通胀预期增强或再次加息 全年CPI或在3.5—4%间

　　通胀预期增强 不排除再次加息可能

　　有专家预测，今年CPI会在3．5％—4％之间

　　本报记者 岳振

　　“4季度平均通胀很有可能高于三季度，通胀高点可能会出现在10月份，接近于4％。明后年，通胀回到3％以内不太可能，而是会在3．5％—4％之间。”美林证券亚太区经济学家陆挺说。

　　陆挺是在10月23日举行的北京大学国家发展研究院“CMRC中国经济观察”第23次报告会上表达上述观点的，他认为，如果蔬菜价格出现类似5、6月份的大幅下滑，那么今年保CPI“保3”是可能的，但如果不出现这样的情况，那么“保3”就不太可能。

　　陆挺的判断是，蔬菜价格会下降，但不可能再出现5、6月份大幅下滑的情况。原因是，“蔬菜价格上涨存在结构性因素，不能完全归结于自然灾害或者天气等因素，由于人口结构在发生变化，从绝对数量上讲，中国年轻劳动力在过去十年是下降的，作为劳动密集型产品，蔬菜价格就会涨得较快。国家统计局的最新数字显示，中国农民工工资前9个月平均涨了18．7％。可以说中国蔬菜价格增速不会和这一指标相差太远。”

　　北京大学国家发展研究院教授宋国青也在上述报告会上表达了“通胀率趋于4％”的观点，“10月份CPI同比增长率有可能继续上升。”并认为中国经济出现了“经济增长率偏低、通胀偏高的状况”。

　　宋国青阐述了两个“可能的原因”，第一，潜在生产能力发生了变化。过去中国经济在短期有显著的菲力利普斯曲线关系，即经济活动高于潜在生产能力时通货膨胀率显著偏高，通货紧缩则伴随显著偏低的经济活动水平。过去十年前后GDP最高和最低相差4％，而CPI同比增长率最高和最低相差10．5％。压低1％的CPI导致GDP损失0．4％。“目前通胀率趋于4％，比长期通胀趋势2．5％高1．5个百分点，由此推算GDP比潜在增长率高约0．6个百分点。由此估计目前的潜在产出9．5％左右，比2002—2009年GDP平均增长率10．7％低约1个百分点。另外，劳动年龄人口增长率下降因素，也导致潜在生产能力增长率出现逐年轻微下降趋势。”

　　第二，经济运行和调控政策实施中出现的一些短期变化，导致通胀压力增加。比如，2008年住房销售疲软时银行储蓄存款大幅度增加，而最近这次住房销售疲软没有伴随储蓄存款大幅增加。

　　消费、储蓄存款和住房购买及股市投资之间存在此消彼长关系，住房购买疲软意味预期住房投资报酬率下降，对消费的鼓励有刺激经济的效果，目前消费数据还难以确认这一效果。“但是如果这一假设成立，总需求会增加。因为一方面商品房存货增加已经作为存货投资算在投资中，如果另一方面消费增加，两方面共同作用具有扩张总需求效果。这将导致较高的通货膨胀率。”宋国青说。

　　中银国际控股有限公司首席经济学家曹远征预计全年出口同比增速仍然可以达到25％以上，他警告说，在消费和出口高位运行的情况下，如果投资继续维持高位，经济有可能过热，通货膨胀率升高，如果投资降速过快，则GDP快速下滑。

　　“中国经济的合意增长区间是GDP增长率8％以上，通货膨胀率5％以下，这是宏观经济政策的调控目标。”曹远征说。

　　国家统计局10月21日公布的数据是，2010年前三季度，CPI同比上涨2．9％。其中，9月份CPI同比上涨3．6％，环比上涨0．6％。前三季度GDP268660亿元，按可比价格计算，同比增长10．6％，比上年同期加快2．5个百分点。其中，第三季度GDP增长9．6％。

　　此前的19日晚间，中国央行宣布加息。金融机构一年期存款基准利率上调0．25个百分点，由现行的2．25％提高到2．50％；一年期贷款基准利率上调0．25个百分点，由现行的5．31％提高到5．56％；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。

　　“基准利率将呈现上升趋势，不排除2010年四季度后的加息可能性。”曹远征认为，加息能够抑制通胀预期，但是过程不连贯，因为不是货币发放引发的通胀，而是其他因素，如成本推动。无论对基准利率采取怎样动作，市场利率已在不断上升，如民间借贷利率，贷款利率上浮即通过产品设计使存款成本提高。

　　宋国青认为，加息应该一步到位。中国宏观调控主力军不是利率，而是数量控制。所谓加息周期的结果，是不断产生通胀预期，泡沫越来越大。

　　“加息体现了高层决策者对经济增长的看法，通胀压力比以前想像的要大。就全球情况看，未来几年发达国家和发展中国家很可能出现‘脱钩’现象：发达国家面临低增长和低通胀，而新兴市场国家则可能面临高增长和高通胀。”陆挺说。