复星医药（600196）:看好核心业务成长性

　　齐鲁证券研究报告指出，医药工业的增长是公司一季度扣非后净利润增长的主要动力。医药工业板块内生增长和锦州奥鸿并表因素叠加，估计一季度医药工业板块的利润贡献同比几乎增长100%，是公司一季度扣非后利润增长的主要驱动因素。

　　2012年二季度扣非后净利润的增长或将更加明显。预计二季度医药商业板块的增长将好于一季度，医药工业板块继续保持良好增长，同时扰动因素减弱，二季度扣非后净利润的同比增速或显著高于一季度。

　　非经常性损益显示公司财务投资现金回笼潜力。公司已上市财务投资2012年逐步解禁的权益市值达到23亿，一季报的非经常性损益已经显示出公司财务投资现金回笼的潜力。财务投资退出所回笼的丰厚现金将为核心业务的发展提供有力支持，无论是医药工业的研发投入还是外延式扩张都将获得有力的资金支持。

　　预计公司2012-2014年净利润为13.30亿元、15.82亿元、19.74亿元，增速为14.08%、19.01%、24.73%，扣非后净利润的增速约45.5%、35.3%、35.2%，2012-2014年对应EPS为0.70、0.83、1.04元。公司价值被严重低估，考虑到公司扣非后净利润未来三年的高速增长以及现在估值水平足够安全，重申“买入”评级。 (来源：中国证券报)