《瞭望》文章：“适度宽松”重在“度”

　　文/吕志强

　　在上半年我国银行业金融机构新增本外币贷款7.72万亿元天量数字后，如何坚定不移地继续实施适度宽松的货币政策，成了近期乃至下半年银行工作的重中之重。

　　7月份新增信贷3559亿元，不及6月份的1/4，这是回归“适度”的理性回落。因为信贷持续过快增长会超出实体经济的需求，加剧资产泡沫风险，进而危及贷款质量，还会引发通胀压力。如果说上半年银行信贷客观上偏重“宽松”的话，那么7月份开始乃至整个下半年应侧重于“适度”，其着力点应是正确把握“度”。

　　正确把握“度”，首先是正确理解“度”。这里的“度”着重体现在政策措施要合适、适宜，落实政策的操作力度、分寸要控制在适当的范围内，以促使高效率地实现货币政策目标。“适度宽松”，不是“极度宽松”。要真正做到“适度”，既要校正“过度”，也要防止“缩小”。坚持“适度宽松”不变，不等于对货币政策操作的重点、力度、节奏也不能进行必要的微调。相反，必要的微调有利于更好地坚持“适度宽松”不变。

　　正确把握“度”，就要灵活运用货币政策工具，在“微调”中求“不变”。这方面央行采取的诸如重启一年期票据，向放贷“过度”的银行发行定向票据，不断加大正回购操作力度等颇有成效。这种调控容易掌控“度”，可灵活增加或减少银行可贷资金量，以把握好“适度宽松”的重点、力度和节奏，更好地坚持“适度宽松”不变。

　　正确把握“度”，就要防止可能出现的“惜贷”，促进信贷投放持续合理增长。目前，应对危机仍然需要信贷持续增长作保证，但不少商业银行基本完成了全年信贷增量目标，信贷投放空间日趋收窄，预留给下半年的贷款相当有限。现实是唯有采取有保有压，加快信贷结构调整，充分运用回收再贷款资源以及加大不良贷款处置盘活力度，才能确保正常合理的贷款持续增长。

　　正确把握“度”，就要规范信贷流向，加强管理，有效防范风险。虽然上半年我国商业银行业绩不俗，但应当清醒地看到相当比例的中长期贷款“潜伏”和积聚的风险，可能会削弱银行持续放贷的实力，影响经济企稳回升。因此，当务之急是强化贷款流向监管，确保贷款流向实体经济，力促信贷均衡合理增长。同时，高度关注物价指数，股市、楼市走势，防止形成新的资产泡沫，从而保证下半年信贷适度增长。