期指持仓新高显博弈升级 政策暖风或成多方兴奋剂

　　股指期货上周尽显弱势。期指连续合约在上周二盘中创出了年内新高2726点之后，上涨明显乏力，当日就出现下挫，此后接连遭遇四连阴。上周另一大看点是，期指四个合约的总持仓接连创出历史新高，并且IF1205、IF1206两个合约净空持仓也连续三日创出新高，空方明显逐渐占据主动地位，期指总体呈现“多转空”的态势。不过，在近期的政策红利几乎消耗殆尽、期指正待新的政策指引之际，上周末晚间央行宣布下调存款准备金率，市场人士认为，这或为近期的僵局注入一剂兴奋剂。

　　持仓新高尽显博弈升级

　　上周，期指总持仓稳居在7万手上方并迭创历史新高，显示了目前存在巨大分歧的多空双方争夺十分激烈。不过，IF1205与IF1206合约的净空持仓接连三日创出新高，明显透露出空方占据主动位置。

　　在上周之前的三个交易日，多方赢得畅快淋漓，期指曾一度创出年内新高。但上周一开始，期指开始透露出弱势信号。当日期指四合约总持仓达到71771手，创历史新高。虽然当日收红，但是IF1205与IF1206合约的净空单为8499手，接近历史高点。而据以往的经验数据显示，当总持仓达到阶段性高点时，往往意味着后市变盘的几率加大。并且，当日空方动作频频，空头主力国泰君安、广发期货分别增空957手、563手，而由于主力合约IF1205即将进入交割周，空军大佬中证期货则开始布空下月合约IF1206。

　　同样一幕也在上周二上演，期指四个合约总持仓再创历史新高，达到74702手，而盘中最高持仓也创出历史新高。空方开始大举反击，当日IF1205合约收盘较现指贴水6.92点，创近5个月最大贴水，并且IF1205、IF1206两个合约净空持仓11019手，创历史新高。

　　上周三，主力合约再度遭遇下挫，当日跌幅近1.5%。在周一、周二总持仓连续两个交易日创下历史新高之后，周三期指出现了大幅调整，主力合约失守10日均线，全天下跌了40.6个点，创下4月份以来的最大跌幅。上周四，期指主力合约报收十字星，多头动能明显不足。期指总持仓达75444手，在本周一、周二连续创出新高之后，周四再度创出上市以来的新高，而净空持仓也连续第三个交易日创出历史新高。

　　上周五，期指主力合约下跌逾1%，盘中多方试图再度上攻10日均线，但最终无果。由于隔周不确定因素较多，多空双方均选择离场避险，期指总持仓有所回落。不过，期指净空持仓虽有所减少，但依然在万手之上，为11029手。

　　降准提振多头人气

　　上周五公布的宏观经济数据、信贷数据表现不尽如人意，这似乎给了空方进一步做空的理由。不过，市场人士分析，在期指处于政策空窗期时之际，上周六央行宣布5月18日降低存款准备金率，将明显提振多头人气。

　　东方证券金融衍生品首席分析师高子剑对期指近期走势依然偏乐观。他认为，沪深300现指上周突破前期高点后，“按理说消化完套牢卖压，但上周却被压回至2636点，说明2700点的压力仍然不小”。他分析，就上周来看，到周二为止，期指都是强势格局。到了上周三，价差出现了稍微的背离。虽然上周四，多方信心有所恢复，但周五又再度转弱，“越跌价差越低，价差和价格同步向下，说明多方又不想低接”。

　　在多空交织看似矛盾的信号之下，期指将何去何从？高子剑说，目前价差不是最好的看涨讯号，因为价差背离，不是最标准的看空，毕竟上周四还曾逆转为强势。他说，“我选择忍耐背离，维持看涨的观点”。

　　不过，不可否认的是，空方近期的表现似乎更好，并且对政策把握更加张弛有度。王旺说，就周末降准，空方的预期、节奏与把握能力似乎胜于多方。对于空方而言，上周五主动的离场减持，有效规避了周末央行降准的政策风险。但多方似乎并没有抓住“降准”的政策利好的预期，上周五IF1205全天平均期现价差仅为3.45点，较前一交易日缩减4.02点，尤其在最后15分钟内持仓量迅速下降，单边下跌10.4点，多方“丢盔弃甲”，收盘贴水5.72点。

　　“降准的利好推动作用可能有限”，王旺稍显谨慎。 记者 熊锋 (来源：中国证券报)