美国货币市场威胁金融稳定

　　波士顿联储银行行长艾立克·罗森格伦(Eric Rosengren)表示，美国货币市场的基金如果继续持有欧债，随着相应国家主权危机的加重，欧债的价值将随之骤降，这是用货币市场及整个美国金融市场的稳定性来冒险。

　　罗森格伦4月11日在乔治亚州石山的讲话中表示，在过去的几年里，大部分货币市场基金承受的信贷风险都有一个共同的根源，那就是欧洲的银行。鉴于欧洲正经历着种种不确定的风险，也暴露了很多政治经济方面的问题，这些定时炸弹一旦爆发，货币市场基金将成为重要的传输管道，这会给美国的经济带来不可预想的潜在危害。

　　罗森格伦还详尽地陈述了联邦政府在制定新的货币基金政策时发表的一份公开声明，在声明中，掌管2.6万亿美元资产的执法者和政府官员论述了如何能让基金的安全性更高。2008年随着雷曼兄弟在金融危机中宣布破产，美国储备基金管理公司旗下的货币市场基金“主基金（ Reserve Primary Fund）”也被迫核销所持有的雷曼兄弟票据和债券而宣布清算。这次危机大范围牵扯到业内赎回者，全球信贷市场也落入冰点。

　　罗森格伦赞成美国证券交易监督委员会提出的议案，该议案提倡通过强制要求公司保存足够的资本金或是以市场价值赎回相关资产，而不是像现在以固定的价格赎回。这样无疑可以降低部分风险。但现状是不理想的。基金业需要改革，否则不管是政府还是其他的资助来源都会变得失去动力和信心，甚至会再度权衡是否有继续资助的必要。罗森格伦的观点也和美国联邦储备委员会主席本·伯南克不谋而合，伯南克认为这个礼拜是推出进一步抑制“影子银行”政策的好时机。推出新的措施来增加货币市场基金的弹性对整个金融市场的稳定都是至关重要的，政策的出台需要经过慎重的考量。随着2008年雷曼兄弟破产，金融体系出现了很多为货币市场基金、主要交易商、商业票据市场和银行提供信贷以增强资金流动性的工具。2008年，市场对货币基金的参与和关注锐减，直到美国财政部保证持有人在一年期内不会亏损才有所好转，同时联邦政府以面值购买基金所有权来帮助持有人赎回。多德-弗兰克金融改革法案及时叫停了财政部的购回行为，包括SEC主席玛丽·沙皮诺在内的政府官员都纷纷表示今后将不再为了保护这些金融产品而让纳税人的钱承担风险。

　　货币基金的相关负责人则表示这个行业的失败也就仅仅体现在货币市场基金“主基金”的爆兑风潮，而这不应该成为否定全行业的依据。它的市值的确是在2008年9月跌破了一美元，究其根本是因为它3%的负债都持有了雷曼兄弟。2010年SEC引入了流动性下限、平均到期日下限和新的公开权益的规定，玛丽·沙皮诺当时就强调了推出新的措施以保护货币市场产品的重要性。罗森格伦在近日的观点也印证了2010年的政策导向，他指出，有效的信贷风险的假设并不适用于那些没有足够资本或是隐晦地表示已有固定资产价值的居间人，如果不通过金融改革来解决这些结构化的问题，今后的金融市场稳定性会继续蔓延并加深。罗森格伦列出在金融危机时期需要母公司或其他各方紧急援助的货币基金的数据，并表明根据统计数据，至少有47只基金通过现金或以高于市场价值直接被购买的形式获得直接的援助来渡过难关，但这种被购买的形式并没有实质性地改善金融市场的流动性和有效性，反而暴露了结构化问题。

　　（本文编译自www.businessweek.com 中证期货 李梦雯/编译） (来源：期货日报)