首批跨市场ETF发售在即 两个版本各有千秋

　　新华网上海4月1日电（记者 潘清）作为内地市场首批跨市场ETF，沪深300ETF将于清明“小长假”后的首个交易日正式发售。业内人士评价认为，深圳证券交易所的“嘉实版”和上海证券交易所的“华泰柏瑞版”沪深300ETF可谓各有千秋。

　　沪深300指数是沪深证券交易所于2005年4月8日联合发布的反映A股市场整体走势的指数。虽然内地市场围绕沪深300的基金产品较多，沪深300ETF仍凭借其更高的交易效率和更低的交易成本，备受市场关注与期待。

　　好买基金研究中心评价认为，首批沪深300ETF的亮相，对于满足股指期货推出后的现货需求具有重要意义。

　　业内人士分析认为，沪深300ETF对于股指期货套利意义重大。期现套利有两个关键因素：一是作为股指期货现货工具的沪深300ETF对沪深300指数的跟踪误差要小，以减少摩擦成本；二是沪深300ETF流动性要好，利于大资金进出。

　　据了解，在“实物申赎”和“部分现金替代”两个方案中，“嘉实版”最终选择了前者，并获得深交所认可。嘉实基金总经理赵学军解释说，实物申赎符合国际惯例，运作透明，结算和运作风险可控、交收环节简单，套利机制可行，交易成本完全由投资者掌握。ETF的本质在于一揽子股票和ETF份额的替换，从这个角度而言，实物申赎方式能更好地体现ETF的核心特征。

　　基金业内专家也表示，实物赎回的运作模式，能够降低大规模申购赎回造成基金经理被迫调整资产组合而形成的跟踪误差。

　　“华泰柏瑞版”的最大特点在于采用“T＋0”的申赎机制，有望使期现套利效率获得大幅提高。此外，其一个申赎单位正好与3张股指期货合约匹配，可有效促进期现投资的简单交易。

　　专家提示，上述两个版本的沪深300ETF在产品设计层面的差异可以忽略不计，实物申赎和现金替代的两个方案则各有千秋。对于投资者而言，无论是长期持有、波动操作，还是进行期现套利，都应关注基金的指数跟踪误差。这意味着基金公司的指数投资管理能力将成为比拼的关键。

　　据了解，嘉实基金拥有业内最大的指数投资团队，并开发了一套集合投资、风控、交易等诸多功能于一体的指数化投资管理系统。旗下嘉实沪深300指数基金截至2011年末规模达到420亿份，为内地市场规模最大的开放式基金。

　　华泰柏瑞基金在ETF领域也拥有比较丰富的经验，其管理的上证红利ETF曾在业界的权威评选中多次获奖。

　　作者：潘清