尽管有利好消息支撑，但周一大盘仍以下跌报收。我们认为，大盘收出日K线五连阴固然有多重原因，但最重要的因素是市场估值偏高。

　　周一市场有两条利好信息：一是国家发改委、财政部、央行三部委表示，当前宏观政策取向不会改变，将继续保证资本市场稳定发展；二是美国失业率数据低于预期，道琼斯指数再度创出9个月以来的新高。在上述利好消息的刺激下，A股早盘跳空高开。不过，经过了上周的暴跌，投资者信心明显不足，盘面抛压沉重，大盘最终仍以下跌报收，日K线创今年以来首个五连阴。大盘下跌的原因有多方面，如上涨速度过快、新股发行加速、银监会调查信贷资金投向等，但市场估值偏高是最重要的因素。

　　本轮行情经过9个月的发展，市场估值已达到一个相对较高的位置。以2009年8月7日收盘价计算，整个A股市场的市净率为3.75倍，高于历史市净率的中位数3.53倍；整个A股市场的市盈率为41.79倍，略低于历史市盈率的中位数42.11倍。从市净率看，614家公司的市净率在5倍以上，168家公司的市净率在10倍以上。

　　从市盈率看，614家公司的市盈率在50倍以上，306家公司的市盈率在100倍以上，397家公司在2008年2季度至2009年1季度间的净利润为负。部分公司的高估值已经形成了市场的结构性泡沫，而陆续公布的半年报数据则显示业绩增长并不理想，特别是有色、煤炭等涨幅较大的品种业绩一般。这必然会影响这些板块的短期走势，而金融地产板块目前仍处于调整阶段。在几个权重板块同时休整的前提下，仅仅依靠商业医药等消费类公司，大盘指数在近期难以出现强劲的上扬行情。

　　从中期来看，目前言“顶部”为时尚早。首先，政府多次强调宏观政策取向不变，并且要维持资本市场稳定。其次，随着政策效果的进一步显现,我国经济持续向好,二季度宏观经济数据再次强化了市场对经济复苏的预期。第三，今年来新基金发行火热，累计发行48只股票型基金，仅7月发行就达500亿元；如果管理层不对基金发行进行限制，新基金的入市可以对冲新股的融资速度。因此综合来看，中线的上升趋势并未改变，很难断言上周的3478点就是今年的最高点。 (来源：中国证券报)