高速公路上市公司毛利“超速” 手有余钱四处撒

　　高速公路上市公司毛利“超速”

　　让百姓叫苦不迭的高速公路收费关卡，成就了当下的一个利润神话。沪深两市A股19家高速公路上市公司中已有13家公布了2011年报，平均毛利率高达56.08%，最高的甚至达到91.14%而屡创A股市场神话的贵州茅台，2010年的毛利率也只是90.95%。

　　不仅与地产、白酒行业的毛利率相较上下，赚得盆满钵满的高速公路公司甚至将业务拓展到了地产、金融。

　　主业赚钱转战地产、金融

　　少则数十元，多则几百上千元，南来北往、川流不息的车辆所缴纳的高速公路通行费，成为高速公路上市公司的主要收入来源。而繁忙的公路交通更是成就了这些公司的高毛利率。而重庆路桥以高达91.14%的毛利率备受关注。

　　事实上，不仅是重庆路桥，皖通高速、龙江交通、东莞控股的毛利率全都在60%以上。从行业整体来看，高速公路行业的平均毛利率大大超过房地产行业，直逼白酒行业。而根据财汇数据统计，房地产行业2011年平均毛利率为39.38%，房地产上市公司中毛利率可以超过60%的屈指可数，而高速公路上市公司则轻而易举地超越了这一“横杆”。

　　虽然主业毛利率惊人，但是对通过收取通行费赚钱的上市公司而言，并不满足于此。有报道称，从净资产收益率来看，高速公路行业的回报相对有限。而从去年开始的收费公路专项清理，更是让这些高速公路上市公司感到了压力。

　　如宁沪高速在其年报中对于2012年公司业务发展目标及措施则表示，全国范围内的收费公路专项清理将于2012年5月底完成阶段性工作，在此阶段不排除还会有新的政策措施出台，可能会对公司的主业经营带来影响。

　　而与此同时，“有序推进地产项目的开发销售”成为宁沪高速2012年的另一项重要任务。全资子公司“宁沪置业”从2009年地产业务正式启动以来，已经拿下了包括昆山花桥、苏州沧浪区和句容宝华镇的多个房地产项目。

　　资料显示，转战地产的并不只是宁沪高速一家，包括山东高速在内的多家高速公路上市公司都有房地产项目在开发、销售过程中。

　　中金公司分析师任重在对山东高速的业绩回顾研究报告中指出，山东高速将培育房地产业务成为新的盈利增长点，而公司亦将进行多元化经营扩展，并寻求外延式发展。

　　另一家高速公路上市公司皖通高速更是将业务伸向了金融领域，公司自去年以来已经出资5亿元参股新安金融公司，1.5亿元投资皖通典当。

　　北京润正投资咨询有限公司分析师林碧野在接受记者采访时表示，高速公路行业毛利率高由来已久。但是从分红的角度来讲，高速公路的股息率也是最高的，可以说是A股分红最慷慨的板块。以沪宁高速为例，从2007-2012年，年年有分红。“为什么沪宁高速去年跌到5.1元就跌不动了，就是因为盈利稳定，而且分红连续，特别受投资者青睐。”林碧野分析说。

　　超高毛利率是否被冤

　　本周第一个交易日，公路桥梁板块在大盘萎靡不振的情况下强势崛起，龙江交通、吉林高速等更是录得了超过9%的涨幅。

　　重庆路桥与“暴利”挂钩的超高毛利率来缘于一组财务数据。重庆路桥2011年报显示，公司主营业务收入为3.9744亿元，主营业务成本为3529.8万元，由此可以推算出91.12%的超高毛利率，这一度让外界认为，重庆路桥可以比肩毛利率90.95%的贵州茅台。

　　而重庆路桥财务部负责人公开表示：“这是一个误读，把我们跟贵州茅台的毛利率相比是非常可笑的。”原因是修建公路桥梁具有初始投资巨大的特征，但当路桥修好以后，只有维护费用才计入主营业务成本。而高速公路在初始投资的时候是需要金融杠杆的支持的，也就是贷款。 (来源：《中华读书报》)