基金业绩比较基准如同废纸 华商、中海言行不一

　　“他已经三天没有来了。”提及华商产业升级基金经理刘宏，华商基金公司的工作人员语气显得有些无奈。今年4月底，刘宏刚刚出任华商产业升级基金经理。

　　重新组合的基金经理班子尚未有所作为，就迎来了证监会拟建立基金业绩比较基准约束机制的消息。《金证券》统计显示，受比较基准影响较大的股票型基金和混合型基金中，华商产业升级单位净值增长率与业绩比较基准率相差高达-21.57%，排名股票型基金第一；而中海能源策略则以-22.24%的差距，排名混合型基金第一。这意味着，一旦基金业绩比较基准约束机制及相关费率挂钩机制出台，两基金业绩将遭遇最强烈的政策冲击。

　　“双低”华商说一套做一套

　　成立于2010年6月的华商产业升级在公募研究员口中是一只“排名末位、业绩惨淡”的基金。《金证券》记者查阅其近两年业绩排名，在可比的424只股票型基金中，年年排名倒数。

　　尽管同样出现基金业绩与比较基准相差甚远的情况，但中海能源策略在混合型基金中的排名稍好一些。截至目前，177只可比混合基金中，该基金排名137名。

　　《金证券》最新统计显示，华商产业升级成立以来，复权单位净值增长率为-31.12%，业绩比较基准增长率为-9.55%，两者相差了-21.57%，是一只名副其实的“双低”产品：市场业绩排名低，业绩较比较基准低。在这样的情况下，华商产业升级收取的管理费一分不少，2010年收取670万元、2011年收取810万元。

　　华商产业升级一季报显示，该产品的比较基准为“中信标普300指数收益率×75%+中信国债指数收益率×25%”。根据约定，产品配置的股票与债券比例大约在3:1，实际操作中一般按照市场情况作出略微调整。同时，该产品强调，重点投资于受益于产业结构调整和产业升级的优势企业。但实际上，其目前的重仓股和产业结构转型升级挂钩牵强。一季报显示，华商产业升级重仓股主要集中为宝钢股份、兴业银行、五粮液和山西汾酒等。

　　中小基金成基准偏离“重灾区”

　　同样情况的不只是华商基金一家。“业绩与比较基准差距大，投资品种与约定不一致，管理费照收是国内基金业与国外基金业不太相同的地方。”拥有国外投行经历的宝盈基金一名基金经理对《金证券》说。

　　记者了解到，一直以来，国内基金市场从基金公司到投资人看中的都是“基金排名”，对于基金成立期约定的“比较基准”几乎只字不提。而恰恰是这种忽略，导致部分基金公司业绩严重偏离比较基准，在基金行业“旱涝保收”的运作模式下，偏离比较基准进行投资已然比比皆是，其中股票型基金和混合型基金尤为明显。

　　值得一提的是，在业绩偏离基准的基金产品中，又以中小基金公司最为严重。数据显示，在股票型基金中，基金业绩与比较基准相差最大的前二十名中，除了华商产业升级外，金鹰旗下三只产品、银华旗下三只产品、申万旗下两只产品、长信旗下两只产品等均榜上有名；而在混合型基金中，基金业绩与比较基准相差最远的前二十名中，则包括了中海、华富、大成、长城、益民等众多中小规模基金公司。

　　截至《金证券》记者发稿，在有数据可查的252只股票型基金中，170只基金业绩未达到比较标准；169只混合型股票中，121只基金业绩未达到比较标准，平均占比接近70%。

　　约束机制短期难以除弊

　　正是在这样的情况下，近来有消息称，证监会拟研究建立基金业绩比较基准约束机制，以鼓励基金将基金业绩相对其业绩比较基准的波动水平与基金管理费的提取挂钩。

　　如果政策出台，按照目前基金公司产品与比较基准相差甚远的情况，首先，基金公司的管理费收入将遭遇大幅缩水，其次，基金产品将面临“调仓”的压力。

　　面对《金证券》记者的采访，银华基金、中海基金等公司工作人员未对这一传言作出直接回应，仅表示如果实行基金业绩与比较基准挂钩，“调仓”将是一个慢慢转变的过程，不可能突然变更重仓股。

　　好买基金公募研究员陆慧天对《金证券》表示，将基金业绩与比较基准相挂钩，可以改变目前基金市场的运作方式，让基金公司更多考虑到基民的利益。

　　但陆慧天强调，公募毕竟不是私募，不会那么激进，也不可能达到那么大收益，这一政策能否真的实行、实行到什么程度还值得观望。

　　上述宝盈基金经理则表示，不管这一政策是否实行，给投资者的信号是，不应该再用单一的基金排名来挑基金。

　　取财有道，利不害义，如果背离了比较基准，缺乏诚实信用为前提的业绩增长，反而助长了基金的冒险败德行为。

　　一方面是国际经济的低迷，一方面是中国经济转型带来增速的放缓，如何在市场上寻找机遇并坚守？

　　广发基金医药研究员李佳存表示，由于医改药改，医药企业的利润近几年来受到挤压，但整体判断2012年行业利润增速要好于2011年，目前医药板块估值22.8倍，处于历史低位。

　　从企业调研反映的情况看，一季度部分企业销售已有所好转，预计下半年将迎来估值修复行情，可关注盈利稳定的医药个股走势。

　　广发基金副总经理肖雯指出，未来机构投资逐步会变成市场的主流，机构投资者与个人投资者不同，能够深入了解上市公司的经营情况和发展战略。

　　例如近期发生的毒胶囊事件，仅仅通过上市公司的财务报表和对外公告已不足以获得足够的信息，只有走进上市公司实地调研，与一线生产员工、基层销售人员面对面的沟通，才能获取第一手的信息，以筛选经营合法合规、盈利增长稳健、发展脉络清晰、公司治理健康的白马股，分享企业成功的过程中带来的盈利。 程静

　　金证券记者 胡春春 (来源：金陵晚报)