券商“掌门”吹响创新“冲锋号”

　　证券业创新发展的政策暖风频吹，行业创新发展有望步入重要战略期。多位券商掌门在接受中国证券报记者采访时表示，证券行业加快创新的时机已经成熟，为更好服务实体经济、分散金融系统性风险和满足更多金融服务需求，尽快缩短与国际一流投行的距离，证券公司大力创新势在必行。而创新作为一项系统性工程，既需要相对宽松的政策环境，也需要券商从多领域寻求突破。

　　满足实体经济需求

　　创新提供发展良机

　　“资本市场和证券行业正迎来一个前所未有的发展机遇期。如居民日益增长的投资理财需求、大量成长型企业的投融资需求、工业化、城市化过程中大量的建设资金需求等。”信达证券总经理张志刚分析说，这为券商行业创新提供发展良机。

　　“我国金融系统风险和企业经营中的微观风险都没有得到很好的分散和管理，现在重提证券行业创新，一个重要目的是通过提供大规模、多层次的产品和服务来分散整个金融行业和企业经营中的风险。”中信证券董事长王东明认为，实体经济的发展要求证券行业提供更多的服务和产品，因此券商创新必须“自下而上”加速创新，为实体经济提供服务和产品。比如，投行可以通过专项资产管理计划设立一个SPV，将小微企业中现金流较好的优质资产打包进行证券化，进而出售获得融资，即企业资产证券化。此外，投行可以通过股票质押式回购业务为一些持有上市公司股权、但又不愿出售股权的企业提供融资，投行还可以通过设立外币并购基金，为企业进行跨境并购提供融资。

　　国泰君安证券董事长万建华对此深有同感。他认为，目前证券公司作为直接融资机构服务实体经济的优势还没有充分发挥，但另一方面也说明证券公司对实体经济的服务能力的潜力巨大。“随着证券公司直投投资、另类投资等业务的发展，并通过设立产业基金、并购基金等，将大大加强对实体经济的服务能力，大量新兴产业和中小企业将因此直接受益。”万建华说：“同时，产业基金等还可以在一定程度上解决社会资金的出路问题，有利于把这类资金转移到实体经济中去”。

　　“作为区域型中小券商，在服务地方实体经济方面更具优势。”东吴证券董事长吴永敏说，“与地方中小企业处于相同地域，相互比较了解，有利于建立长期合作互动关系，在互利互赢的基础上实现共同成长。可通过券商差异化服务来对接实体经济的多层次体系。”

　　拓宽融资渠道

　　杠杆经营比率应趋于合理

　　券商开展创新业务需要相应的净资本和资金做支撑，招商证券总裁王岩建议放宽净资本监管，释放资本，拓宽券商融资渠道，允许证券公司有合理的杠杆经营比率，使券商能有效地通过短期融资券、金融债等负债渠道筹集资金。

　　“例如，证券公司可以发行商业票据，即以证券公司为主体，发行无抵押或以所持有的金融资产为抵押，并结合证券公司信用评级等资质所发行的短期融资票据。”中信证券董事长王东明认为，证券公司通过票据，可以解决其长期的资本金需求，做大资产负债表业务。国泰君安董事长万建华也建议放宽证券公司杠杆运用监管限制、调整风险监管指标比例、降低净资本率监管要求，这样能大大提高证券行业的金融市场流动性以及自身的盈利能力。

　　放松业务管制

　　建立长期激励约束机制

　　招商证券总裁王岩表示，开展创新需要放松业务管制，比如放宽资产管理业务投资范围，实施备案发行；加快培育债券市场的适合投资主体，加快推出新的债券品种，以及各类利率、信用衍生品。

　　长江证券董事长胡运钊从人才激励角度提出了制度创新建议，他认为我国《证券法》中有关从业人员不得持股的规定在一定程度上不利于证券公司建立长期性激励约束机制，难以吸引和留住高端人才，因此相关法规应有所突破，解决长期激励约束机制的问题，从体制上为证券公司的长远发展创造有利条件。

　　西部证券董事长刘建武从另一个角度对制度创新提出了自己的建议，他认为，监管上除了放松和改进外，还应对违法违规行为加大处罚力度，鼓励听话的“好孩子”，从而让市场井然有序。

　　充分利用券商资源

　　加速场外交易建设进程

　　从近期颇受关注场外市场建设角度，长江证券董事长胡运钊提出，柜台交易市场是行业未来开展创新的重要基础平台。券商主导场外柜台交易市场势必加速区域金融市场的繁荣，同时对促进地方经济发展，解决小微企业融资难和服务科技企业等多方面有益。

　　申银万国证券董事长丁国荣建议，充分利用证券公司现有的资源先进行柜台交易市场的建设，在条件成熟之后将各区域的柜台交易市场整合建设成统一的全国性场外交易市场。

　　“对不同类型和不同规模的企业，需要提供不同的融资及顾问方案。”东吴证券董事长吴永敏说，“对那些小型企业来说，发展过程中面临内部股东的退出、新股东的进入等问题，需要在柜台交易或者代办市场进行股权挂牌，投行部门可以将该类公司推荐到相应的市场挂牌交易。”此外，吴永敏还认为通过场外市场变现企业部分经营性资产还可以帮助地方政府解决融资缺口的难题。

　　并购重组做大做强

　　打造差异化竞争优势

　　西南证券董事长翁振杰认为，兼并重组是证券公司快速做大做强的一条有效路径。如并购国都证券能完成，整合后的公司将在证券、基金两项业务上基本拥有全牌照，并为未来参股更多的金融机构、提供综合金融服务打下坚实基础。他判断，未来券业并购市场化是大势所趋。为推进行业变革，应该简化程序，并出台措施支持行业吸收合并。

　　而且，我国资本市场尚处于不断完善的阶段，因此，券商业务创新既要借鉴国外成熟市场的发展经验，也要立足于国内的实际状况，发展企业并购等资产重组业务就是这样一种业务。“并购业务一直是国外投行稳定的收入来源，近几年高盛和摩根士丹利并购收入占其总收入的40%以上。”南京证券董事长张华东说，“根据相关资料统计，我国国有资产存量庞大，其中至少近3万亿元需要经过重组才能发挥效益。”证券公司可积极参与国企并购策划，为国企并购提供目标公司选择、定价分析、战略制定、竞争优势分析等全面性的专业服务。

　　对于中小券商的业务创新，民生证券董事长余政认为，中小券商应集中优势资源，重点发展特色业务，在品牌建设、资源整合、服务专业化方面努力打造差异化竞争优势。 (来源：中国证券报)