本报记者 胡敬艳 北京报道

　　上证指数从6月19日的2870多点涨到8月4日的3478点，历时46天；从3478点跌至8月17日的2870点，只用了9个交易日。

　　是股市出了问题，还是经济基本面难以支撑？

　　经济基本面难以支撑？

　　玫瑰石顾问公司董事谢国忠表示，中国虽然上半年的一些经济数据表现还不错，但零售的数据依然是负的，经济只是趋稳，还没有表现出增长。

　　“中国的绝大部分企业，现金流都是负的。7月份的新增贷款急速下降，使得很多企业只好去找高利贷贷款（最近，高利贷的利息又起来了就很说明问题）。而高利贷的利息是决定资本的成本，绝对会引起资本市场资金的重新分配，一些企业从股市抽走资金，去放高利贷。”谢国忠说。

　　一位资深经济学家称，股市进行调整太正常了，只是调整的速度有点猛，因为大家对市场的信心不足。

　　前花旗银行亚太区首席经济学家、现北京大学教授黄益平也赞同这样的观点，现在调整是过去股市价格上升得太快了的反映。虽然股市反弹了，但中国经济的一些困难还没有过去。股市上涨那么快，与中国经济的实际情况有所脱节，虽然股市是个领先指标，但一些状况的改善，比如说通缩压力、就业困难、居民收入增加的改善，包括企业盈利的改善，都应该有一个过程。

　　一位不愿具名的央行经济学家表示，现在的调整，是技术性的回调。但他也表示，这次股市的大起大落，也与资本市场中私募基金、国际游资等兴风作浪有关系。

　　渣打银行(中国)经济学家王志浩认为，从宏观经济情况来看，目前中国经济的状况还不是特别明朗。7月份的经济数据虽然是一个月的数据，不能代表新的经济趋势，但表现出一些经济发展放慢的迹象，还是会给市场带来一定的影响。

　　但华安宏观分析师杨明却不这么看。他表示，股市行情已经进入下半场，政策逐步转向导致震荡加剧，但预期利润快速回升的势头会占据主导，市场仍将在震荡中保持向上的趋势。

　　他认为经济宏观面仍然很强，经济趋势仍然不变；企业利润仍然在强劲回升趋势中，但可能在中报中还不能充分体现这种态势。

　　他表示，总体而言，宏观面、基本面、政策面，都不支持股市持续下跌。“目前处于一个正常调整中，或许需要一两个月。”

　　“流动性”微调导致股市“贫血”

　　今年7月份，国务院发展研究中心宏观经济部副部长魏加宁提出“1.16万亿元信贷资金流入股市”，引发了对信贷资金入市的强烈关注。

　　尽管中央银行近段时间一直持续表态：继续实施适度宽松的货币政策，巩固经济企稳回升势头。但是市场还是从8月5日央行发布的《中国货币政策执行报告（2009年第二季度）》中，嗅出是“流动性”收紧的信号。

　　谢国忠认为：“现在中国股市完全是流动性的市场，而经济基本上对股市构不成支撑。”

　　王志浩则表示，6月份到7月份，新增信贷贷款大量萎缩，虽然对实体经济不构成影响，不是紧缩的状态，但给市场的信心带来影响，“因为资本市场需要一个清楚的趋势”。

　　上述资深经济学家认为，此番股市行情与人民银行最近的货币政策趋势微调有关系。不管实际上有没有调整，但对资本市场有很大的关系。“除非政策发生变化，否则资本市场很难发生逆转。”他认为是市场对经济不确定性的担心，也导致市场参与者失去信心。