今年以来，随着资本市场的回暖，房地产上市公司又开始上演新一轮“圈钱”大战。据统计，截至目前，包括万科在内，已有45家A股房企先后公布了融资方案，其中有12家公司现已完成增发。保利地产(600048)就是这里面“第一个吃螃蟹的人”。

　　派现额与融资额之比不及2

　　%7月1日，保利地产发布公告称，公司非公开发行A股申请获得了证监会核准。据了解，本次增发，保利地产将向特定对象共募集资金达78亿元。公开信息显示，本次增发对于2006年下半年上市的保利地产来说并不是头一遭，2007年8月，保利地产以55.48元/股的价格募集了12617.16万股，总净额超过68亿元。

　　保利地产近几年的发展有目共睹，不过，其吝啬的现金分红也是一大不足，统计数据指出，2006年以来，保利地产累计分红只有4.26亿元，占年均可分配利润的比例仅为39.46%，就这两项数据，较素来有“圈钱专业户”之称的万科还要分别少上14.66亿元和5.36%。

　　多进少出，保利地产一直很愿意当它的“葛朗台”，加上最近一次增发，其总派现额与总融资额之比不及区区的2%。对此，不少专家呼吁，在业绩允许的情况下，上市公司应该向股东分配持续稳定且不断增长的红利，这样才能使投资者的分红与上市公司的股权融资相匹配。

　　“不差钱”只为囤地做准备?

　　保利地产与万科有相似之处，两者的现金流均不紧张。今年上半年，保利地产销售额猛增让其荷包随之大增，其现金流净额达到了54.5亿元，同比增长184%。

　　公司原来已拥有91亿元的现金储备，加上7月14日增发募集的78亿元，目前，保利地产拥有的货币资金有望达到170亿元，绝对算得上是A股市场中的一个“有钱人”。

　　也正因为如此，一位投资者才在股吧中愤懑地表示：“保利地产有这么好的销售数据，还有必要增发吗？”

　　一直以来，资本市场融资都是房地产企业“圈钱”的起点，而多数房地产上市公司也多会形成“圈钱+囤地”的怪圈。中原证券分析师刘锋分析后说，对于多数上市公司而言，囤地并非全为以后开工，某种程度上来说，也是为了博取土地升值收益，进而推高股价。

　　“增发——囤地——拉高地价——再增发——再囤地”，房地产泡沫越吹越大，直至破裂的那天，实际的买单人还是普通投资者。

　　高溢价融资让参与者“上套”

　　保利地产的“损人利己”还体现在本次高价增发终遭破发和套牢参与者上。虽然其有关负责人站出来“澄清”高溢价发行与其无关，是特定认购对象追捧造成的结果，但“自作自受”的参与增发者也必然是受到了公司一些利好情况的“诱惑”，一位不愿透露姓名的股票型基金基金经理反驳说。

　　据记者了解，即使近3个交易日保利地产股价已明显回升，但较24.12元的增发价格也缩水了近1%。除参与保利地产增发的3位自然人股东被套外，南方和博时两家基金、金地集团的工银瑞信基金旗下的4只股票型基金和1只混合型基金也被套牢。谁都知道，基金的认购者是普通投资者，与其他定向增发的公司一样，保利地产破发的最后损失者也是弱势的散户。

　　商报记者 王丹 (来源：北京商报)