A股市场连日的大幅下跌打乱了很多机构下半年的战略部署，有私募公开表示空仓以待，机构间的分歧日趋明显。此轮下跌是中级调整，还是下行开端，下半年A股市场是继续向上还是盘旋向下，很多机构和投资者重新陷入迷团。

　　本报记者近期就下半年A股市场的走势，联合采访了国内十大证券研究所、十大券商资产管理部、十大私募基金的相关负责人，以求从他们的观点和视野中窥探市场预期和信心。

　　调查显示，对于A股连日的下调，各机构一致认为属于正常调整。其导火线则是央行声明下半年将借助市场化工具进行微调货币政策，这对投资者心理层面上产生了影响。各机构认为，此前股指上涨太快，投资者普遍持谨慎态度，政策面稍有动静便会引发获利回吐。

　　那么，在央行此次定调后，市场下半年的资金面将会何去何从？在此次的调查中，多数机构认同下半年A股资金面总体仍将保持宽松的说法。

　　A股资金面宽松态势不改

　　海通证券认为，下半年A股市场资金面将受货币政策、储蓄存款搬家、人民币升值等3方面因素的影响。在国内外经济形势尚有诸多不确定的情况下，当前货币政策最优的政策取向是视国内外经济形势发展来进行调整。主要观察的指标则是美联储货币政策、中国经济增长的基础是否稳固、国内通胀是否发生等。综合3方面情况看，宽松货币政策最快也要在4季度才有可能调整。

　　海通证券认为，数据显示，上半年全国居民储蓄存款同比增长率从1月份的32%逐步下降到7月份的28%，而在历史上，储蓄存款同比增长的下降意味着“储蓄搬家”。目前全国居民储蓄存款达25.4万亿，显示“储蓄搬家”正在进行中，如果同比增长率朝历史平均增速15%回归，更是意味着仍将有2万亿以上资金流入股市楼市。另外，弱势美元是确定性趋势，这令人民币升值的压力倍赠，热钱涌入也将继续增加A股市场资金供给。

　　广发证券也认为，下半年资金面仍有较大支撑。首先是上半年中长期贷款中投向基础设施领域的比例较高，信贷投放具有较大惯性。其次是受益于外围经济(主要是美国)触底回升的影响，出口回暖超预期的可能性较大，一旦贸易顺差重拾升势，有望成为流动性的新动力。

　　不过，也有机构对下半年的资金面有所疑虑。联合证券认为，A股正处于高仓位与高成交金额下的资金迷局。目前资金供给大于需求，但结构上基金和保险仓位均接近历史高值，所以未来资金更可能来自于个人投资者和新增资金。

　　宏观经济进一步复苏

　　此次的调查中，多数机构表示下半年宏观经济将呈现进一步复苏的态势。

　　华泰证券认为，从中国制造业采购经理指数(PMI)看，经济基本面在稳步恢复。7月份PMI指数为53.3%，比上月微升0.1个百分点。这已经是PMI连续五个月高于50%，连续八个月上升。另外7月全国发电量同比增速达4.21%，剔除今年春节因素，7月发电量增速创今年新高。随着美国经济趋稳和补库存的开始，我国外贸出口和工业生产开始阶段性恢复。种种迹象表明，宏观面依旧乐观，处于恢复回暖的阶段。

　　广发证券认为，随着欧美等发达国家经济见底回升，企业补库存和需求回升有利于外需好转。基于工业化及城市化、消费结构升级、人口结构变化、高储蓄等因素，耐用消费品有望获得持续增长，并成为未来经济增长的主要动力之一。

　　国信证券则表示，作为经济增长的发动机，房地产拉动经济增长仍将持续。尤其是上半年房地产销售火爆，将带动下半年房地产投资加速回升，从而拉动私人投资与经济继续复苏。同时预计随着四季度市场旺季的到来，地产行业将出现积极变化，房价可能出现显著回升。

　　十大券商研究所预测后市点位

　　证券研究所 下半年指数预测

　　安信证券 3500-3800

　　平安证券 2700-3300

　　国金证券 2700-3600

　　银河证券 2700-3400

　　国安君安 3500点左右

　　海通证券 振荡上行

　　广发证券 2926-3900

　　华泰证券 2800-3800

　　国信证券 整体乐观

　　联合证券 上升趋势未变 (来源：证券时报)