聚焦中国经济一季报：不滞也不胀

　　编者按：中国经济从去年一季度同比增长9.7%，逐步放缓到四季度的8.9%，到了今年一季度进一步回落到8.1%。虽然“逐季下行”态势还在延续，但从环比增速、实物量等多个角度观察，中国经济都显露出缓中趋稳、整体稳健的特征。

　　一季度GDP同比增长8.1%,呈现“缓中趋稳”态势

　　专家预计二季度经济增速有望回升至8.6%

　　国家统计局昨日公布今年我国一季度的GDP数据。数据显示，初步测算，一季度国内生产总值达107995亿元，按可比价格计算，同比增长8.1%。

　　全年经济增长将缓步回升

　　交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟认为，投资和出口同步放缓是一季度经济增速继续回落的主要原因。从三大需求对GDP增长的贡献率来看，一季度最终消费对GDP的贡献率为60.3%，拉动GDP增长5.9个百分点，数据显示消费对经济增长的贡献在增加。一季度资本形成对GDP的贡献率是44.1%，拉动GDP增长4.3个百分点。货物和服务净出口对GDP的贡献率是负的4.4%，拉动GDP负0.5个百分点。

　　海通国际分析师胡一帆认为，中国第一季度GDP从2011年第四季度的同比8.9%减速至同比8.1% ，这主要由于全球需求疲软、房地产行业的限制措施和工业生产的减速以及稳健的货币政策抑制投资所导致。

　　胡一帆同时指出，三月工业生产从1-2月的同比11.4%上升20个百分点至同比11.6% 。工业生产在2012年第一季度的增长是2009年中期以来的最低水平，这反映在中国2012年第一季度的GDP数据中。

　　“从拉动经济增长的三驾马车来看，二季度外需下降和投资放缓的局面可能在政策微调环境下有所改善，物价的回落也有利于消费保持平稳增长，预计二季度我国经济增速有望企稳回升。”唐建伟称，一是近期国际经济形势悲观情绪有所减弱；二是我国将持续出台促进出口的结构性微调政策，将一定程度上稳定出口增速；三是短期内人民币升值空间不大，在区间内上下波动的可能性较大，有利于缓解出口企业的汇率成本压力。

　　唐建伟同时称，预计二季度我国进口增速也将有所恢复。一是因为进口有大部分是与出口高度相关的加工贸易进口，这部分进口将受出口回升的影响；二是国内需求保持增长态势，有利于进口增速的回升。

　　“综合以上情况，我们预计2012年我国出口增速将维持在10%左右、进口增速将保持在13%左右，贸易顺差将由2011年的1551亿美元降至1200亿美元左右，占GDP的比例将继续下降到2%以下。”唐建伟表示。

　　与此同时，唐建伟称，预计二季度固定资产投资增速相比于一季度将有缓慢回升。全年来看，预计房地产投资将增长15%左右，制造业投资增长26%左右，基础设施投资增长10%左右，其他投资增长25%左右；2012年我国固定资产投资名义增速将维持在21%左右。

　　同时，预计二季度经济增长将较一季度有所回升，全年经济增长出现“硬着陆”的风险很小，只要政策合理、调控适当，经济应该会保持合理的增速。预计2012年经济增速为8.5%-9%左右，后三个季度增长率分别为8.6%、8.7%和9%，全年经济增长将呈现缓步回升的走势。

　　货币政策将继续微调

　　胡一帆表示，由于国内经济减速和外部阻碍包括愈演愈烈的欧债危机和发展中国家整体复苏缓慢导致中国第一季度经济相对减速， 第一季度的GDP减速已经被广泛预期。中国固定资产投资在2012年第一季度至今减速至仅为同比20.9%，创2004年以来新低。GDP的减速将促使央行对货币政策的放宽，并且我们预计存款准备金率（RRR）和利率将在2012年第二季度开始下调以促进增长。预测中国2012年第二季度GDP将为同比8.1%，全年为同比8.2%。

　　货币政策方面，唐建伟认为，将朝着进一步释放流动性的方向继续微调。他表示，虽然一季度国内经济增速继续放缓，但由于3月份物价有所反弹，预计货币政策操作仍将保持稳健，未来操作上将朝着进一步释放流动性的方向继续微调。

　　“为了给实体经济增长提供流动性支持，我们预计2012年内法定存款准备金率仍将有1-3次、每次0.5个百分点下调的判断。”唐建伟表示。利率政策方面，虽然今年负利率可能消失，但考虑到中长期通胀压力仍存，经济增长虽有回落但仍可能较为平稳，目前的存贷款基准利率处在十年来中性水平，没有大幅下调的必要；同时货币市场利率和信贷市场利率已经开始下行，基准利率保持基本稳定的可能性较大。相比之下，数量型工具包括存准率和公开市场操作将对合理释放流动性、降低贷款利率起到更好的效果，且不会引发市场错误预期，因此，数量型工具仍将是未来央行调控市场的主要政策工具。从时间窗口看，为配合信贷投放，推动实体经济全年平稳运行，可能在二季度下调存准率1次。记者 朱宝琛 (来源：证券日报)