“深蓝”前期领跑 “浅蓝”有望接棒

　　有色金融地产领跑沪深300

　　今年以来，A股市场不断刮起“蓝色旋风”。先是管理层对蓝筹股“罕见价值”的认同令资金开始“旧情复燃”，再是“金改”浪潮由区域涉贷概念股迅速蔓延至券商、地产等一线蓝筹，而“五一”期间公布的主板退市等制度改革则彻底引爆了节后第一个交易日的蓝筹行情。在昨日放量大涨42点之后，投资者不妨关注并回顾蓝筹股集中的沪深300指数成分股今年以来的表现，以探寻资金对于蓝筹股的偏好，为下一步的进攻瞄准方向。

　　据Wind资讯统计，自1月6日2132点反弹以来，上证综指累计上涨13.50%，同期沪深300指数累计上涨17.88%。成分股中，涨幅超过30%的多达81只。这些领涨品种的行业特征较为明显，基本上集中于有色金属、煤炭、金融服务和房地产行业。

　　具体来看，2132点以来上证综指实现了显著的两波反弹。1月6日至2月27日期间，上证综指由2132点缓慢震荡爬升至2478点；该统计期内，涨幅超过30%的沪深300成分股达到48只，从所属行业看，有色金属占据半壁江山。而3月29日以来，上证综指由2242点上行至2438点，反弹斜率显著提升；同期有46只沪深300成分股的涨幅超过15%，金融和房地产上演二重奏，基本上覆盖了这些领涨品种的行业。

　　从股本分布来看，2132点以来，累计涨幅排名前30的沪深300成分股大多为中盘股，流通A股基本上集中在5亿股-20亿股区间。由此可见，即便对于沪深300成分股而言，资金仍然偏好中低规模股本的品种。

　　相比之下，2132点以来逆市下跌的沪深300成分股，大多属于食品饮料、医药生物、化工、商业贸易等弱周期行业。尽管领涨品种中也有上述行业分布，但仅是凤毛麟角。可见，相比传统的“深蓝”，资金对于“浅蓝”品种似乎要苛刻得多。这一方面缘于资金对于蓝筹股的传统认知和操作习惯，另一方面，“深蓝”品种本身就具备大量“催化剂”，诸如大宗商品之于有色金属，“金改”之于券商保险，政策微调之于房地产。

　　关注“浅蓝”品种

　　除了管理层的认可以及政策制度的改革创新之外，经济转型的大背景、价值投资的大趋势以及蓝筹股自身的估值优势也正在为“蓝色妖姬”的绽放备好了沃土。

　　当前国内经济底若隐若现，不过结构调整的深化意味着经济难以呈现“拍皮球”式的迅速反弹，经济筑底时间延长、反弹一波三折、回升程度趋缓或是大概率事件。在此背景下，业绩稳健、能够抵御经济周期波动的蓝筹股具备较好的安全性。与此同时，A股市场的逐步成熟以及制度建设对于价值投资的引导，也赋予了蓝筹股复苏的时机。

　　估值方面，按照TTM法，当前沪深300的市盈率为11.22倍，而中小板和创业板的市盈率则分别为27.98倍和32.51倍。市盈率的结构性分布意味着以沪深300成分股为代表的蓝筹股具备较好的安全边际。从行业来看，金融、采掘、房地产等蓝筹股集中的行业估值也依然低企。

　　综合当前的宏观背景和估值水平，蓝筹股具备反弹的理由和条件。不过，政策暖风吹过之后，蓝筹行情若要继续深入需要有新动力推升。在“金改”暂时退潮之际，短期一季报或成为推升蓝筹行情的重要因素。伴随经济见底预期的升温，业绩将成为市场关注的焦点，而一季报同比和环比稳健增长的行业和个股必将成为真正的“蓝筹”。统计显示，23个申万一级行业指数中，不论是同比还是环比，食品饮料行业一季度归属母公司净利润均荣登前三强，而餐饮旅游和医药生物行业的一季度净利润也实现环比大增。尽管“浅蓝”品种在一定程度上难以摆脱传统蓝筹炒作路径的制约，但业绩优势或将激发此类板块的追赶动能。（李波）

　　作者：李波 (来源：中证报)