冲高回落后将震荡缓跌

　　申银万国 钱启敏

　　本周沪深股市先抑后扬，下半周在超跌反弹以及管理层维稳号召下，市场出现正面回应。从目前来看，行情转势尚无明确依据，短线冲高后将转入多空拉锯和震荡盘跌格局。

　　短线行情反弹兼有继续超跌和政策维稳的双重作用，但持续冲高需要有持续放量的配合。由于目前市场资金和市场心态仍然偏紧偏弱，后市成交量的预判难以充分乐观。从盘口看，短线小盘股题材股表现活跃，表现明显强于权重股蓝筹股，短线回升带有政策搭台、游资唱戏的特色，主流机构对权重股的回补并不踊跃，决定短线反弹带有“短平快”的特点，因此重仓的投资者仍应逢高减磅，降低仓位。

　　随着国庆的临近，维护股市和谐稳定已成为管理层的工作重点。从证监会领导的讲话到批准基金公司“一对多”专户理财的推出，以及基金公司开始自购自己管理的基金等举措，都说明管理层维稳意图明确。政策护盘不一定能够改变市场原有的运行趋势，但能够对运行节奏产生影响。后市冲高回落后，股指有望转入弱势平衡、抵抗性盘跌的过程。至于调整能否提前结束，关键还在于宏观经济的复苏情况，以及信贷、资金、新股融资再融资等的供求关系。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2750-2900点

　　下周热点 无

　　下周焦点 政策面、成交量

　　反弹缺乏持续动力

　　光大证券 滕印

　　本周沪深市场出现先抑后扬大幅震荡的走势，半年线失而复得，急跌后的利好政策预期是引发市场出现技术性反弹的主要原因。从市场运行走势来看，在货币政策动态微调、扩容节奏加快和获利盘回吐压力加大等因素的影响下，上证指数前期在一个月里最大跌幅达24%，许多个股的跌幅远超大盘。在跌破半年线并基本回补6月1日形成的向上跳空缺口后，市场存在技术性反弹的内在动力，利好传闻则是引发反弹的外在诱因。

　　不过，从消息面上看，虽然银监会对《关于完善商业银行资本补充机制的通知(征求意见稿)》做出适当调整，对银行间交叉持有的次级债从附属资本中扣除，将按照“老债老办法，新债新办法”执行，但与市场传闻的设置三年缓冲期存在较大差异。从扩容节奏看，目前并未出现市场预期中的减缓。

　　统计显示，截至日前，已通过证监会发审委审核、正在等待上市的公司共有39家，新股IPO审核发行工作正按部就班地进行。同时，计划募资168亿元的中国中冶将在下周三(9月9日)进行申购，并计划国庆前上市。我们认为，发挥证券市场资源配置的功能为经济发展服务的大原则，不会因短期市场的波动而轻易改变。随着扩容进程的不断深入，扩容对存量资产的挤出效应将愈发明显，市场结构性调整力度有望逐步加大。

　　总体来看，虽然市场仍有上冲动能，但考虑到宏观政策动态微调、供求关系变化预期等因素，如果没有实质性利好政策出台和成交量的持续有效放大，市场继续上冲后指数震荡幅度和结构分化加大，短期大盘反弹空间有限，半年线收复的有效性仍有待检验。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2750—2950点

　　下周热点 超跌股

　　下周焦点 扩容动态

　　 大盘震荡反弹 个股表现活跃

　　新时代证券 刘光桓

　　本周在政策面的鼓舞下，沪市大盘走出一波探底回升的反弹行情，收复5日和10日均线，并将120牛熊分界线收复，还将周一留下的跳空缺口予以回补，周四更是大涨130点，显示出此波报复性反弹非常强势，盘面题材股活跃。

　　本周政策面利多消息对股市的稳定与反弹起到重要作用，一举扭转市场的空头气氛。基金“一对多”专户理财火爆发行，将为市场提供百亿新资金，9月份有望出现9只指数基金齐发的罕见场面，这在基金发行史上尚属首次。此外，加上在发的5只偏股型基金，上述14只基金有望提供逾400亿元的可入市资金，政策意图明显。

　　从技术面来看，本周大盘出现强劲反弹，预计下周还有可能继续向上拓展空间，但我们还是认为2639点以来的反弹是技术性反弹，中期趋势仍不明朗。成交量明显没有放大，沪市日成交量不足1500亿，显然再向上量能不足。3000点上方套牢盘沉重，压力较大。20日、30日、60日均线向下运行，显示大盘的中期趋势目前还是空头。因此，对于9月份的行情，我们认为可能会在2700点-3000点之间的箱体上下震荡，虽然大盘空间不大，但个股炒作行情会可能异常火爆。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2800—2950点

　　下周热点 军工、新能源、钢铁

　　下周焦点 成交量、海外市场

　　短线可能冲高回落

　　信达证券 刘景德

　　9月3日大盘出现强劲反弹，刺激股市反弹的直接原因就是证监会表示将推出四项措施维持证券市场稳定健康发展。近期股市连续下跌幅度较大，技术上也有反弹的要求。近日反弹的主要推动力来自银行股、地产股等主流品种。目前大盘还有反弹的潜力，预计上证指数有望冲至3000点附近。近期政策暖风频吹，9月4日国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定(征求意见稿)》，将单家QFII机构申请投资额度的上限由8亿美元增至10亿美元，这将是拓展进入股市资金渠道的有力措施。未来热点可能继续轮动,近日大盘反弹的幅度不会太大，估计在3000点左右压力比较大，之后还可能继续下探。

　　近日成交量虽然有所放大，但是要突破3000点，沪市量能至少要突破1800亿。目前我国股市已进入阶段性调整周期。9月4日部分煤炭股、有色金属股冲高回落，上攻力度明显不足。因此，大盘反弹后将继续向下寻求支撑，短线的支撑位在5日均线附近。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2750-3000点

　　下周热点 小盘股、题材股

　　下周焦点 半年线支撑

　　 资金推动市场预期转好

　　日信证券 徐海洋

　　本周市场经历大悲大喜过程，周线有惊无险地实现不到1个点的涨幅，市场成交量再次萎缩。我们认为，情绪波动是市场剧烈震荡的主要原因，目前来看资金供应预期有所好转，市场有望向3000点发起冲击。

　　8月暴跌源于市场预期的转变，一方面，信贷急剧萎缩使得投资者对政策“微调”的恐惧加深；另一方面，上市公司整体业绩没有超预期表现，股价反映的增长预期显得乐观。不过，经过急速调整后，银行股回归10倍PE，主流蓝筹股平均下跌30%，市场泡沫成分已得到有效释放。

　　政策效力的缓慢释放，将维持经济缓慢复苏的基本趋势，市场短期涨跌更多取决于资金供求和投资者情绪变化。目前来看，国庆之前新股发行速度放缓可以预期，而欧美主要国家延缓刺激政策退出时间，意味着全球货币形势目前还不会发生方向性变化。如果短期内市场出现信贷超预期增长，或其他实质性资金扩容利好，市场将在投资者情绪的带动下继续冲高3000点。

　　不过，鉴于经济基本面仍有一定障碍，美国失业人数居高不下，消费动力不足，国内投资带动经济面临转型压力，市场也很难再现上半年单边牛市行情，宽幅震荡可能是后市大盘运行的主要方式。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2800—3000点

　　下周热点 权重蓝筹股

　　下周焦点 信贷数据、政策面动向

　　短线反弹后行情将重归弱势平衡

　　华泰证券 张力

　　周五大盘呈现震荡整理态势，就目前判断，上档阻力应在3000点左右。短线反弹结束后行情将重回弱势平衡状态，继续探寻本轮中级调整的有效支撑。操作上投资者应继续保持耐心，强调安全，不可盲目追涨。

　　与今年上半年限售解禁份额1118亿股相比，下半年高达5558亿股的解禁量是上半年的近5倍。今年1-6月份沪深两市限售股减持合计约为47.42亿股，减持套现金额约为480亿元。7月份沪深二市“大小非”累计减持13.63亿股，比6月增长9.92%，创14个月的新高。“大小非”频频减持，表明A股市场目前股价存在高估，也表明A股市场下半年已实质性的进入到2009年6月-2010年上半年巨额限售股解禁的关键压力周期。

　　总之，经过前7个月实现翻倍的大幅上涨，A股出现修整性下跌是正常的。据统计，自去年11月至目前，超过80%的个股实现股价翻番，近一成个股股价涨幅超过300%。市场获利盘相当丰厚，需要一次大的调整来实现充分的换手。就短线而言，前期套牢盘较多，大盘上涨后会有急于解套的杀跌盘，市场心态仍趋谨慎，半信半疑、且战且退的情绪决定了连续反弹后震荡在所难免。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2700-3000点

　　下周热点 轮换

　　下周焦点 无

　　 短线仍将震荡反弹

　　太平洋证券 周雨

　　本周沪深两市走出探底回升的格局，两市周一双双跳空低开，以一根长阴线划破半年线的支撑，随后两市展开为期4天的反弹，尤其以周四的放量逼空最为抢眼。整体来看，本周已经把前期2843-2817点的缺口补上，且沪综指在10日均线处暂获支撑。周线上看，两市大盘下影线虽长，但成交量并未达到上周的水平，预计下周股指仍以震荡反弹为主，但反弹高度不宜过分乐观。

　　消息面上，本周国家统计局数据显示，1-7月消费品工业实现增加值同比增长9.5%，较1-6月加快0.2个百分点。从数据可看出，今年以来，随着中央扩内需、保增长、抑下滑一系列政策的效应逐步显现，消费品工业增速下滑趋势得到扭转，经济运行企稳向好趋势逐渐明朗。但由于国际经济前景不明朗，加上结构调整进展较慢、产能过剩严重，以及短期内投资推动空间有限、内需拉动余地不大和政策效应会递减等因素，消费品工业经济运行压力仍较大。总体来看，宏观环境整体正处于逐步向好中，这将对A股市场的稳定起到积极作用。

　　从近期我国宏观经济政策来看，政策刺激力度有所减弱，信贷在逐步收紧，经济增长面临动力不足的问题，这与本轮股市的调整有着密切的关系，从这些政策的长期趋势看，今后一段时间可能还将进一步收紧。从本周银行、地产等权重蓝筹的表现来看，市场尚处于技术层面的超跌反弹。受政策影响最大的银行、地产等与经济发展的联系密切，后市还需观察政策走向。技术上看，下周小级别的ABC浪有望继续，大盘有望延续反弹，激进的投资者可设好止损，参与短线反弹，但切莫过高期待反弹空间，反弹结束后市场可能还会有二次探底的过程。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2700—2900点

　　下周热点 成交量

　　下周焦点 权重股走势

　　反弹第一目标位2900点

　　西南证券 张刚

　　周内大盘震荡剧烈，周一创下08年6月11日以来的单日最大跌幅后止跌回升，周三创下3月17日以来的单日成交最低水平，周四受利好消息刺激出现大涨，创出3月5日以来的单日最大涨幅，但周五金融、钢铁等权重股走弱而造成涨势趋缓，不过大盘仍重返2800点之上。

　　新股发行方面，9月9日拟融资160多亿元的中国中冶将发行，9月4日中国化工上会。尽管没有一周四股的密集发行，但大盘股开始发行，将造成扩容压力增大。不过，9月3日一日四股上市首日涨幅进一步收窄，新股收益率降低将促成申购资金逐步回流二级市场。中国物流与采购联合会9月1日公布的数据显示，8月中国制造业采购经理指数(PMI)为54%，连续六个月高于临界点，较上月上升0.7个百分点，创下自去年5月以来的新高。9月11日国家统计局将公布8月份主要宏观经济数据，在利好预期下，市场做多积极性将逐步增强。

　　本周周K线收出带长下影线的小阳线，涨幅为0.03%，而前一周则大跌3.38%。周五权重类股票走势偏弱，但大多数股票处于上涨状态，显示人气回暖，预计下周大盘有望尝试突破2900点，但中国中冶的发行会引发短期波动，周五国家统计局公布的8月份主要经济数据有望释放利好效应，市场总体仍有望维持向好格局。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2850-2950点

　　下周热点 权重股反弹

　　下周焦点 大盘股发行、成交额

　　 3000点上方阻力重重

　　财通证券 陈健

　　本周大盘先抑后扬，周一以2843-2817点向下跳空缺口击破半年线后，创出了2639点的低点后开始反弹。目前来看，现在的行情将是中性力度的反弹，按照中性反弹的幅度，国庆之前的行情仍可上试3000点的可能。

　　目前市场已进入合理价值区域，8月28日最新发行的十年期国债收益率为3.54%，而当前A股相对于09年的市盈率为19倍左右，隐含股市当前收益率为5.38%，远高于十年期国债的收益率水平，这意味着行情整体的系统性风险已得到释放。沪深300指数相对于2009年和2010年的预期收益的市盈率分别为19倍和15倍左右，当前标准普尔500指数的动态市盈率为17倍，摩根AC世界指数的动态市盈率为17倍。

　　从技术上来看，本周的止跌企稳主要受6月1日的2635-2668点向上突破缺口的支撑，而半年线即120日均线的失而复得，有望继续形成下档支撑。由于8月下旬2900-3000点一线的前期平台在破位后形成一定的反压，需要大换手或震荡来消化。8月17日沪指3039-3020点的向下跳空缺口和60日均线处粘合在一起有较强的反压，7月29日3454高点和8月4日3478高点的双头的颈线位3174点对股指上行构成极强的上档压力，大盘上冲3000点上方的阻力重重。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2760-3000点

　　下周热点 军工、农业、低碳经济

　　下周焦点 四中全会、经济数据

　　大盘将构筑头肩底行情

　　航空证券 邢振宁

　　本周大盘呈现先抑后扬走势，伴随着周一市场长阴，股指跳空击穿半年线，随后在权重股的带领下收复失地。大盘周K线以长下影的小阳线报收，周K线四连阴行情终结，预计大盘蓄势整理后有望上冲3000点关口。

　　市场之所以能快速收复半年线，主要还是市场心态开始产生积极的变化。在股指连续大幅下跌后，利好消息的累积效应开始对市场人气起到鼓舞作用。8月份PMI指数为54%，比上月上升0.7%，继续保持复苏势头，市场对下半年经济复苏前景担忧得到缓解。在错过上月敏感时间后，9月2日成品油价格上调姗姗来迟，石化双雄再次反弹上演护盘好戏。此外，银监会表示银行次级债可分年扣减，银行股压力减小，促使大盘反弹。

　　从资金面来看，有望迎来相对宽松时期。在资金供给方面，36只基金专户“一对多”产品获批后出现热销，显示大盘急挫后，市场对当前点位有所认可。从资金需求方面来看，尽管新股“停审”传言不实，但发行节奏有望放缓。目前下周仅中冶科工一只大盘股发行，中小板目前尚无发行公告。从资金供求来看，短期可持相对乐观态度。

　　总体来看，大盘三连阳收复半年线后，面对2900点附近的整理平台压力，短线获利筹码有套现要求。从周五走势来看，市场并未出现冲高回落，同时还收复10日均线，可见市场承接力度有所转强。因此，半年线在经过反复争夺后，大盘短期下跌空间有限，股指在3000点整数关口下方蓄势整理后，有望走出头肩底形态特征的上冲行情。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2750—3000点

　　下周热点 创投概念、消费概念

　　下周焦点 8月份经济数据 (来源：中国证券报)