股指期货：基金专户小试牛刀 公募基金鲜见参与

　　股指期货的推出，使中国资本市场告别了单边市场。对于中国公募基金行业而言，从此也多了一个管理市场风险的工具。然而中国证券报记者通过对多家基金公司的采访了解到，股指期货推出两年来不少公募基金仍然游离在这个市场之外，但目前已经有大量基金专户产品积极试水股指期货。

　　基金专户小试牛刀

　　自国投瑞银在业内最早推出对冲策略的专户产品后，易方达、银华、富国、嘉实等基金公司纷纷推出了对冲专户产品，而对沪深300股指期货的运用基本都涵盖在这些产品的设计之中。

　　“专户理财是目前基金公司业务中唯一可以设计对冲基金的门类，此前证监会对专户投资股指期货等无严格限制。许多专户理财在设计之初，契约中已经带有允许投资股指期货的条款。”业内人士指出。

　　在对冲策略上，目前大部分专户对冲产品主要采取市场中性策略。以沪深300对冲产品为例，一方面，通过多因素选股模型，构建股票多头组合，定期调整组合持仓以取得超越沪深300的稳定超额收益；另一方面，根据多头现货组合的仓位，卖空相应份额的沪深300股指期货，以对冲市场风险，力争使整个市场中性组合的Beta值趋向为零，从而获取稳定绝对回报。

　　去年4月中旬成立的易方达中行对冲1号，在2011年全年取得了超过5%的正收益。在过去的一年，国内基金公司采用对冲运作专户产品的数量也在不断增多。银华等基金公司的对冲专户产品，也在市场下跌时体现出明显的抗跌性。据了解，这种采取对冲模式的专户一对多产品正受到越来越多投资者关注。

　　公募基金鲜见参与

　　与专户产品陆续在股指期货上小试牛刀相比，政策限制和专业人才匮乏是掣肘公募基金入场的主要因素。

　　2010年4月颁布的《证券投资基金参与股指期货交易指引》对基金参与股指期货投资进行了诸多限制，如“基金在任何交易日日终，持有的买入股指期货合约价值，不得超过基金资产净值的10%”等。业内人士表示，这些规定使公募基金投资股指期货的操作空间相对较小。此外，更重要的是基金公司投研人员，如果不是专业从事股指期货研究，对这一块业务通常比较陌生。

　　“传统公募基金对股指期货业务不了解。股指期货的操作对交易的时效性、资金管理能力都有很高的要求，公募基金贸然转型做这一块业务的投入产出比不高，因此较少涉及。未来，随着人员和系统配备的成熟，相信股指期货在公募基金的投资中也将占有重要地位。”一位管理对冲业务的基金人士表示。

　　作者：黎宇文 (来源：中国证券报)