央行下调存准符合市场预期 短期适宜控制仓位

　　一周操作指南

　　本周多空指数

　　苏海彦：乐嘉庆：

　　古振华：

　　【行情回顾】 市场出现调整迹象

　　广东科德 苏海彦（证书编号 A0560610120007）：上周沪深两市均出现不同程度的调整，深成指在上碰年线之后遭遇压力有所回调。券商、银行等金融股经过一轮冲高之后有所回落，对指数形成一定影响。热点题材方面，稀土、医药、油气勘探和航空母舰三大板块最为突出。前期涨幅较高的白酒板块上周回调明显。在年线附近市场仍然有蓄势的要求，除非事件性机会出现。

　　【背景分析】降低存准有利于市场企稳

　　中投证券 古振华（证书编号 S0960610120085）：4月进出口增幅双双回落低于市场预期，广交会成交量4年来首次下降，外需疲弱对我国出口的负面影响开始显现。4月份贷款仅增加6818亿元，创年内新低，远低于市场的预期，表明国内需求依然疲惫。央行货币政策趋于灵活，在本月初实施逆回购投放资金后，又于上周二实施正回购回笼资金，银行间7天拆放利率持续回落至3.18%，表明银行间资金面趋于宽松。一季度末商业银行超额存款准备金率高达2.2%，处于近年的较高水平，因此，4月贷款数据回落，并非是由于贷款供应不足，而是企业贷款需求不足引起的。央行本次下调存准率符合市场预期，但这仅是增加了资金的供应量，而要刺激需求的回升，则还要启动更大规模的基建投资或者下调贷款利率甚至减税。

　　总体看来，实体经济与政策不但没有太多超预期的因素，部分数据还低于市场预期，而市场的博弈已十分充分，接下来，市场继续选择回调的可能性较大，以纠正过高的预期。同时，海外也出现了一些超预期的风险因素，比如，西班牙10年期国债突破6%，希腊政局动荡加剧，导致美元、VIX走强，全球股市、黄金以及大宗商品期货暴跌，我国CDS走高，一至五年期的人民币NDF报价出现贬值预期，我国资本外流压力可能加大。在此背景下，A股仍有调整空间。

　　好买基金 乐嘉庆（证书编号F0060103100008）：中国人民银行决定，从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次下调存款准备金率是央行自2012年2月15日再次下调。下调之后，大型金融机构存款准备金率维持在20.0%。此次下调存款准备金率，总体符合市场预期，表明货币政策再次放松，有利于经济企稳。

　　苏海彦：经济数据不佳对于短期市场的影响是比较明显的。周三公布的外贸数据显示，我国外贸出口增速进一步放缓。在“三驾马车”当中，目前投资增速回落、出口增速也回落，而消费转型尚未完成，经济面临一定压力。

　　但是对于资本市场来说还是有一定期盼的。首先，近期公布的CPI数据为3.4%，PPI数据变为-0.7%，这证明通胀压力正在显著回落。一旦通胀的压力逐步减轻，那么央行可采取的措施就相对比较灵活，资本市场对于这样的变化向来是有积极的预期的。因此光从投资的角度来说不需要过度悲观，只不过要等待市场先消化不利的氛围。

　　从标的的选择来看，业绩依然是摆在首位。在经济景气度不高之时，业绩不好的公司的波动相对会大一些，因此业绩地雷不得不防。

　　【操作建议】关注啤酒饮料行业

　　苏海彦：在热点的选择上，建议分几条路线：1.在大赛之年智能家电和啤酒饮料行业的收益会有所提升，相关个股具备潜力；2.物流行业的整合以及相关新股的上市会给整个行业注入新的获利，绩优个股值得关注；3.对于滞涨的二线蓝筹，尤其是受益于油价下调的汽车和航空等板块，建议逢低继续关注。

　　古振华：建议审慎防御，适当降低总体仓位。关注受益财政加大投放的板块，如环保、电子信息等；另一方面，可以融券沽空因美元走强而可能进一步回调的黄金、铜、铝等一些基本金属个股。

　　乐嘉庆：通胀下行趋势确立，而经济超预期下滑的情形下，央行货币松动是题中应有之意。预期央行放松的趋势不会变，今年余下时间存准率仍可能下调2-3次。股市处于大的环境是，经济逐步见底，而货币政策为经济保驾护航逐步宽松。总体而言，股市会呈现一个反复震荡的过程，也许不是一个收获的季节，但一定是一个播种的良机。对于基金投资者，可持续定投或采用逐步建仓策略。

　　南方日报记者 贾肖明 (来源：南方日报)