辉瑞抛惠氏“肥肉” 婴幼儿奶粉市场或重划版图

　　四月底，备受市场关注的辉瑞营养品业务归属之争终于取得突破性进展。近日，在雀巢公司官网上首页的头条位置，赫然出现这样一条新闻：雀巢同意以118.5亿美元收购辉瑞营养品业务，作为提升公司在全球婴儿营养领域地位的战略举措。有乳品专家称：此举将扩大了雀巢婴儿食品在全球的市场份额占比，同时，在中国此举还意味着雀巢将接棒美赞臣，成为国内市场份额占比第一的洋品牌。中国奶粉市场版图就此改写。

　　业内人士认为，作为中国奶粉市场的“冠军”的达能，将不得不面对即将诞生的强劲对手：雀巢—惠氏。

　　雀巢+惠氏将独占鳌头

　　去年7月，辉瑞为了优化业务构成，拟剥离动物健康与营养品业务，对于国内市场上的乳品巨头们而言，这不啻于一块“肥肉”。按照华尔街人士估计，惠氏奶粉所在的营养品业务在利息、税收、折旧和分摊偿还前的利润约5亿美元到5.25亿美元，按照16-20倍市盈率估计，辉瑞将要价80亿美元-105亿美元。

　　一块“肥肉”引得列强纷争，群起扑食。当时，雀巢、达能-美赞臣联盟、亨氏是其营养品业务最有力的三大竞购者；另据外媒称，当时接盘者还包括多美滋和雅培，均曾咨询财务顾问意见从辉瑞手中收购惠氏奶粉。另有蒙牛也曾传出有意购得惠氏奶粉，以至于惠氏奶粉的身价也水涨船高，从100亿美元的目标价涨至了最终的成交价118.5亿美元。

　　对于雀巢来说，“吞下”辉瑞营养品中，最关键的内容就在于其拥有的惠氏奶粉。雀巢首席执行官保罗·薄凯表示：“辉瑞营养品业务是一个出色的战略补充。”广州市奶协会长王丁棉则解释得更为清楚：“此前雀巢的婴儿配方奶粉在二、三段做得比较好，一段属于它的盲区，这次收购惠氏奶粉，加强了雀巢在婴儿配方奶粉中薄弱的环节。”

　　中投顾问食品行业研究员简爱华也谈了他的看法：在多个竞购企业中，雀巢是惠氏较为理想的选择。他分析道，一方面，目前雀巢主要从事成人奶粉业务，惠氏主要做婴幼儿配方奶粉，如果收购成功，惠氏主打的婴幼儿奶粉领域将会有更好的发展空间；另一方面，雀巢近年来收购案频频，这说明雀巢股东层面对做大做强战略有一个统一的意见，并且收购企业后如何经营也有了更多的经验。

　　无疑，而雀巢也是在整个争夺惠氏的持久战中被认为最有希望“吞下”惠氏的企业。而事实上，此前早有消息称雀巢已经击败达能-美赞臣联盟。而直到4月23日最终定音之前，这场争夺仍然扑朔迷离、精彩纷呈，当日上午，惠氏奶粉的另一主要竞购者达能还被报道一口气增加竞购金额至110亿美元，想以此甩开雀巢。从最终的结果来看，惠氏的转让确实上演了一场“厮杀”。有业内人士分析称，谁最终拿下惠氏奶粉，谁在中国的奶粉市场份额将大幅提升。

　　根据惠氏此前披露的数据显示，在奶粉中，2011年上半年，惠氏在中国市场占比达10%，雀巢仅占4.4%，而大佬美赞臣占比14%。惠氏、雀巢联合将略超过美赞臣，市场份额占比将为第一。雀巢在新闻稿中特别提到，辉瑞营养品业务85%的销售来自新兴市场，其中许多是人口多，出生率高的国家。而这个占比差距可能还会更大。王丁棉估计，就去年中国奶粉的市场规模350亿元来算，雀巢加惠氏占比可以超过20%。

　　而就全球市场占比而言，雀巢排名当属第一。根据欧瑞咨询数据显示，目前婴儿食品中，雀巢全球的的市场占比高达21.7%，位居第一，其次则为达能、美赞臣，分别为13.9%和10.6%，辉瑞为4.1%，收购并没有对排名造成影响，却会影响到其新兴市场占比，而中国便是其中之一。

　　日前，雀巢向媒体发出新闻稿表示，目前此交易尚有待相关监管部门审批。雀巢相关负责告诉记者，“这些部门中包括中国的相关部门。”雀巢预计，所收购业务在2012年的销售额将达到24亿美元。辉瑞董事长兼首席执行官IanRead表示，通过完成这项资产剥离，预期将税后收益用于进一步的股票回购，或投资于其他业务发展机会，同时回购股票的收益仍将是辉瑞的重点。

　　得惠氏者得天下？

　　有乳品市场专业人士分析认为，惠氏的去向，决定了几巨头下一个十年的“江湖地位”。惠氏80%的销售额来自新兴市场，而亚洲市场的贡献占总量60%。而全球婴儿奶粉有45%是在亚洲销售的，仅中国就占全球的五分之一。全球超过一半的新生婴儿出生在亚洲地区。反观西欧和美国，能够称得上“缓慢增长”就不错了。

　　中投顾问食品行业研究员周思然分析认为，惠氏旗下拥有“爱儿乐”、“健儿乐”、“幼儿乐”“学儿乐”等配方奶粉市场的领军品牌，随着新兴市场的进一步成长，其发展空间也日益增大。

　　雀巢和达能都已进入中国多年，却走出了不同的轨迹。周思然说，为应对跨国企业和本土品牌的激烈竞争，雀巢通过收购、参股、合资等方式进入中国市场，利用本土优势品牌快速进入利润收割期，规模不断壮大，产品日益多样化。

　　而达能刚进入中国时，其发展思路与雀巢相似，然而受收购业务表现不理想、独立经营能力已具备等因素影响，目前达能已开始走向独资化，主要聚焦新鲜乳制品、水饮料、婴儿营养品和医疗营养品等四大核心板块。

　　而与前两者不同，惠氏进入中国后，主要致力于处方药、非处方药及营养品三大领域的发展，并通过新建厂房、设立办事机构等措施拓展业务，扩大规模。

　　以上专业人士表示，雀巢在中国以往的并购与合资，几乎都坚持占51%以上的股份，占据控股地位。并购战略上没有大的失误，思路清晰，运营整合也比较顺利。今年以来，雀巢有着明显的加速态势，接连在中国发动三起并购，接连并入了银鹭和徐福记。而达能却在中国走的非常不顺，与蒙牛、光明、娃哈哈等中方合资伙伴纠纷不断，不欢而散，全资收购的一些企业，在运营上也不算成功。在并购的经验和以往业绩看，雀巢的整合能力更强。

　　或将面对反垄断调查

　　尽管在竞购环节获胜，雀巢却表示，最终能否成功收购惠氏尚需等待相关部门的审批(如在中国需提交商务部进行审批)。而对于雀巢而言，似乎在完胜之后仍将面对一些不得不面对的麻烦。

　　由于在世界各国的市场占有率有所不同，雀巢和达能都可能面临一些地区的反垄断调查。如果收购惠氏，雀巢可能在墨西哥、南美和亚洲出现垄断，而达能则可能在英国和澳大利亚的市场面临反垄断调查。

　　不管哪一方竞购成功，都将把惠氏的品牌、市场占有率收归旗下，并且借助惠氏在新兴市场的品牌号召力，能够推展各自在新兴市场的影响力，为未来发展奠定潜力增长点。

　　种种迹象表明，雀巢的并购愿望非常强烈。雀巢在去年8月份发布半年报时就对外表示，在并购和内部投资上有着空前的机遇，正在密切关注。不久前，雀巢在中国宣布收购徐福记，在美国也收购了卡夫的一部分业务，雀巢已经为这些并购花费了45亿瑞士法郎。

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　　记者孙永剑 (来源：中华工商时报)