值将实现优化——除了资本增值，还可能有股息收入。其次，有利于国家保持对一些重点企业股权的长期持有。比如目前正在改制的国有独资商业银行，对于社保基金来说，就应该是比较理想的投资对象。他甚至指出，社保基金可以代表国有产权长期持有重要国有企业的股权，“从理论上讲，社保基金能够比汇金公司更长期地持有重要企业的股权。”