中信证券首席宏观经济学家诸建芳称，短期里快速上升存在着调整的一种要求，从估值从其他因素来看，包括新的IPO，各种因素实际上会有综合的结果，但政策的担忧方面是比较重要的一个方面，现经济已走过半年，政策实施以后经济也在发生变化，政策面上出现一些变化，后面市场担心政策方面会有比较大的调整。

最近一段时间，国内学术界关于货币政策的争论此起彼伏，部分经济学家甚至建议，鉴于当前的通胀预期，中国应该实行紧缩的货币政策，对于这种观点，信达证券首席分析师黄祥斌黄祥斌明确表示了反对，中国现在时处于通缩的这么一个现状之中，在通缩的状况下，你是不必要去紧缩货币政策的。

　　基金均看好后市 私募看3900

　　（主编：孟庆海 记者：熊曼琳、高杨、付豫、井天增 摄像：樊金峰、陈艳波）

　　今天我们来关注股市，今天上证指数收在3321.56，涨55.13点，深成指报收13272.5点，涨201.94点，均以红盘报收，但是盘中都巨幅振荡，其中上证指数振幅上下120个点，高达3.7%，而昨天的放量暴跌更是让人担心，其中上海市场下跌171.94点，跌幅高达5%，成交量急剧放大，这让很多投资者担心，市场会不会迎来一轮深幅调整，让我们先来关注一下这两天的市场。

　　市场振荡：昨天大跌，今天宽幅振荡

　　2009年初，中国股市开始在震荡中反弹，利好消息不断传来，上证综指开始恢复性地上涨，到7月28日，沪深两市双双创反弹新高，沪指连续5日收阳线，收于3438.37点，成交额达到2468亿元，投资者信心大振，市场充满了乐观情绪。

　　然而，7月29日，中国建筑A股上市以及传言央行可能上调存款准备金率等各种利空消息突然使沪深两市双双暴跌，5日均线、10日均线纷纷被击穿，市场调整加速，最终沪指收盘3266.43点，跌幅达到了5%，两市成交超过4300亿元，创历史天量，全天超过300亿元资金巨量出逃，创下反弹行情以来最大单日净流出量。两市77个行业中的73个行业遭受恐慌性抛售，逾七成的投资者产生亏损。而到了7月30日，个股开始全面反弹，沪指收盘3321.56点，涨55点。尽管今天股市以收阳告终，但是，这样的剧烈振荡，依然引起了市场各方的纷纷猜测。

　　记者：“今天我们看到市场调整的需求仍然非常强烈，那这样的宽幅震荡让投资者对下一步投资的信心已经开始产生了动摇，你认为这样波动的原因是什么？”

　　中信证券首席宏观经济学家诸建芳：“短期里快速上升存在着调整的一种要求，从估值从其他因素来看，包括新的IPO，各种因素实际上会有综合的结果，但我想政策的担忧方面是比较重要的一个方面，市场对政策方面的担忧增加，因为现在经济已经走过了半年，已经半年过去了，政策实施以后，经济也在发生变化，政策面上出现一些变化，后面市场担心政策方面会有比较大的调整。”

　　而在信达证券首席分析师黄祥斌看来，市场传言并不是导致股市暴跌的直接原因。

　　信达证券首席分析师黄祥斌：“我虽然觉得这个传言是有一定的道理，但是跟昨天的下跌，我个人认为不是特别大的关联性，这个下跌更多的还是因为，还是要看作是一个市场本身有一个内在需要调整的这么一个需求，而导致的这么一个调整。”

　　政策面解读：政府在呵护市场

　　就在昨天晚上的暴跌之后，央行连夜在网站上挂出苏宁副行长的讲话，表示坚持会坚定不移地继续实施适度宽松的货币政策，这样的讲话是一个巧合还是透露出什么信息？如何解读近一段时间以来股市的上扬和政策面透露出的信息？

　　信达证券首席分析师黄祥斌：“当然央行昨天晚上这种第一时间的表态，跟股市的下跌可能没有直接的关系，但是我必须得承认，这个表态首先应该是给予社会上的投资者一个肯定的信号，也就说当前所实施的适度宽松的货币政策和积极财政政策的方向是不会发生动摇的，这坚定使得投资者对于当前的资本市场、对于当前的经济都抱有非常好的一个信心，我觉得这个才是央行所整整释放出来的一个信号。”

　　最近一段时间，国内学术界关于货币政策的争论此起彼伏，部分经济学家甚至建议，鉴于当前的通胀预期，中国应该实行紧缩的货币政策。对于这种观点，黄祥斌明确表示了反对。

　　黄祥斌：“首先我国的CPI是连续多个月的负增长，这是其一，其二是连续多个月呈负值，同时鉴于外围需求的下降导致中国的有效需求不足，是现在中国经济的现状，所以从这些概念上来看，中国现在时处于通缩的这么一个现状之中，在通缩的状况下，你是不必要去紧缩货币政策的。”

　　记者：“看到央行的副行长苏宁他再次强调，要坚定不移地执行适度宽松的货币政策，而直到今天，还有很多报纸和网络把这个消息放在头条，你从中解读到了什么？”

　　中信证券首席宏观经济学家褚建芳：“实际上透出一点，从管理层和货币当局当中要传达的信号，也就是要维持目前的一种适度宽松的货币政策，总的基调，这种氛围，希望它保持，不要做过分地解读，中央陆续推出的政策，包括一些官员表达的政策信号，表达的政策意图，实际上还是维护经济复苏的状态，强烈希望经济逐步逐步开始走向一种复苏的轨道，回归到正常增长，这个我们认为目前来看是主流的。”

　　记者：“您认为进入七月份以来，有哪些来自基本面的重大信息能帮助我们更客观地来认识目前的市场？”

　　褚建芳：“七月份以来是两个方面，从基本面来看，基本面向上的一种趋势已经比较确定，大家已经有一种基本的共识，就是经济开始回升，另外一个从政策层面来看的话，实际上中央最近几次政策宣示和表示当中，我觉得也是比较明确的表达了政策的一种取向，最新的一次是中央政治局开的会发布的政策信息，首先从整个基调来看，下半年肯定还会延续上半年这种积极财政上适度宽松货币政策这种主基调，另一方面，从具体的政策方面，实际上确实会有一些调整，因为政策是根据经济运行的情况微调的。“

　　记者：“您刚才提到了微调，这个微调指的是什么？”

　　褚建芳：“比如说象信贷方面，上半年的信贷实际上已经有比较大的投放，而且这种量和年初的预期来比较是显著超出的，那么可以肯定下半年这方面肯定会有所收紧，这个我觉得从合理性来说是需要的，从货币政策来说，它主要的基调是适度宽松的，这种大的基调是没有变的，会保持一种连续性，从最近一次中央政治局会议上做的决定当中应该可以看到这一点，那么变化的，实际上是局部性的或结构性的变化，货币政策里很重要的几个方面，我们认为不会有调整，一个是利率方面，存款准备金率，汇率，这些我们认为至少在年底之前，这几个三率应该不会有调整，那么也就是维持了一种货币政策主导的政策保持平稳，保持不变的状态。”