内地民企股在港暴跌 浑水故技重施“割韭菜”

　　编者按：3月15日至今，在港上市的内地民企股股价暴跌。而在内地民企股股价暴跌的背后，我们再度发现幕后推手是去年以来一直做空中国概念股并大获其利的老冤家浑水公司。浑水何以能年复一年成功做空中国概念股，在港上市的内地民企股何以屡屡中招，不能不引发我们的思考。

　　内地民企在港惨遭机构做空 8成公司股价重挫

　　167家内地公司中，有132家公司股价在40天内出现不同幅度下降，其中18家公司股价近乎折半

　　进入3月份，中国内地在香港上市的公司股价大幅出现不同程度的下跌，截至4月10日，在港上市的167家内地公司中，有132家公司股价在40天内出现不同幅度的下降占比80%。其中有18家公司的股价出现拦腰折半的惨状。

　　对此，有业内人士表示，中国内地在港上市公司股价的暴跌与美国做空机构有直接的关系，但是也有人士表示，在香港上市的内地公司股价下跌的原因很多，其中与国际大环境有直接的关系，另外，内地经济结构的调整也或多或少的影响了在港上市公司的股价。

　　132家内地公司股价下跌

　　根据同花顺iFinD数据统计显示，4月10日，137家在港上市的国企中仅有20家公司的股价出现不同程度的涨幅，有90家公司股价下跌。而恒生中国企业指数近一个月来，指数出现不同程度的下跌。

　　因为中国内地在港上市公司的股价下跌都发生在3月份至今，因此，记者对恒生中国企业指数和恒生中国H股指数都做了一下统计。

　　根据Wind数据统计显示，3月1日，恒生中国企业制度的指数收于11602.44点，而4月10日，恒生中国企业指数收于10596.91点，从3月1日至昨日，恒生中国企业指数下跌幅度为-8.66%。

　　而恒生中国H股指数在3月1日收于15335.97点，而4月10日，恒生中国H股指数收于13824.59点，从3月1日至昨日，恒生中国H股指数下跌了-9.85%。

　　从大环境看，股指的下跌与中国公司股价的下跌相吻合。

　　而记者查阅从3月1日至4月10日在港上市的中国公司的股价，昆明机床、海王英特龙、金风科技、先进半导体、明华科技、彩虹电子和赛迪顾问这7家公司的股价跌幅都在60%以上，其中赛迪顾问的股价从3月1日至4月10日的股价跌幅为-72.35%。

　　对此，一位证券分析师接受《证券日报》记者采访时表示，香港市场由于与国际市场关联度较高，而欧债危机的影响，使得资本从香港市场转回美国市场，因此导致香港股市指数的下跌，而中国公司特别是中国民营企业股价的下跌除了与大环境有关系外，也与国内经济下滑有关。

　　工业机械制造业成重灾区

　　根据Wind数据统计显示，在132家股价大跌的公司中，45家公司来自工业制造业，20家公司来自信息技术业，119家原材料、化学制品和金属采矿业，8家医疗保健业，13家能源业，9家日常生活消费品类企业，6家公用事业类企业。

　　而在这些股价拦腰折断的公司中，他们的命运与国外的做空机构有着直接的联系。

　　其实，浑水研究多次发布研究报告做空中国概念股的事件历历在目。2011年，中国概念股在美国资本市场遭遇浑水等多个机构的猎杀，使得公司股价大幅下挫，而去年年底，在港上市的中国公司也同样遭遇厄运，国际评级机构穆迪对几十家中国在港上市公司做出投资“高危”评级报告，并以插“红旗”预警的方式，对几十家在港上市公司的中资公司“亮起红灯”，致使其中大部分上市公司股价暴跌，香港股市中资股去年遭遇了一轮外资研究机构的猎杀。

　　而接受《证券日报》记者采访的业内人士则表示，美国华尔街掀起的对中国概念股的信任危机正在蔓延，已从华尔街延续到中国香港市场。“在国际资本能够跨境流动的今天，外资评级机构和国际炒家在不同的市场之间联手做空中国概念股，一方面可以获得高额的回报，同时也能扰乱国内投资者对本国经济和金融走势的判断。”

　　浑水搅浑在港上市内地股

　　从今年3月份至昨日，香港市场的内地民企股频频爆跌，公司股价一落千丈。其中，公司股价跌幅30%的公司多达64家。而事件的起因与美国调查机构浑水公司有关。

　　近日，浑水公司其创始人卡森·布洛克在接受外媒采访时表示，“财务造假的中国公司喜欢去西方上市，但我想随着浑水这种机构出现，这一趋势正在放缓。现在我们听到了一些关于香港市场的风言风语，尽管很难确定香港是否会成为下一个欺诈重地，但投资者应该小心。此外，该公司未来数周内将发布一份有关中国公司"出售评级"的报告。”

　　另外，在3月份，因审计师德勤辞职，博士蛙国际股价在1天之内暴跌近35%，此后停牌至今。另外，大庆乳业也因德勤审计师辞职，公司至今仍在停牌当中。而春天百货、人和商业等民营企业也均遭到投资者的抛售。

　　“从民企股近段时间的表现来看，市场对其的信心有所丧失，因此投资者要留意工业制造业、食品类板块、太阳能板块及风力板块等，这些板块短期很有可能成为做空机构的对象。”上述分析师对记者表示。

　　不过，还有业内人士表示，中国民营企业在港的遭遇除了与做空机构有关系外，另外与公司业绩倒退或不及预期有关联。记者 夏 芳

　　青蛙王子遭信誉危机致股价暴跌 靓丽年报发布仍于事无补

　　靓丽年报发布仍于事无补青蛙王子股价在经历了短暂的两日反弹后，仍然不顾一切的急转直下。3月29日至4月10日的5个交易日中累计跌幅达15.26%

　　青蛙王子股价在经历了短暂的两日反弹后，仍然不顾一切的急转直下。3月29日至4月10日的5个交易日中累计跌幅达15.26%

　　3月以来，港股市场传来了不少坏消息，其中最为惹眼的莫过于儿童用品制造商博士蛙国际被审计机构德勤“炒鱿鱼”一事。

　　这一事件不但拖累博士蛙国际股价暴跌、停牌至今，还对另一港股上市儿童用品制造商青蛙王子造成了负面印象。

　　更为严重的是，受此牵连，港股中资民企在投资者心中的信誉一落千丈，海外做空势力趁虚而入，试图继“中概股”后，借机再对港股中资民企进行新一轮“空袭”。4月3日，浑水研究创办人，卡森·布洛克接受美国媒体CNN访问时大放厥词称，未来数星期将发布一份港股上市公司“出售评级”民企报告。

　　青蛙王子受牵连

　　3月15日，博士蛙国际公告称，其将推迟提交2011年业绩报告。原因是，审计机构德勤“对于财务报表中普遍出现的事项感到担忧”。至此，博士蛙国际被德勤“炒了鱿鱼”。

　　3月22日，大庆乳业同样因审计师辞职而停牌。停牌前大庆乳业股价报1.68港元，在停牌前的3个交易日中下跌了17%；紧随其后，岁宝百货也宣告须向审计师“提供部分其他资料”延迟公布业绩。时至今日，包括深圳岁宝百货、澳优乳业、宝姿时装等，至少20家在香港上市的中资民企宣布了推迟业绩发布日期。

　　对于推迟公布业绩，港交所上市科主管狄勤思4月3日就曾表示，多家民企股业绩大倒退或账目令人怀疑，会认真跟进个别个案，但不认为民企质素已构成系统问题。

　　然而，诸如此类的问题严重影响到中资民企在投资者心目中的形象却是不争的事实。其中，青蛙王子就是最为典型的一个案例。

　　这家于2011年7月15日成功登陆港股的企业主要在中国设计及供应种类繁多的自有青蛙王子品牌儿童护理产品，包括专为中档市场设计的护肤产品、沐浴洗发产品，以及口腔护理产品与尿布产品。据青蛙王子官网公开资料介绍，2010年，按零售额计算，青蛙王子于护肤产品、沐浴洗发产品及口腔护理产品市场均拥有最大份额。

　　虽然这家颇具规模的民企上市公司目前还被“2012年龙宝宝集中降生”等婴童概念利好花团锦簇，但这一切却仍然无法战胜投资者心中对中资民企财务状况的担忧情绪。同花顺ifind数据显示，青蛙王子在3月5日创出新高3.94港元/股后，股价便一路下挫，截止4月10日报收于2.72港元/股，短短23个交易日累计跌幅逾30%。

　　年报报喜仍于事无补

　　“作为一家日用品企业，青蛙王子的宣传力量十分强大。特别是在股价暴跌后，其宣传部门更开足马力，积极唱多。其中，公司2011年年报的发布也被其充分运用，成为宣传的绝佳由头”。某不愿具名业内人士向记者表示。

　　根据青蛙王子2011年年报，期内，集团年度的收益约为人民币12.7亿元，较2010年的8.4亿元增加了51.5%，其中儿童个人护理产品收益增长71.3%至9.2亿元。此外，集团的毛利达到人民币5.4亿元，较去年同期增加66.5%。毛利率亦持续增加至42.4%。

　　高利润、高增长、高毛利率，堪称亮丽的年报发布给予了青蛙王子一次绝佳的宣传机会。

　　青蛙王子董事长、行政总裁兼执行董事李振辉公开表示，随着国内经济发展进一步加快，消费显然成为推动中国经济增长的重要力量。居民可支配收入进一步提高的同时，受益于中国家庭消费观念的改变、独生子女政策以及新一轮生育高峰，我们相信中国的儿童护理产品市场将持续稳步增长，并继续为公司带来庞大商机。

　　然而，3月28日青蛙王子年报的发布似乎并不尽如人意。同花顺ifind数据显示，其股价在经历了3月27日-28日短暂的两日反弹后，仍然不顾一切的急转直下。在3月29日至今（4月10日）的5个交易日中，股价由3月29日开盘时的3.21港元/股下挫至4月10日收盘时的2.72港元/股，累计跌幅达15.26%。

　　在业内人士看来，青蛙王子的业绩报告虽然靓丽，但由于公司上市时间较短，其可能存在的财务问题尚难曝光，加之受到中资民企板块的信誉危机牵连，青蛙王子想要短时间内扭转乾坤显然极具难度。记者 于 南

　　美克国际领跌鞋类港股 板块陷股价越低跌幅越大怪圈

　　不少企业目前股价与年初相比堪称腰斩，港台集团则是从年初的2.58元直跌至目前的0.75元，美克国际也从年初的1.78元跌至目前的0.47元

　　近期以来，港股持续下跌再度引起投资者忧虑。按WIND统计分类来看，港股鞋类板块共有15家上市公司，包括达芙妮、匹克体育、飞克国际、千百度在内。而从这些公司股价走势来看，自3月1日以来的一月多时间里，包括创信国际、利信达集团、美克国际、千百度、动感集团、宝锋时尚、新沣集团、盈进集团、匹克体育在内的9家公司股价出现不同程度下跌。

　　下跌幅度最高者为美克国际，一月多的时间里，跌幅达40.4%，此外，盈进集团及匹克体育股价同期分别下跌34.7%和19.6%，位列板块跌幅第二和第三位。

　　具体到公司来看，大智慧显示，创信国际2月29日股价收于1.23元，而4月10日，股价则收于1.2元，跌幅达2.4%；利信达集团2月29日股价收于2.87元，而4月10日股价则收于2.7元，跌幅达6%；美克国际2月29日股价收于0.66元，而4月10日股价则收于0.47元，跌幅达40.4%；千百度2月29日股价收于2.38元，至4月10日股价收于2.35元，跌幅达1.3%；动感集团2月29日股价收于1.32元，至4月10日股价收于1.25元，跌幅达5.3%；宝峰时尚2月29日收于1.44元，至4月10日股价收于1.28元，跌幅达11%；新沣集团2月29日股价收于0.44元，4月10日股价收于0.37元，跌幅达15.9%；盈进集团2月29日股价收于0.59元，而4月10日股价则收于0.385元，跌幅达34.7%；匹克体育2月29日股价收于2.35元，4月10日股价则收于1.89元，跌幅达19.6%。

　　其中，需要引发注意的是，从跌幅排序情况来看，跌幅最多的40.4%的美克国际股价目前为0.47元；跌幅达34.7%的盈进集团目前股价0.385元；跌幅达19.6%的匹克体育目前股价1.89元；而跌幅达15.9%的新沣集团目前股价为0.37元。从这些公司股价的类比情况来看，多数跌幅较多的股票其股价长期在1元以下。

　　此外，从鞋业板块公司的情况来看，不少公司股价长期低于3元。根据WIND统计，目前此板块共有3家公司股价超过10元，而另有4家公司股价低于1元，其它几家公司股价则从1.2元到2.7元不等。

　　综合多方分析人士观点可以看出，港股长期表现较弱，受外围因素影响较大。今年一季度，希债危机平息后虽然环球股市有所提升，但在二季度以来，西班牙债务危机的关注度却逐渐升温，因此对资本市场造成相应的影响。

　　而从年内港股鞋类板块的走势情况来看，也不容乐观。裕元国际股价目前为整个板块最高者，但与年初相比，公司股价虽然几经涨跌，但几乎保持了原地不动的局面。另有不少企业目前股价与年初相比，堪称腰斩，港台集团则是从年初的2.58元直跌至目前的0.75元；美克国际也从年初的1.78元跌至目前的0.47元。记者 桂小笋

　　做空中资股波及在港民企 浑水公司瞄准博士蛙有利可图

　　有业内人士认为，此次事件不会蔓延至A股市场，因为A股市场环境不同、法治环境不同

　　根据最新消息指出，因为核数师德勤辞职，引出财务造假事件的港股博士蛙公布，已于3月29日成了由三位独立非执行董事李德泰、蒋昌建及李志强成立的特别调查委员会，完成调查后将向董事会提出建议。

　　另外，公司亦会考虑委任会计师、法律顾问及内部总监为独立专业顾问以协助调查。而这一切都来自于博士蛙上月宣布德勤辞任，并质疑业绩报告中一笔3.92亿元的预付款的真确性。

　　浑水公司再次发力

　　3月15日，婴童概念股博士蛙在即将发布2011年全年业绩报告时突然遭遇审计师德勤.关黄陈方会计师行于3月31日辞任，理由是“尚有若干其所需的与其审计相关的信息仍未获得，或者管理层提供的解释不足以令其满意，造成其无法完成审计”，同时，公司表示“对于财务报表中普遍出现的事项感到担忧”。因此公司将无法在3月底前公布年度业绩。该消息一出，博士蛙股价在一度狂泻逾四成后停牌，股价曾一度跌幅超过37%。

　　在过去的两年时间中，浑水研究每此都利用揭露中资股或中概股财务，或其它问题获得丰厚的利益回报。据相关策略分析师向《证券日报》记者表示，浑水公司的基本操作模式是：首先提出质疑，再经过调查，发现问题后做空，然后发布负面报告，诱导大资金卖出先关公司的股票，等待该股股价暴跌至低位后买入平仓，进而获取丰厚的利润。此外，负面报告可能引来监管部门的注意，企图使投资人提起集体诉讼。

　　从香港市场看，做空内地民企股的资金已早有伏笔，据同花顺iFinD数据统计显示，从3月到现在，港股下跌，恒指期货只下跌了6.5%，而国企期货跌幅远超恒指，达到了12%。有市场分析人士曾指出，这是沽空中资股者所为，若中资股大面积下跌，做空资金可以通过沽空国企期货，或买入国企期货看跌期权获利。

　　民企成“众矢之的”

　　对此，此次浑水盯上在港上市中国民企，有分析人士指出，或许此次事件能够为民企敲响警钟，由于大股东在公司上市后没有及时调整心态，加上大部分民企都是由大股东持有五成以上股权，对公司拥有绝对控制权，容易让上市公司被看作成私人资产，就像在家里拿钱那样，只要最后帐目平衡，大股东都认为没有交代的必要。但仍不能排除小部分民企大股东是存心欺诈，但大多数企业其实只是欠缺企业管理、治理概念而导致了严重的后果。

　　而另一成因，则与上年股市持续低迷有关，除浑水等独立机构发布唱淡报告，同时沽空获利，不少对冲基金也参与沽空。

　　另外，上述分析人士表示，“经济兴旺之时，公司经营环境好，也易盈利；同时集资容易，通过集资发展新项目使人们有所憧憬。牛市时大户散户同心协力把市炒上，踢爆坏帐，并进行沽空未必是大户的最佳市场利益。反而上年股市经济均出现逆境，公司经营环境可能己逆转，负面无法掩饰，集资也困难，大户酝酿造淡，会积极寻找目标，那些会计帐目存疑的公司，便成沽空最佳猎物。因为早前博士蛙的核数师突然辞职，但又未能给予清晰的解释，使投资者担心民企的质素。”

　　同时上述业内人士认为，香港股市的股价比A股股价更真实反映公司价值，A股市场要成为健康的、有长远发展前景的市场，应该借鉴香港股市的治理经验，让有问题的公司暴跌甚至退市。心肠太软或者拿人家的手软，都不可能治理得好股市。记者 杨 萌

　　内地民企股在港暴跌 浑水专叮有缝的蛋

　　人间四月芳菲天，在这个春光明媚的日子里，已经赴港上市的内地民企的掌门人却丝毫没有一点出外踏青的兴趣，而是十分紧张地关注着香港股市的一举一动。原因也很简单，因为从3月至今，香港市场的内地民企股股价跌幅惨烈，其中的领头羊人和商业股价跌幅已超过46%。面对股价暴跌和投资者的质疑，内地民企股疲于应对，叫苦不迭。

　　从表面来看，3月至今的内地民企股在港暴跌似乎首先是由于诚信危机爆发出来的。3月15日，内资童装公司博士蛙公告称，由于审计师辞职推迟公布业绩，由此点燃此次内地民企股在港暴跌的导火索，博士蛙股价跌幅超过40%。3月22日，大庆乳业因德勤审计师辞职而停牌。同日，岁宝百货也表示，因审计师需要更多材料核对而推迟业绩发布。目前已有超过20家内资香港上市公司延发年报，其中超过7成已处于停牌状态。德勤对于辞去博士蛙和大庆乳业审计师的解释是忧虑对财务报表有广泛影响的事项。

　　照理说来，伴随着国内经济增长速度的放缓，内地民企股业绩增长速度的放缓也是在情理之中，而业绩增长速度的放缓必然会导致股价的下跌，但是如今这种暴跌绝不可能是因为业绩增速放缓造成的。香港投行人士日前在接受相关媒体记者采访时认为，有多重因素导致近期出现内地民企股价跳水，其中经济不景气导致上年业绩不佳或是主要原因。例如为了抑制通胀，内地去年大幅收紧银根，令民企应收帐款增多的情况加剧，象熔盛重工及西藏5100水资源去年应收帐分别大升10倍及4倍，较其收入及盈利增长都要多。

　　不过，业绩增速放缓绝不是内地民企股在港暴跌的主因，其中不乏幕后推手的推波助澜，而这个幕后推手近日也已浮出水面，正是国际资本市场做空中国概念股的老冤家浑水公司。日前，浑水公司创始人卡森·布洛克接受外媒采访时再度警告称，投资者应该警惕在港上市内地公司的财务造假，此外，该公司未来数周内将发布一份有关中国公司“出售评级”的报告。记得也是在去年的二季度，正是中国企业争相赴美上市的“黄金期”之时，以浑水公司为代表的空头大鳄借助其发出的一份份质疑中国概念股业绩及财务作假的研究报告，在国际资本市场上掀起了一波针对中国概念股的“猎杀战”，通过沽空中国概念股获利。据Wind数据统计显示，截至2011年年底，在浑水等一批做空公司的合力围剿下，在美国上市的254家中国企业中，仅16家公司全年获得正收益，其中超半数公司股价跌幅超过50%，有28家公司被勒令退市。

　　或许是尝到了做空中国概念股的甜头，在去年大肆做空赴美上市中国概念股和赴港上市内地民企股的基础上，今年还未进入二季度，浑水公司便迫不及待的跳出来准备再次收割内地民企股的“韭菜”。只不过浑水公司知道香港的上市规则要求几乎是全球最高的，香港主要上市公司要求的利润加起来要5000万，且门检、审计要求比新加坡、英国更为严格，更不用遑论美国的OTCBB市场啦，那里对上市的门槛要求真的是比较松。因此在今年对内地民企股的股价“割韭菜”运动中，浑水公司重点选择的攻击目标是那些已经显露缝隙并被苍蝇盯上的臭鸡蛋。就拿此次股价跌幅最大的人和商业、博士蛙和大庆乳业来说，其股价跌幅之所以超过40%，就是因为德勤审计师辞任使得投资者对公司财务状况产生忧虑。如果没有德勤审计师辞任的事件发生，这3家公司的股价未必会跌得那么惨。

　　俗话说苍蝇不叮无缝的蛋，浑水对做空中国企业获利的热情某种程度上成了我们判断境外上市中国概念股财务诚信的风向标。既然不是冤家不聚头，那么前度浑水今又来也就不足为奇啦。袁 元 (来源：证券日报)