据上海证券报报道，发行制度改革所产生的大资金挤出效应，使得新股网上中签率再度高企，加之二级市场的大力追捧，改革后的新股申购收益情况没有让“打新族”失望。

　　据上海证券报统计，IPO重启首月的新股累计申购收益率达到2.77%，较之改革前提高了一个数量级；若以复利计算，此申购收益的年化水平更是达到惊人的38.74%。

　　自从上月10日桂林三金与万马电缆率先上市以来，一个月期间已有5只新股陆续登录二级市场。据本报统计，以首日成交均价计算，5只新股网上的平均申购收益为0.55%，累计申购收益达到2.77%。而在2008年9月，也就是IPO暂停前的最后一个月，新股的网上累计申购收益仅为0.18%，两者呈现数量级上的差异。

　　一个显而易见的原因是，与去年9月相比，目前的市场环境已不可同日而语。因此虽然市场化的询价制度让新股的发行市盈率较以往大幅抬高，但实践表明，改革后的新股上市首日仍然得到市场的极力追捧。5只新股的平均首日涨幅达到111%，较改革前不降反升。

　　更为重要的原因是，在新的发行制度对大资金的网上申购进行限制后，新股的网上中签率得以大幅提升。据申万研究所数据显示，虽然沪深两市平均参与网上申购的账户数成倍增长，但由于网上申购上限的制约，改革后新股网上中签率仍然出现了较为明显的上升，沪深两市08年平均网上中签率分别为0.47%和0.08%，而09年已提高至1.1%和0.19%。

　　上述两方面因素的叠加无疑令新股的申购收益大为改观，若以复利计算，7月“打新”的年化收益率达到惊人的38.74%。

　　申万分析师林瑾也在此前的报告中作出估算：若以7月份的IPO市场的申购收益作为参考值，即深市平均单个申购收益0.181%，并以比较中性的年发70家的发行节奏测算，那么IPO市场的网上年累计申购收益变得比较可观——12.67%。如果再考虑沪市大盘股的发行，并保守预期平均申购收益低于0.5%，年发行少于10家，则网上的年累计收益将超过15%。当然IPO市场的实际收益还将取决于融资规模、发行节奏和二级市场系统性风险等多种因素。

　　IPO大门重启之后，“打新股”再度成为投资者一个绝佳的低风险投资方式。虽然2.77%的月度“打新”收益在市场疯狂时期不具有太大的吸引力，但其风险较低的特性也为该品种加码不少，尤其是最近两市大盘持续宽幅震荡，二级市场风险陡然显现，这或许将成为部分投资者的短期避险品种。

　　也有市场人士担心，一旦A股市场陷入调整，谨慎的市场心态或将大幅降低“打新”收益率。（记者 潘圣韬）

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